诺安基金蔡嵩松：科技产业的景气周期才刚刚开始

金融投资网讯(记者 张璐璇)7月以来，A股迎来普涨行情，股市也成为了舆论关注的焦点，“股市”一词多次登上微博热搜，7月14日A股回调连带着“基金”也出现在热搜榜上。到了7月15日，不仅A股、股市皆上榜，#诺安#一词也迅速登上热搜，最高升到第23名。点开热搜，记者发现，网友们主要是在讨论诺安成长混合基金，起因是7月14日A股调整，该基金当日收涨2.05%，走出“万绿丛中一点红”的架势，吸引了不少投资者关注;但7月15日A股再遇调整，诺安成长混合基金这次反而领跌，日跌幅6.91%。

作为“网红”基金的基金经理，诺安基金蔡嵩松也收获了诸多关注。公开信息显示，蔡嵩松曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司,并于2017年11月加盟诺安基金,任研究员。2019年2月起，蔡嵩松任诺安成长混合基金的基金经理。天天基金网数据显示，诺安成长混合近一年上涨169.07%，排名同类第二;近三月上涨59.39%，排名同类第一。出色的业绩表现也带动了基金规模的增长，根据一季报，诺安成长混合的规模达到108.48亿元。

蔡嵩松表示，其投资风格偏产业投资，希望挑选出优秀的公司并随之一起成长;自上而下选股的投资框架，首先选择高景气周期的赛道，如科技赛道，再在好赛道里选择优秀的龙头公司。“在这个大前提下，遵循产业逻辑进行投资，因此我的持股周期较长。”蔡嵩松说，在公司成长的过程中，有方方面面的因素影响，需要仔细甄别、密切跟踪、抓主要矛盾。其中，最重要的是既要有对产业周期的把握，也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解。

从诺安成长混合一季报披露的前十大重仓股来看，半导体占大多数。而今日半导体及原件领跌科技股，板块全天下挫近5%。对此，蔡嵩松认为，科技产业目前处于总量向上和份额提升的大周期拐点，而龙头公司的天花板高、空间大，外加其他影响股价的因素，反应到资本市场有可能出现过热的情况。但是拉长周期来看，科技公司是助力我国科技腾飞的重要力量，随着5G通信端建设高峰期的到来，科技产业的景气周期才刚刚开始。半导体是本轮科技周期中景气度最高也是持续时间最长的板块，细分赛道龙头公司处于高速增长的拐点，静态估值或许偏高，但是切换到明年或者后年来看，他们的业绩增速会很快地消化估值，基本能达到一个稳态估值。

对于近两天的市场调整，蔡嵩松认为，现阶段影响市场的主要因素是疫情和流动性。今年行情波动较大，源于疫情对需求的影响，但这种影响对经济来说只是暂停，疫情高峰之后需求会逐渐恢复。“全球疫情常态化大背景下，流动性在经济好转之前或有微调，但幅度不会很大，今年的流动性宽松，是我们做出所有决策需要考虑的首要因素。中美贸易摩擦不再是增量信息，因此我们会将更多的精力放在行业本身和股价预期上。”蔡嵩松表示，科技长景气周期才刚刚开启，诺安会努力把握这个历史机遇，陪伴优秀公司成长，同时努力为投资者争取长期良好的业绩回报。