风格严重分化 传媒创业板指基领涨

众禄基金研究中心
　　市场综述
　　本周市场缩量下跌。市场于周一放量上涨，周二一度上破3200点整数关口，无奈上方技术性和套牢盘压力太大，加上市场做多信心不足，最终未能收于3200点上方，随后股指开始窄幅震荡整理。整体来看，市场信心依然不足，场内资金的博弈未能令股指有所突破，整体性机会匮乏的当下结构性机会依然存在。全周上证指数波动区间为3213-3060点。
　　近期市场利空明显减少，利好消息频频涌出，有助于稳定市场信心，但未能有效刺激市场风险偏好回升，市场处于资金和心理博弈的阶段，存量支撑的市场特征明显，股指运行相对平淡，自我修复和自我调节过程仍将继续，短期趋势发生改变的可能性不大，继续维持对短期市场维持箱体震荡的看法不变。
　　季末和长假临近，受监管考核与长假双重因素影响，货币市场谨慎预期有所升温，市场流动性或趋紧，多空双方亦无心恋战，经济数据的疲软和外围市场的不确定性一定程度上加重市场观望情绪，或令股指运行幅度收窄。高层近期接连对经济、股市和人民币背书，展现了管理层对当前经济金融形势的自信和把控能力，虽然过程中或有波折，但经济和股市稳中向好可期，A股市场前期累积的风险释放已进入尾声，投资者无需过度悲观，风格积极的投资者可以定投方式参与偏股型基金投资。
　　基金排行
　　本期主动股票型基金产品上涨5.11%，指数型基金产品上涨3.26%，混合型产品上涨3.83%，债券型产品上涨0.41%，保本型基金上涨0.40%，QDII基金下跌2.13%，短期理财和货币市场基金产品分别上涨0.06%和0.05%。
　　本期偏股型基金平均上涨3.83%，收益率分布在15.46%到-12.82%之间，中邮核心混合涨幅最大，上涨和下跌的基金数量分别为998只和41只，占偏股型基金总数的比例分别为88.63%和3.64%。从产品投资风格来看，青睐成长型证券的基金产品获利较多，侧重平衡型投资策略的产品收益明显较小，本期价值型基金产品上涨5.05%，成长型基金产品上涨5.14%，平衡型产品上涨2.86%；从产品持仓偏好上看，上周市场环境下，仓位高低对于产品收益具有显著的正向作用，仓位较高的基金产品更易获得收益，统计显示，仓位高于80%的基金产品平均上涨6.00%，仓位小于80%的基金产品平均上涨2.65%，次新基金本期仅上涨1.23%，可以预测次新基金仓位仍比较小，反映出近几个月的调整下基金建仓速度较慢；从投资策略来看，养老主题基金和采取绝对收益策略的基金平均收益分别为0.81%和0.04%，分享市场向上产生的收益小。
　　本期纳入统计的指数型基金共444只，其中88.51%本期实现上涨。从跟踪标的来看，业绩最亮眼的当属跟踪传媒、创业板和国防军工相关指数的基金。业绩最好的20只基金产品中，有2只跟踪传媒相关指数，7只跟踪创业板相关指数，3只跟踪国防军工相关指数，据统计，市场上共3只传媒指数基金，平均上涨8.79%，排名全部在指数型基金前10%以内；共11只创业板指基，本期平均上涨8.13%，其中排名在指数型基金前10%内的有9只；共8只国防军工指基，本期平均上涨6.62%，其中排名在指数型基金前10%内的有5只。
　　债券基金市场上，纯债基金、一级债基、二级债基和可转债基金收益率分别为0.06%、0.12%、0.63%和2.61%，与股基市场大幅上涨相比，纯债基金投资保守，几乎不与股指表现相关，收益稳健，在当前IPO暂停背景下，一级债基不参与二级市场股票交易，收益表现也较为稳定，可转债基金投资权益类资产相对较多，收益波动较大。
　　QDII基金受到外围市场暴跌带来的负面影响，除债券型基金外全线下跌，从平均收益来看，投资于香港市场的基金跌幅最大，主要是受到分级子基金进取份额在杠杆作用下跌幅被放大的拖累，其次是主要投资于石油黄金等商品市场的产品，而主要投资区域与A股市场重叠度高的大中华区基金和亚太区域基金表现相对抗跌。
　　短期理财基金和货币基金7日年化收益率已连续4个月下降，但近两期已明显回升，截止9月24日，短期理财基金和货币基金7日年化收益率分别为3.46%和2.77%。
　　投资策略
　　偏股型基金：目前市场处于资金和心理博弈的阶段，存量支撑的市场特征明显，股指运行相对平淡，自我修复和自我调节过程仍将继续，短期趋势发生改变的可能性不大，继续维持对短期市场维持箱体震荡的看法不变。A股市场前期累积的风险释放已进入尾声，投资者无需过度悲观，风格积极的投资者可以定投方式参与偏股型基金投资。关注富国低碳环保（100056）、易方达改革红利（001076）等。
　　债券型基金：目前经济下行压力依然较大，宏观经济面临持续的低通胀环境，货币政策有望继续保持宽松。债券基金仍然具有较高的配置价值。关注银华信用四季红（000194）、长城稳健增利（200009）、易方达投资级信用债C（000206）。
　　QDII基金：美联储暂缓加息的决定令市场悲观情绪缓解，美股运行面临的政策风险暂时解除，虽然近期美股走势偏弱，但美国经济温和复苏将继续给予美股支撑，美股牛市走到尽头言之尚早，主要投资美股的QDII基金仍可继续持有。
　　货币基金、理财债券基金：三季度经济增速或将破7，货币政策进一步宽松可期，市场无风险利率下行趋势未变，货币市场基金收益下行压力依然存在，但投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，叠加当前A股市场缺乏明显的赚钱效应，货币基金可作为A股市场流出资金的好去处。