公募基金：美联储加息脚步或暂缓 资产配置以避险为主

金融投资报记者 刘庆华

        美国大选尘埃落定，共和党候选人唐纳德•特朗普入主白宫，全球风险资产应声全面重挫，避险资产黄金、美债大幅上行。公募基金看来，特朗普赢得大选直接带来全球风险溢价上升，未来加息的步伐将减缓，利好美债、黄金等避险资产。

        博时基金资深宏观分析师鲁旭博士认为，特朗普赢得大选本质上是全球增长低迷使得反全球化崛起，及国内宽松的货币政策无法普惠全民使得民粹情走到极致的结果。短期看，因以往的言论，特朗普赢得大选直接带来全球风险溢价上升，且目前市场的表现亦显示了这点。除了情绪面的影响，这对全球重要宏观变量的影响可能也是深远的，这主要体现在通胀，美元指数上。回顾特朗普政策主张，主要是财政刺激、贸易保护主义、移民管控，均倾向于刺激通货膨胀，尽管特朗普胜出的相关政治风险溢价伤害了美元，但基本面的对冲或支撑美元走强。由此，预期特朗普当选后，贸易保护主义或将进一步加剧，货币政策或转向财政刺激。对市场而言，过去的资产定价方式将加入这些新的宏观要素。

        前海开源基金执行投资总监、前海开源金银珠宝混合基金经理谢屹在接受记者采访时表示：“从资产配置的角度，避险继续成为主题。在这个时点，需要区分短期和长期两个维度。短期内，大选本身会以事件驱动的方式放大避险的逻辑，使得避险资产冲高。但是更重要的是前面提到的经济基本面继续恶化的事实会在未来2年里逐渐体现在避险资产的价格上，无论哪位候选人当选，恐怕都不能改变方向，只会影响进程的速度，特朗普会更快一些。所以具体到资产类别里，继续看好日元，美债，以及最重要的黄金。”前海开源金银珠宝主题基金当天上涨幅度在将近6%。

        国泰基金也表示，预计近期全球风险情绪将持续徘徊在低位，欧美股市、原油等风险资产的恐慌性抛售或会延续一段时间，而黄金、日元、美债等避险资产或将是短期内可明确获益的资产。此前压制黄金走高的最大因素就是以美联储为首的全球央行计划性收紧流动性，而特朗普当选后，一方面由于他的减税政策或导致美国财政赤字失控，另一方面他推崇的贸易保护主义会推升美国商品价值并导致通胀上升，两方面因素都可能使得美联储在12月份取消加息并减缓未来加息的步伐，对黄金中长期或也将是利好，未来黄金或将会由于全球流动性再度宽松和避险需求加速提升的影响而快速上涨。

        也有基金公司认为，短期影响有限。上投摩根表示，由于特朗普当选总统超出市场预期，避险类资产上涨，风险类资产全面下跌，但美联储12月加息不确定性上升。今日A股表现强于外围市场，也表明短期影响有限。从特朗普的执政理念看，他主张贸易保护主义，美联储加息提速，扩张财政政策，减税，加大基建与制造业回流美国等。如果加息提速，贸易保护主张得以实施，国内或将面临出口下滑、汇率波动等不确定因素。