基金三季报：四季度周期或优于非周期

金融投资报记者 刘庆华

基金三季报陆续披露，近日又有包括平安、安信等公司旗下的基金公布了三季报。从主动管理的权益类基金来看，在三季度以来市场震荡背景下，平安、安信旗下基金股票仓位整体较为稳定。平安基金权益投资中心投资董事总经理李化松认为，市场进入基本面逐渐复苏的验证阶段，新兴成长和价值成长类资产的估值水平比较合理;安信基金权益投资部总经理张竞表示，周期优于非周期的风格大概率在四季度会延续。

平安基金：进入基本面复苏验证阶段

医药板块在三季度以来进入调整，但仍然是关注度最高的板块之一。已公布季报的基金中，平安医疗健康是今年市场上表现较好的医药主题基金之一，WIND数据显示，今年以来截止10月23日累计回报为68.84%，其中三季度以来在医药板块震荡背景下，该基金收益率为5.91%。

据基金三季报，平安医疗健康资在三季度末资产规模约2.7亿元，股票仓位为93.68%，较二季度末大幅提升了20个百分点。前十大重仓股包括华海药业、片仔癀、华兰生物、药明康德、泰格医药、安图生物、迈瑞医疗、司太立、国际医学、恒瑞医药，前十大重仓股合计占净值比在46%以上。与二季度末相比，安图生物、国际医学、迈瑞医疗、司太立等股为三季度新进前十大重仓股名单。

平安医疗健康基金经理乔海英在季报中指出，三季度，政策落地较上半年明显加速：4+7带量采购的全国推广及医保扩容等基本在预期之内，更多的是对投资方向的指导。从仿制向创新的转型趋势不可逆转。该基金的配置方向也以医疗服务、医药创新产业链及头部仿制药为主。

平安基金旗下另一只今年以来表现较好的基金是平安高端制造，截止10月23日累计回报为54.02%。根据季报，截止三季度末，该基金股票仓位为83.45%，较二季度末的87.21%变化不大。持仓上，该基金前十大重仓股主要集中于消费中的白酒以及科技类个股，包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液、亿纬锂能、亚士创能、立讯精密、海大集团等。相比二季度末，大部分重仓股未发生变化。

平安高端制造基金经理为李化松，现任平安基金权益投资中心投资董事总经理，李化松在季报中表示，二季度以来，全球疫情的影响开始逐渐稳定，市场进入基本面逐渐复苏的验证阶段。新兴成长和价值成长类资产的估值水平比较合理，平安高端制造在这两类资产之间保持了稳定的配置水平。

整体来看，平安基金旗下年内表现较好的主动权益类基金三季度末的股票仓位较二季度末保持稳定水平。

安信基金：周期优于非周期

安信新回报是安信基金旗下今年以来表现最好的权益类基金。WIND数据显示，今年以来截止10月23日，安信新回报A累计回报51.77%，其三季度以来收益率为5.19%。截止三季度末，该基金资产规模超过11亿元。该基金股票仓位不高，在三季度末仅为69.4%，且较二季度末的53.68%有较为明显的提升。

从前十大重仓股来看，安信新回报主要配置食品饮料、医药等板块，包括贵州茅台、格力电器、浙江医药、康弘药业、妙可蓝多、紫光学大、京东方A、捷佳伟创、中公教育、仙琚制药，该基金的基金经理是公司研究部总经理陈鹏，陈鹏在季报中表示，三季度该基金增加了部分新能源的配置，减少了部分医药的配置。

陈鹏表示，三季度以来，随着新冠疫情在全球得到控制，经济开始企稳复苏。国内的基建、地产投资在三季度保持在较好水平，制造业投资、消费增速也有所回升。伴随着经济活动的回暖，市场对于流动性是否会继续宽松开始产生了疑问，市场对于外围不确定因素的担心也有所上升。

安信灵活配置由安信基金公司权益投资部总经理张竞管理，今年以来截止10月23日该基金累计回报47.85%，截止三季度末，该基金股票仓位73.76%，较二季度末下降约5个百分点。配置上，该基金持有房地产及其后周期产业链、化工、白酒、教育等行业。

张竞在季报中表示，目前宏观基本面整体仍处于对权益资产相对有利的阶段：一方面中期维度下经济复苏和企业盈利回升的脉络依旧清晰，另一方面流动性逐步回归常态的过程中仍保持合理友好环境，总体而言经济恢复增长和流动性之间相互平衡促进的格局没有被打破。

结构上看，张竞认为，周期优于非周期的风格大概率在四季度会延续：成长板块对于高估值的消化需求将制约其上行空间;周期成长和部分可选消费三季度估值得到了显著修复，已经难言便宜，但部分公司在经济复苏背景下仍具备较好的配置价值，新增持仓需要更严格考虑估值性价比。