中庚基金丘栋荣：A股风险不断释放 用好价格买到好公司

       本报讯（记者 张璐璇）近期A股重回3000点后又开启震荡模式，A股未来投资价值几何？投资策略是否发生改变？对此，正在发行的中庚价值灵动灵活配置混合型基金拟任基金经理丘栋荣表示，目前A股是风险释放的过程，性价比和隐含回报率在不断提升，相应的投资策略是坚持价值投资，从结构上看好成长股。


       用好价格买到好的公司

       丘栋荣认为，当前点位比年初2600点性价比更高。一是基本面风险在年初的时候没有充分释放，而随着近期市场风险比较明确的释放，现阶段的确定性和把握性更强；二是估值和价格更便宜，当前点位有1000多只股票比年初2600点时的估值还要便宜；三是自下而上选股更从容、确定性更强，尤其是经过了年报和季报的披露、对当前基本面的把握，以及对于全年的展望，当前股票投资性价比较高，且隐含回报率很高，对市场相对积极乐观。

       在具体投资风格上，丘栋荣看好中小市值成长股。第一，这些公司大多是细分行业的龙头公司，基本面风险比较小，有相对独立的成长性，且成长性与宏观周期的相关度比较低；第二，估值便宜、成长确定性高、综合性价比高；第三，可选数量多，可以做到尽量分散，能够构建高性价比的组合来满足投资目标。换句话说，可以用好的价格买到好的公司，用便宜的估值买到优秀成长股。

       对于目前市场较大的波动性，丘栋荣表示，在投资策略上坚持价值投资策略自下而上精选个股，并结合市场环境动态调整。能够同时满足上面三个条件的公司是较好的投资目标，而当下来看满足这些条件的公司数量也很多。

       而针对近期市场的变化，丘栋荣认为，在投资上可以做相应的调整，比如在科技股投资上，提高TMT和高端制造等行业的配置权重，降低传统蓝筹股，包括金融和地产产业链的配置比重，使整个组合更具有弹性和进攻性。


       追求低波动 为投资者解决资产配置需求

       对于正在发行的中庚价值灵动基金，丘栋荣表示，与已成立的两只产品相比，新基金对波动性和风险收益特征的要求比较高，会把波动性和风险管理放在首要的位置，在股票仓位、选股以及组合管理上，风险都会是重要考量。

       具体来看，中庚价值灵动基金有三个特征：一是具备资产配置和风格配置功能，在A股风险和估值相对较高、回报率较低的时候，降低股票仓位；在风险和估值相对较低、隐含回报率较高时，调高股票仓位获得更高的预期回报。二是延续自下而上选股的价值投资策略。相比中庚小盘价值基金，中庚价值灵动基金更追求所选股票的稳定性、波动性和收益的确定性。三是更高要求的风险管理，希望通过立体的风险管理体系，使整个组合风险更分散，包括行业风险、资产风险、风格风险、个股风险等更为分散。

       对于设计这样一款产品的初衷，丘栋荣表示，A股波动性较大，普通投资者往往会在涨得多的时候“进场”，在价格开始变得便宜时卖掉。而中庚这只新产品的策略会“倒过来”，即在市场涨得多时减仓，跌得多、风险逐步释放时加仓，这样才有机会获得更高的超额回报。此外，从风格配置的角度来看，A股大盘风格、小盘风格、价值风格、成长风格等风格周期非常明显。在风格配置上，期待通过资产配置策略去帮助投资者尽量做到正确地承担风格风险的目标。

       具体到建仓策略上，丘栋荣认为，还需取决于市场状况，即市场是否能够给机会用好的价格去建仓，通过高性价比的组合正确地承担一定风险，以获得更高的风险补偿。

       “比如现在我们的资产配置策略显示，股权风险补偿明显处于0.5倍标准差之上，这个时候不应该太过于保守谨慎。”丘栋荣强调。