明亚基金李正清：23年投资老将扬帆新征程

金融投资报记者 刘庆华

对冲基金经理、国内私募基金掌舵人……对于李正清这位23年投资老将而言，过去的标签能有一长串。2019年，李正清与资管行业资深人士，创立了明亚基金管理有限责任公司(后称明亚基金)，担任总经理和首席投资官，在深圳前海迈开自己在公募基金行业的新征程。

经过一年的人才遴选与精心准备之后，明亚基金打造的首只公募基金产品——明亚价值长青混合型证券投资基金即将募集发行(A类代码： 009128;C类代码： 009129)，李正清将亲自担纲管理，拟任基金经理。

过去的经验将如何运用于产品的管理?新基金名为价值长青，如何理解价值投资?明亚基金自身又将坚持怎样的发展理念?李正清一一道来：

第一部分：国际理念融合中国智慧，坚守投资初心

问：您有23年的金融从业经验，国际国内的投资时间各占近半，能否简要介绍?

李正清：南开大学经济学硕士毕业后，我到财政部担任项目官员，管理的项目约有10亿美金，为世界银行贷款项目，涉及到交通、能源、水利、农业开发、扶贫等领域。

之后我到卡内基•梅隆大学学习，获得公共政策及管理硕士和金融工程硕士。随后开启在国际外资机构的工作经历：先进入了瑞银UBS Warburg工作，起初做交易，并逐步涉足研究;进入ITG任职期间，主要负责该公司股票、期权等品种的策略研究、模型设计和系统开发;到买方机构Mapleridge Capital后，深入研究股票、期货和波动性等。回头看，在10多年的国际机构从业经历中，从交易、到研究、投资，积累了丰富的国际投资经验。期间最大管理规模为12亿美元。

2011年，受朋友之邀，到大中华地区私募基金凯斯博资本做投资研究工作。当时正处在开拓国内市场，由此我将投资和研究的重心转向A股。后期又负责涌泉资本的投资和管理工作，业务涉及股票、债券和期货产品的研究与管理。

问：国际和国内资本市场有哪些区别?

李正清：国际资本市场发展历史悠久，投资理念也较为成熟，各类机构投资者占据主导地位，他们有成熟的投资理念和方法。国内市场是一个散户化较为明显的市场，投资者有钱喜欢自己亲自操作，对市场的预期比较高，容易跟风，推动股票价格与价值背离。中国股市整体呈现牛短熊长的市场格局。

但如果拉长时间看，美国市场也有散户化明显、投资氛围浓厚的阶段，投资者的投资理念走向成熟需要一个时间过程。

目前国内市场也在逐渐成熟，将来机构化比率将稳步提高，投资者将更多依赖专业机构理财，所以基金等资管机构将发挥更大用武之地，整体成长空间巨大。

问：A股目前国际化趋势明显，您如何看待这种变化?

李正清：随着中国资本市场开放步伐加速，A股迎来更多国际资金，国内机构投资理念更为国际化，同时国内机构也会配置一些可投资的境外资产，这是大趋势。

我过去的工作经验，无论是在国外还是国内的投研管理经验，可以推动明亚基金树立正确的投资理念，坚守正确投资哲学和管理方法。踏踏实实做研究，研究驱动投资，这是我们的初心，明亚基金一开局就这么做，而且会一直这么做下去。

第二部分：坚守价值投资，不会为追求速度而风格漂移

问：23年投研经历，您的投资风格是什么?

李正清：坚守价值投资。我自己的理解和实际的操作主要体现在两个方面：

一是寻找有长期持续竞争力的企业。这些企业所处的行业有较大的成长空间，企业自身的产品、商业模式具有持续的竞争力，管理团队优秀靠谱。企业管理层专注主业，不要看着房产好就跑去做地产，看到游戏好又跑去做游戏。这些优秀的特点最终会反映到企业财务报表上，体现为利润的成长性、持续良好的经营活动现金流等。

基于这些特点，如果某个企业能成为最优秀的企业之一，我就会深入、全面去跟踪，做长期投资。我有足够的耐心等待企业的价值体现出来，尽量避免短期操作。

二是坚守安全边际。价值投资能成功，一个重要的原因在于买的价格合适，买得便宜就更好。好的企业，如果我评估他价格偏离太多，估值太高，宁愿等一等。如果遇到真正被低估的好公司，也敢于逆势而为，果断投入。

我希望通过坚守价值投资，实现绝对收益目标，为基金份额持有人持续稳健创造价值。我们会一直坚守自己的风格，哪怕成长慢一点也能接受，不会为过度追求规模速度而风格漂移。这些理念将体现在对明亚价值长青的管理中。

后期我们力争为投资者打造一系列风格确定，成本低、业绩好的产品：对于主动管理的产品注重绝对收益和超额收益，被动管理的产品具有较强的配置功能和较低成本。

问：您提出采用基本面分析与量化策略交叉验证双重选股，两者如何协调运作?如果两种分析结论出现矛盾时怎么解决?

李正清：基本面研究与量化策略都是工具，帮助我们发现好公司。量化策略与基本面研究结合扩充研究维度，在选股、行业配置、风险管理和仓位控制等方面提供决策依据。

比如说通过量化策略选择出的股票，公司研究团队此前没有覆盖，那就可以增加对这些股票的基本面研究，帮助选股。同时我坚持一票否决制，量化策略选择的公司，如果研究员或投资经理已有跟踪，并且认为某方面有明显瑕疵，那我们将一票否决，不投该公司。

第三部分：脚踏实地，努力成为优秀资管机构

问：明亚基金有怎么样的发展定位?

李正清：明亚基金将尽好受托人的责任，把投资人的利益放在首位，做一个值得投资人信任的优秀资管机构，这就是我们的基本定位。

我希望通过我们的价值投资、科学管理，实现投资人资产的保值、增值，无论在牛市或熊市，明亚基金的产品都有投资价值、有竞争力，并力争业绩尽量靠前一点。

同时，我也希望明亚基金成为资管行业最优秀人才聚集发展的平台，资管行业最重要的资源就是人才。怎么吸引人才?一是大家有共同的理念，即为投资人持续创造价值;二是财散人聚，我觉得利益分配上要公平透明，有科学可行的激励机制，团队每个成员都知道自己的奖金是怎么得来的;同时为优秀员工提供更大发展空间。优秀员工能成为股东，大家有清晰的预期。和志同道合的优秀同事，脚踏实地把公司做成长期投资优秀资管企业。

简介：明亚基金总经理李正清，23年金融从业经验，南开大学经济学硕士、卡内基·梅隆大学公共政策及管理硕士和金融工程硕士。曾先后在多家国际知名金融机构任职，在UBS Warburg和ITG任职期间，业务涉及股票、期权等品种的策略研究、模型设计和系统开发;在Mapleridge Capital、凯斯博资本和涌泉资本任职期间，业务涉及股票和期货产品的研究与管理。在国外金融机构任职期间管理过多只海外金融产品，最大管理规模12亿美元。