长城基金投资总监杨建华：多因素支持白酒股大涨 周期板块后续上涨动力或有所减弱

金融投资网讯(记者张璐璇)9月27日，中信白酒指数大涨超过8%，算上9月24日上周五，该指数两个交易日上涨超过10%。

长城基金副总经理、投资总监杨建华认为，白酒板块大涨受到多层逻辑支持：首先，自今年2月以来，白酒已经调整了相当长的时间，其估值已经具备了较高的性价比;叠加目前美联储货币政策尚未落地，宏观经济环境仍存在一些不确定性，白酒凭借其良好的商业模式以及合理的估值水平对于有避险情绪的资金具备较强吸引力。第二，随着当前疫情防控措施得当、扩散风险逐步消退，以及中秋消费小热潮中白酒动销数据好于预期，市场对于国庆假期白酒动销预期也趋于乐观。第三，行业在消息层面亦迎来一些利好，部分头部酒企核心管理人员到位、股权激励计划落地等消息，使得市场对于相关公司内部治理结构、对外交流状况等方面的改善预期更加乐观。

展望四季度，杨建华认为，高端白酒估值性价比高，业绩的确定性更强;次高端白酒增速较快，业绩弹性较大，这两类白酒都蕴含一些机会。

杨建华表示，总体上，市场风格正处于再平衡的过程。本轮消费股行情与板块估值水平、政策支持等方面均有关联。一方面，大消费整体估值已经调整到颇具性价比的位置;另一方面，节前商务部采取的一系列促消费措施，也对消费的提振起到了直接促进作用。周期方面，有关部门已经指出在落实能耗双控、拉闸限电等措施时不可“一刀切”，市场预期接下来政策边际或许会有一定程度的放松，此前靠涨价逻辑走出行情的相关周期品后续上涨动力可能会有所减弱。

今年消费的走弱受到估值和基本面因素的双重影响。杨建华认为，目前从估值角度来看，消费板块已经调整了相当的时间和幅度，当前已经处于合理水平。基本面因素更多受到今年疫情影响，板块短期承受了一定压力。对于四季度与明年一季度，长城基金认为，如果疫情防控得当，国内消费大概率会逐步恢复，明年在今年低基数基础上有望获得较快增长，同时也看好政策对消费的提振作用。