疫情不会改变投资的本质，短期会扰动市场情绪，但市场不改中长期运行趋势

金融投资报讯(记者 张璐璇)开年第一天的交易日，沪综指下跌7.72%，深综指跌幅8.45%，两市4000多家公司，仅165家上涨，普遍集中在医药、医疗、消毒、防护等领域的个股，其余3000多家跌停。

对于后市，民生加银基金表示，节后市场行情将消化疫情的影响，将呈现震荡寻找底部的过程。市场的调整幅度需要根据疫情发展态势来进一步跟踪。未来，市场可望在疫情缓和后迎来反弹，由于2020年是诸多经济目标面临兑现的关键一年，疫情对经济的短期冲击，可能会加大后期的稳定增长政策对冲力度，以及延长货币政策宽松的窗口期，因此，建议不必太过悲观，毕竟疫情冲击是阶段性的，不改变资本市场长期向好逻辑，只是还需耐心等待。

重阳投资认为，疫情不算意外地对今天的市场造成了较大幅度的冲击，虽然疫情的蔓延令人忧心，也为市场走向增添了不确定性，但是，疫情不会改变投资的本质。历史经验也反复表明，这类突发公共卫生事件并不会改变一个成熟经济体中期的经济和资本市场走势。稍微拉长一点时间来看，这类短期事件往往只是大趋势中的一个小波折，它带来的更多是投资者情绪的波动。这个时候，或许可以重温巴菲特的那句名言：“别人恐惧时我贪婪”，或者芒格那句：“反过来想，总是反过来想。”

浦银安盛基金认为，当前的宏观经济处于阶段触底、企稳的阶段，疫情短期对市场情绪形成扰动，但不会改变中长期运行趋势。后续需要观察疫情持续的时间以及控制的效果，来对经济运行作进一步判断。从目前情况来看，疫情对一季度经济将产生一定的影响，按照疫情爆发、控制、消除的时间规律来看，二季度经济也会受到一定影响。因为疫情对绝大多数行业的冲击都是暂时的，所以随着疫情消除，经济活动会随之恢复，现在压抑得越久，后续反弹就会越强烈。

海富通基金认为，当下金融市场流动性充裕，市场估值中位偏低，A股中长期受疫情影响不大，仍有估值扩张空间。鉴于2003年非典市场复盘经验，疫情短期对风险偏好或将有所压制，叠加短期市场情绪在高位，短期回调符合逻辑。但中长期，灵活适度的货币政策及稳增长、去杠杆的诉求需要一个充裕的流动性环境，这是与2003年最大的不同点之一。

从疫情对行业的影响上看，民生加银基金认为，疫情升级时，表现有望超预期的行业可能为前期强势行业例如科技与医药股等。疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，后续不论是宽松、对冲，还是经济转型加速催化，市场在科技成长方向上延续景气行情仍是大概率事件。民生加银依旧重点关注医疗信息化、5G、新能源汽车等行业投资机会，若因为疫情以上行业或者消费龙头发生短期超跌，可谨慎布局。

对权益市场而言，浦银安盛基金认为，疫情对资本市场有冲击，但是决定市场走势的根本因素还是经济的中长期趋势与结构的变迁。在开市后一两周的时间内，投资者的情绪波动会对市场运行造成扰动;在一个季度左右的时间内，需要关注经济数据变化对市场的影响。分产业来看，疫情爆发期内，第一、第二、第三产业都会受到影响，第三产业冲击最为直接、影响较大。具体而言，由于本次疫情爆发在春节，春节是消费旺季，所以对消费行业冲击较大，如电影院线关闭、旅游市场冻结，餐饮、购物、教育、交通运输等行业都受到较大影响，可选消费影响大于必需消费，服务型消费影响大于产品型消费，社交型消费影响大于一般性消费。但消费需求不是消除，而是暂时被遏制，一旦疫情解除，压抑的消费需求会迅速恢复甚至爆发。对于制造业而言，制造企业普遍安排在2月10日复工，延迟一周开工对大部分制造型企业当年收入影响不大，而部分企业由于订单较旺，春节一直就在生产的影响则更小。但是企业也普遍表示，如果疫情持续时间较长，可能会面临原料、产成品的运输物流风险。不过，也要看到在这次疫情过程中，民众对个人医疗防护的意识显著增强，医疗防护、器械、药店都受益较大;有企业将本地业务更多地放到云端，视频会议可能会越来越多的代替本地会议;游戏行业数据显著提升，手游“王者荣耀”的单月流水创历史新高等。

诺安基金认为，从具体行业上来看，在疫情期间医药板块中药店的客流量和客单价显著提升，同时低值耗材、家用医疗器械以及与抗病毒相关的药品或将是资金会关注的要点。此外，科技发展是国家的重中之重，是技术的创新前沿，科技领域的细分投资赛道众多，其中5G建设是信息时代的高速公路，与之相关的上下游产业链，以及受益于5G带动的爆款应用和内容，这些领域即使受到疫情的短期扰动，但相信具有核心竞争力的真成长公司的价值必将显现。从短期主题来看，基于疫情延伸出的远程办公、娱乐等需求对于增强现实、AR等应用的加速落地和推广，IT基础设施对于提高管理效率、解决管理透明度的作用也在此次疫情管控中重新被唤醒，同时电子商务、银行证券IT以及在线教育等产业的变化也值得重视。

对于今天节后首日涨幅居前的医药板块行情，招商国证生物医药指数基金经理侯昊表示，新型冠状病毒引发的肺炎疫情引发市场对医药板块更多关注，长期看好医药行业创新和消费升级。侯昊分析认为，与此前SARS爆发期间相比，当前医药行业标的结构已发生巨大变化，本次疫情期间受益的医药子板块更为丰富，对抗生素、检测、器械、血制品子领域短期影响较为直接。从长期角度看，医药行业创新和消费升级仍是主要节奏，短期疫情影响加大市场波动，部分公司出现回调或超跌，则是长线布局的较好时点。

侯昊认为，从此前SARS爆发时医药板块情况看，相对收益比较突出的时期主要是在SARS爆发期，受益标的主要集中在直接相关药品研发生产相关的标的，如抗生素领域等。需要注意的是，2003年医药行业的标的结构与当前存在巨大差异。此次新冠肺炎疫情期间受益的医药子板块更为丰富，除抗生素，诊断试剂、药店、疫苗等均有一定影响，对抗生素、检测、器械、血制品子领域短期影响较为直接。目前，针对新型冠状病毒主要通过冠状病毒检测试剂盒进行检测确认，随着疑似病例的不断涌现，对于检测的需求会明显增加，基于发热门诊的一些检测项目等需求也明显增加，血制品静丙采购意愿上升。此外，口罩、手套、体温计、额温计、制氧机、呼吸机、血氧仪、雾化、消毒液等产品也供不应求，随着疫情的进展，各厂家也在加紧生产，药店也在加急补货，带来相关标的业绩弹性。第三版防控方案将中药纳入推荐，银翘、黄连、安宫牛黄丸等中药具有一定的清热解毒、广谱抗菌及抗病毒等功效带动相关品种需求。疫情的爆发也会提升公众预防意识，对于肺炎疫苗、流感疫苗等相关品种的重视程度将加强。

侯昊同时也指出，疫情也对部分非相关品种带来一定挤出效应，对部分品种的学术推广和运输活动带来一定影响，从长期角度看，医药行业创新和消费升级仍是主要节奏。

上投摩根基金认为，疫情带来的短期不确定性仍在，A股短线波动也在所难免，但不确定性造成的短线急跌往往带来股市长期投资机会，因为中国经济由注重数量到质量的转型不会变，医疗保健、消费和科技业受益于中国长期结构性发展的趋势不会变。随着风险逐渐释放，投资者可逢低布局、着眼长期。

具体操作上，上投摩根建议配置采取“双管齐下”的策略。一方面是布局低估值的价值龙头，包括低估值、稳定增长的金融、地产和传统周期制造业等行业的龙头公司;另一方面则是科技成长方向的“大创新”，包括新能源、5G和人工智能领衔的科技成长股，如电子通信、人工智能、区块链、大数据、云计算等方向。

华泰柏瑞基金认为，短期的下跌只是打开预期收益率的空间，对于长期资金来说不失为一次好的建仓机会。特别是2019年结构性行情推高估值的优质消费股和科技成长股，疫情防控出现拐点后，建议积极加仓。

长信基金建议，在权益投资方面，从收益的角度出发，疫情初期可采取积极的措施。首先，积极调整持仓，减持可能会受到疫情直接影响相关股票。其次，对于基金权益比例过高的降低权益持仓。站在目前时点，从全年收益的角度出发，适当减持权益持仓，选择不受疫情影响的个股，适当增持部分长期债券。站在更长的维度看，相信疫情终会过去，那些具有核心竞争力的公司依然会表现较好，优秀的公司如果因为事件冲击跌幅较大，或将出现较好的布局时机。

华商基金投资部总经理、华商恒益稳健混合型基金拟任基金经理周海栋认为，长期看，这次疫情或将深刻影响社会的行为方式，大到政府工作方式，科研卫生体系，小到人民生活消费行为方式，公司生产组织形式，都将会产生明显变化，这种影响对于短期资本市场一般不会有直接的体现，但将是未来投资的重要观测方向。周海栋认为，2020年在A股市场制度化建设不断推进的背景下，市场风险偏好有望中枢抬升，长期资金入市、上市公司优胜劣汰质量改善是大势所趋。权益市场在“供需”两个方向持续改善下，被正确定价的机会在逐步加大，真正的“慢牛”可以期待。