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固收基金下半年投资策略：弱市跑赢大盘货基规模难“刹车”

金融投资报 2018-06-30 09:22:33

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2018年上半年收官，股市的低迷下挫拖累权益类基金纷纷陷入亏损泥潭，相对来说，固定收益类基金的日子就好过一些。至目前，同花顺iFinD统计显示，公募债券型基金、货币型基金年内平均收益率均超过1%，而同期偏股型基金的整体收益则下跌逾6%。

   有券商固收研究员表示，在实体经济融资压力仍在、经济增速下行趋势难改，以及定向降准之后，继续看多债市和固收类基金的投资机会。但也有基金分析人士认为，下半年，固收类基金规模、业绩能否延续增长仍需观察。

艰难的收益

   目前来看，今年上半年，公募基金整体业绩告负已成定局。来自同花顺iFinD的分类基金业绩显示，截至6月27日，只有债券型基金和货币型基金是正收益，前者平均上涨1.33%，后者平均上涨1.98%。权益类基金八成下跌，平均跌幅超过6%，连存续的保本基金都没能逃过亏损，整体下跌0.8%，指数基金和主动管理股票型基金最为受挫，平均跌幅超过10%。“其实货币基金这一收益率尚可，但债券基金半年收益刚过1%，只能说在目前股市下跌行情下与权益类产品相比差强人意”，一位资深基金分析人士表示。在他看来，债券基金的收益率还有“水分”，收益居前的基金不少是由于大额赎回所致。如金信民兴债券A，年内涨幅超过100%，令人震惊。究其原因，6月20日、21日两天，该基金骤涨了93.55%，不难推测期间遭遇了大额赎回。

此外，诺安双利、景顺长城景泰丰利等年内涨幅10%以上的债基也曾出现过单日净值骤涨的情况，疑与大额赎回有关。“而领跌的债基则多与踩雷违约债有关，基金突然调低估值，叠加之前赎回确认、被迫抛券等其他因素，引起了净值大幅向下波动，由于违约的债券可能已经停牌，因此这个净值也或不准确”，该人士称，下半年仍然存在的债券违约风险是目前很多固收类投资者最担忧的地方。

规模续增分化加剧

   固收基金规模下半年会否延续增长，也是目前很多市场人士所关注的，目前来看，货币基金与债券基金呈现出越来越明显的强弱分化。

   6月28日晚间，中国基金业协会公布了今年5月的公募基金市场数据。截至5月底，公募基金总规模已经达到了13.41万亿元，环比增加了4781.23亿元。需要指出的是，货币基金在3月份出现了一次规模“刹车”后，四、五月规模继续大幅攀升，两个月时间份额增加了9709.13亿份，增幅13.27%；净值规模增加了9711.08亿元，增幅13.26%。

   而同期，债券型基金份额增加544.91亿份，增幅3.26%；净值规模增加608.31亿元，增幅3.51%。虽然也好于股票型基金、混合型基金和QDII基金，但与货币基金相比明显弱了一头，且与其自身历史数据对比，份额和规模增速也在放缓。

   事实上，在该项数据公布前，市场已有迹象反映这一点。4月底落地的资管新规对单一机构持有比例做出限制，以机构投资者为绝对主力的债基受到不小影响。进入5月份后，债券违约又接踵发生，使得投资者对债券基金的认购热情大降。统计显示，5月里债券型基金的发行尤为低迷，当月新成立债基22只，募资82.6亿份，平均规模不到4亿元。

   有上海的基金公司市场部负责人向记者透露，受资管新规影响，现在发行债基一方面是设计“定开”形式；另一方面，降低手续费以吸引个人投资者。从最近一段时间新发债基情况看，管理费普遍是每年0.3%或者0.4%，托管费是每年0.1%，总费率低于老牌债基0.4%-0.5%，且都不是针对机构客户的定制产品。“但即使这样，个人投资者买的也不多，他们更倾向于货币基金”，他说。

   在资金面稳定、债市收益率短升长降、同存收益率反弹的情况下，5月份以来货币基金收益情况有所改善，但不少互联网货币基金收益率仍处下跌趋势。“可以预见，虽然货币基金规模仍在增长，但收益率会比前些年平缓。随着年中考核压力的出现，货币基金收益率可能会短暂提升，但下半年快速赎回受到限制，可能制约货币基金规模和收益”，该人士认为。王丹

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