中庚基金：市场流动性进一步宽松 权益类基金三方面获取可持续超额收益

金融投资报讯(记者 张璐璇)近期，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降准之后，市场流动性进一步宽松。中庚基金认为，2020年国内流动性的进一步改善值得期待，受益于此，对2020年权益市场保持较为积极的看法，但2020年的市场机会大概率不会是像2019年那样的指数级全面性机会，而更可能会表现为结构性机会、市场波动性将加大。

在此环境下，中庚基金认为，权益类基金可从以下三个方面来获取可持续的超额收益：

首先，从大类资产配置的角度看，权益资产吸引力更为突出。具体而言，房产、信用债理财产品等资产的隐含回报率大幅走低，权益资产的风险补偿和预期回报也相对较高，尤其是以中证800为代表的大中盘指数，隐含回报率超9%，接近2016年2月2700点左右的水平(数据来源：WIND，截至2020年1月3日)。

第二，从行业配置角度看，基于对未来2-3年基本面风险的分析，周期性风险尚未充分释放、地产产业链和供给侧改革产业链的结构性风险，以及长期人口边际影响等，权益类基金投资需要警惕景气度和盈利预期处于高位的消费板块，但医药(受益于人口周期变化、与宏观周期弱相关)、中游制造业(资产负债表改善良好，现金流充足叠加盈利情况好，或处于底部反转阶段)等领域依然能挖掘可持续的机会。

第三，从个股选择来看，减税降费等政策支持中小企业带来了更多发展机遇，中庚基金坚持的低估值价值投资策略，自下而上挖掘风险低、估值低、具备独立成长性且未来3-5年具备真正成长性的个股，这类股票多是行业的龙头公司。

以中庚价值灵动基金为例，该基金根据权益资产风险溢价水平的高低，确定股票、债券等各类资产的配置比例，特别是在个股选择上，后续投资将继续关注低风险、低估值、隐含回报率较高、具有独立成长性的公司，同时，这些公司也规避了风格风险、基本面风险、结构性风险。

对于2020年的投资机会，中庚基金认为，可以采取逆向布局，对过往几年持续表现良好的资产保持谨慎，这些资产主要包括地产产业链、核心资产、外资流入受益最大的那部分公司;对过去几年被压制较多的公司则可予以更多关注，主要包括面临低位反弹或反转的制造业、中小型企业中的龙头公司等。此外，看好“医药行业中的制造业”以及“科技行业中的制造业”，这些行业大多是成长性较高的企业，具备基本面的低风险、良好的成长性、相对较低估值以及关注度不高、机构和外资参与度较低的股票等特性。