南方基金卢玉珊：2019年A股有望迎来结构性行情

       本报讯（记者 赵小玲）1月22日，由南方基金公司主办的“与慧者.谋基遇”——2019南方基金春季投资策略交流会在沪举行。南方核心竞争混合基金经理卢玉珊为现场与会投资者分享了2019年的宏观策略与投资观点。

       卢玉珊认为，2018年A股深度调整，全年幅度接近25%，属于历史上跌幅仅次于2008年的65%，与1994年和2001年相当。从历史规律来看，深度调整后的第二年是较理想的投资机会区域。卢玉珊认为，市场深度调整之后风险已经大幅降低。历史上过去十几年基金净值涨跌中位数未出现连续两年为负的情况。一般在深度调整一年后，第二年都有明显的结构性行情，尽管市场整体可能还有所下跌，但基金的业绩会领先开始取得正收益。

       卢玉珊强调，从历史纵向维度看，目前A股估值处于历史底部；从横向国别比较看，目前A股具有低估值优势。从2000年开始，A股市场经历了2001-2005年、2007-2008、2011-2012、2015-2016四轮熊市，我们站在熊市中期的时点将整个熊市期间分为两部分：熊市前半期和后半期。截止2018年末，A股市场已经处于类似2012年的熊市中后期阶段，底部区域特征明显。

       对于2019年宏观经济的展望，卢玉珊作出了“下行中有对冲”的判断。卢玉珊认为，首先中美贸易摩擦的出口实质性影响显现，且汇率对冲空间不大 。其次，基建投资趋势难改，但“新型基建”启动意义深远 。同时，消费增量难寻，但存量机会巨大，刺激政策可期，且可能同地产边际放松积极协同 。此外，企业盈利尚需磨底，但盈利质量提高，好公司越来越优质。

       针对2019年A股市场，卢玉珊认为，2019年市场分子端EPS贡献下降，风险偏好、流动性改善贡献提升，但企业盈利将继续下行。政策拐点将有望提升风险偏好，货币政策、房地产边际将放松，决策层将继续大力支持民企发展，同时，A股市场的新增资金流入将改善市场流动性。在资产配置上，卢玉珊表示，短期内看好国内的高股息标的和早周期品种；中长期看好大消费、并密切关注成长股风格的趋势性机会。