刘健钧：借鉴海外经验 完善创投差异化监管多层次扶持机制

金融投资网讯(记者 张璐璇)中国证监会市场监管二部一级巡视员刘健钧在2021青岛·全球创投风投大会上，就“完善创投差异化监管多层次扶持机制”作主旨演讲。刘健钧表示，经过三十多年各有关部委的共同努力，我国已构建起创业投资机制的基本框架，但操作层面支持政策的效果欠佳，有些甚至构成了限制。其深层次的原因，是政策制订者对创业投资差异化监管、多层次政策扶持的逻辑缺乏深入理解，所制订或推动制订的政策未达到应有效果。所以，有必要理清逻辑，借鉴境外经验和教训，推出真正有效的政策措施。

刘健钧表示，总结全球创业投资最发达的美国和英国的经验，吸取欧盟教训，或许可以得出以下六点启示：

第一，构建创业投资差异化监管、多层次扶持机制，既是尊重创业投资市场化运作的必然要求，也是适应创业投资风险外溢性不同并存在不同程度市场失灵的现实选择。

第二，鉴于差异化监管和多层次政策扶持的取向不同，故有必要保持差异化监管、多层次政策扶持的相对独立性。

第三，差异化监管标准既要保障创业投资基金真正从事创业投资活动、避免杠杆运作，也要为创业投资基金在投资项目选择上留足空间。否则，反而会扼杀创业投资活力。

第四，在多层次政策扶持措施中，不同政策扶持措施的作用机理不同、鼓励取向也不同，因此，正确的逻辑应该是：先明确政策扶持措施，然后再根据政策措施的作用机理和鼓励取向的不同特点，制订出有针对性的不同政策扶持标准。

第五，适应创业投资基金特点制订专项税收优惠政策非常必要，但专项优惠政策的成效取决于是否已经解决了双重征税及“所得性质穿透”等基础性税收问题。

第六，期待单纯运用税收政策就能引导创业投资基金主要投资风险非常高的早期企业并不是一件容易的事，故需要政府引导基金采取大力度的让利于民支持措施。