量化基金火爆 手把手教你怎么选

    本报记者 刘庆华

    近年来量化基金火爆，尤其是主动量化型基金，《金融投资报》记者统计发现，其自2014年以来累计收益率远远高于权益类基金平均水平。业内人士认为，投资者可以从持股分散度、业绩稳定性、规模、风险等多个角度去挑选适合自己的量化基金。

主动量化扩张明显

    尽管本质上指数型基金也数于量化基金的一类，但由于完全复制指数，因此近年来广大中小投资者所关注的量化基金并不包括此类，而是主动量化型和量化对冲型。其中又以主动量化型为主，且目前无论是基金只数和规模的扩张，都以主动量化型为主。主动量化型是指以股票多头为投资方向，利用计算机模型进行选股的类型，而量化对冲与之区别之处在于，虽然也以股票多头为方向，但同时会开立空头账户以对冲系统性风险。

    据《金融投资报》记者不完全统计，目前市面上共有主动量化和量化对冲两类基金84只（不同份额合并为1只，业绩以A类为准，下同）。其中，主动量化型基金66只，“量化”、“多因子”、“阿尔法”等词语命名；量化对冲18只，这类基金多以“对冲套利”、“绝对收益策略”等命名。

    从成立时间上看，2015年和2016年是这两类基金的爆发之年，分别有22只和28只成立，而2010年以前只有6只成立，2010至2014年的5年中只有23只成立。今年以来已成立4只。

    以截止2016年四季度末的资产规模来看，有可比数据的79只量化基金资产规模合计为718.84亿元。其中，长信量化先锋一支独大，资产规模达到109.44亿元，大摩多因子次之，为49.07亿元，长信量化中小盘、光大量化核心、华泰柏瑞量化的资产规模均在30亿元以上。华商量化进取、申万菱信量化小盘、泰达宏利改革动力量化资产规模在20亿元以上。

    另有16只量化基金资产规模小于1亿元，包括景顺长城量化新动力、银华量化智慧动力、中融量化多因子、永赢量化、长盛医疗行业量化等。

    从基金管理人角度看，长信基金旗下的量化资产规模最大，为159.72亿元，其次是摩根士丹利华鑫，为80.26亿元。

2014年以来平均收益率超93%

    从收益表现来看，由于量化对冲更为追求绝对收益，因此其净值波动幅度小于主动量化，在涨市中量化对冲收益往往小于主动量化，在跌市中，跌幅也小于主动量化。例如，2015年23只主动量化基金平均收益率为48.11%，同期6只量化对冲平均收益率为13.53%；2016年36只主动量化基金平均收益率为-3.75%，同期14只量化对冲平均收益率为-1.35%。今年以来截止3月20日，60只主动量化基金平均收益率为3.56%，同期17只量化对冲基金的收益率为0.47%。因此，量化对冲更适合追求绝对收益的投资者。

    以单只基金收益率来看，将时间拉长，自2014年至今年3月20日，共有20只量化基金有可参考的业绩数据，其累计平均收益率为93.72%。同期所有主投A股市场的主动权益类基金（含量化基金）算术平均收益率为62.81%。在此期间排间累计收益率排名前10的基金就有4只是主动量化基金。包括长信量化先锋、大摩多因子策略、申万菱信量化小盘、南方策略优化，累计收益率225.57%、167.09%、165.38%、160.54%。

    此外，还有4只基金的区间收益率超过100%，包括交银阿尔法、长盛量化红利策略、华泰柏瑞量化A、大摩量化配置。

4个标准选择量化基金

     那么，投资者该如何选择量化基金呢？

    上海证券基金评价研究中心认为，对于普通投资者投资主动量化型基金，应从以下四方面考虑： 一是分散化投资特征显著、投资风格可持续。二是规模及其变动幅度均不宜过大 。三是长期业绩表现稳定、风险收益交换效率高。四是所选基金的风险身可承受范围之内。

    据《金融投资报》记者统计，目前量化基金的持仓大致分为两种，一种是高度分散化，单只个股的持仓占比往往在1%以下，权重区别较小。另一种则是赋有不同的权重系数。不同重仓股之间的权重分化较为明显。

    以上述2014年以来收益率超过100%的8只基金为例，长信量化先锋、大摩多因子策略、申万量化小盘、长盛量化红利策略的前十大重仓股的持仓占净值的比例就均在1%以上，分散程度较高。而另外几只基金的持仓均有不同程度的权重分化。交银阿尔法的第一大重仓股持仓占比达到9.46%以上。

    从业绩稳定性来看，2014年至2016年，长信量化先锋和大摩多因子策略每一年的收益均排进量化基金前1/2。华泰柏瑞量化A、交银阿尔法、南方策略优化等均有2年收益率排进前1/2。

    另外，从今年以来的业绩表现可以看出，规模过大对于基金的影响也较为明显，今年以来截止3月20日，收益率超过4%的22只量化基金中，资产规模最大的（以去年四季度末数据为准）只有32亿元。