量化基金尴尬 近三年仅1只基金每年排前1/2

       ■本报记者 刘庆华

       量化基金在2015年大红之后持续扩容。这三年的时间里，市场经历了牛熊和大小风格的转换，一度“高大上”的量化投资策略也经历了最为严峻的考验。据《金融投资报》记者统计，从主动管理的量化策略基金来看，2015年至2017年，没有一只基金连续三年业绩排名前1/3，东证资管、华泰柏瑞、九泰各有一只基金近两年每年排名前1/3。最近三年，仅华泰柏瑞旗下1只基金每年排名前1/2。不少基金业绩过山车，前一年还领先，后一年就垫底，跟不上市场节奏的背后也反映了真实的量化水平。

       量化基金业绩分化加剧

       2015年，在牛市的助推之下，量化基金（不含指数增强型，下同）普涨，平均收益达到49%，3只基金收益率超过80%。2016年年初经历了熔断之后，下半年大小盘风格开始转换，量化基金业绩开始分化，2016全年单只基金最高收益率超过10%，最大亏损却超过21%。正是在熔断中仍然有部分量化基金仍然能保持正收益进一步捧红了量化基金。2017年量化基金大扩容，《金融投资报》记者整理WIND数据发现，截止2017年末，在基金投资目标中明确提出使用数量化手段进行投资或者基金名称明确表明使用量化策略的基金共有123只，其中，2017年有全年完整业绩数据的量化基金69只，这69只基金在2017年全年平均收益率3.37%，尽管整体取得正收益，但分化却异常显著。

       其中，2017年景顺长城量化新动力以35.55%的收益率名列首位，该基金的领先与重仓蓝筹股票有关。自2016年7月成立以来，该基金就以重仓金融、能源等板块为主，顺应了市场风格。东方红京东大数据、华泰柏瑞量化优选、华泰柏瑞量化A、东吴安享量化、上投摩根阿尔法、华泰柏瑞量化驱动收益率均超过20%，分别为24.64%、24.37%、22.10%、21.29%、21.21%、20.67%，紧随其后。

       与此同时，华商动态阿尔法、大摩多因子策略、金鹰量化精选、中融量化多因子A在2017年亏损却超过15%，分别为-18.51%、-18.42%、-17.62%、-16.16%。其中，华商动态阿尔法虽然是量化策略，但很明显，从基金持仓上看偏好航空军工板块，近两年其前十大重仓股均以军工为主。在军工持续弱势背景下，明显该基金的量化策略已成摆设。大摩多因子策略则是采用等权重的持仓策略，持股高度分散，猜测该基金的持股偏向中小盘。

       整体来看，2017年量化基金之间的最大差异达到了54%以上，远远高于2016年的水平。

       模型优化有待继续加强

       值得一提的是，就近三年的行情来看，牛熊转换和大小盘风格的转换可谓是量化策略是否有效、优化是否及时的最好考验。

       以量化基金的A类份额为统计范围，2015年至2017年的三年间，没有一只基金每一年均排名量化基金前1/3。最近两年，3只基金连续排名前1/3，分别是东方红京东大数据、华泰柏瑞量化优选、九泰久盛量化先锋A，这3只基金2017年的收益率分别为19.22%、18.72%、7.53%。

       而在最近三年，每年均排名量化基金前1/2的只有一只，为华泰柏瑞量化先行，该基金2015年以来各年的收益率分别为69.15%、-0.71%、19.22%。目前华泰柏瑞的量化基金在业内处于第一阵营。截止2017年末，该公司旗下共有8只主动管理的量化基金，资产规模约170亿元，均在基金中排名第1位。

       不少量化基金在2015年和2016年领先之后，受大小盘风格转换影响，2017年表现欠佳。某量化先锋基金2015年和2016年收益率均名列同类基金前列，该基金也受到资金的追捧，在2016年年末资产规模突破百亿元，较2014年末的资产规模增长了5倍以上。但2017年该基金亏损超过13%，资金也开始大幅撤出，其资产规模降至47亿元以下。从定期报告来看其持仓一直偏向于中小盘，全年都没有跟上市场的风格，也显示出其量化模型的滞后性。同样，华商动态阿尔法在2015年牛市推升下获得了55%的收益后，连续两年亏损，基金公司量化水平尽显。