兴全基金王品：关注中小盘成长股掘金机遇

       本报讯（记者 张璐璇）王品自2017年9月19日起担任兴全全球视野的基金经理，现任兴全基金基金管理部总监助理。在他看来，兴全全球视野作为一只股票型基金，本身仓位下限较高，短期来看组合受到系统性风险的影响较大，但是拉长时间观察，行业配置的策略可以一定程度上规避系统性风险，追求长期稳健的超额收益。

       王品认为，对未来市场的预期是没有办法准确预测的，但资产价格是贵还是便宜却是可以判断的。与其预期经济走势，不如关注企业现在的价值，以及在未来企业价值是否还会下降。毕竟投资者预期这件事，变数很大。

       基于企业价值，王品认为，中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。目前周期性企业盈利还在下行通道中，虽然货币环境较为宽松，但问题在于还未向信用端移动，而信用端最大的体量是周期板块，周期性企业的需求目前还未起来；另一方面，如果成长股明年没有跟随周期板块下行，各方环境对成长股都较为有利，民企纾困、科创板上市等政策对中小企业融资环境较为有利，再加上如果某成长股的企业盈利与周期没有显著关联，其在市场的表现可能不会遇到太大阻力。

       王品表示，当然现在中小型、成长型企业的问题还是多一些，比如股权质押虽然缓解，但紧接着又有商誉减值问题；同时，需要甄别成长股是否是周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业时需要剔除的因素，这样才能挖掘到成长股的投资机会。

       阶段性的周期轮动操作

       王品认为，消费拥有后周期属性，虽然上半年消费板块走出一波不错的表现，但下半年来看，比如白酒、家电的数据都在回落，当然还有一些先周期的板块，比如地产虽然销量还在下行，但会因货币环境、政策环境的变化发生好转。历史数据显示，货币政策转向宽松的情况下，地产销量也会逐渐跟上。王品表示，在接下来的操作中，会在消费板块做一些轮动，阶段性做早周期与后周期消费的持仓配置。

       至于医药板块，王品认为医药行业是有弱周期属性的，要从量价两方面来分析。从“量”的角度看，医药是有刚需的，生病吃药改变不了的，所以很多时候是“价”的问题。目前，其对整体医药行业仍处于观察期。在医药行业深耕研究多年，王品认为，作为高科技行业的一种，医药企业竞争力最终表现在创新力上，具备技术储备的企业值得关注。但王品也指出，医药与电子科技行业不同，医药的开发周期较长，产品的生命周期也就比电子科技长得多，所以如果企业在技术突破方面有突出优势，将会保持较长时间的强势成长。目前关注度集中在创新型药品方面，短期来看还是有掘金空间的。

       中长期权益市场将是性价比最高资产之一

       权益类资产也是王品认为未来性价比较高的配置标的。王品表示，从现在往后看，权益类资产的性价比确实超过了债券和其他资产。首先是因为权益类资产的估值在历史的低位，也反映了前期市场对中美贸易摩擦和中国未来经济走向不明朗的悲观预期。其次，随着未来一系列减税措施的出台，长期将对国民经济的增长有非常深远的积极影响。除此之外，市场制度的建设也在积极推进中，比如去杠杆、中小企业退市制度的严格执行等措施在方向上是正确的，是在抑制过度投机、完善市场退出机制上做出的努力。

       谈到2019年的市场行情时，王品表示，对明年下半年的行情较为乐观，上半年资本市场是否会有提前反应则是不确定因素。人口基数再加上国家推进的减税等积极财政政策，虽然上半年经济增速下行可能还会持续一段时间，但下行到一定程度边际上会逐渐趋稳，这也将是资本市场制度建设体现效用的时候。