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汇丰晋信基金丘栋荣：银行业向下银行股向上

金融投资报 2014-12-04 08:04:33

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4季度以来，由丘栋荣管理的汇丰晋信大盘基金已经累计上涨了18.04%，位列所有同类基金第五名。由其管理的汇丰晋信双核策略基金也在募集期内获得了投资者的青睐。近2个月，丘栋荣坚定看好低估值蓝筹板块蕴含的机会，重点配置了银行、券商等金融板块以及地产、交运等权重蓝筹，获得了不错的超额收益。对于银行业未来的前景，丘栋荣表示不看好银行业，但看好银行股。在利率市场化、金融行业深化变革的大背景下，丘栋荣认为银行未来的盈利能力肯定要下降，其ROE（净资产收益）会继续下滑，当前银行的ROE是20%以上，未来可能下滑到20%以下甚至更低。而银行股的股价已过度反映了悲观的预期。丘栋荣认为，当前银行股面临的主要压制因素不是盈利增长问题，而是资产质量风险问题。在持续政策利好释放银行业尾部风险的基础上，极低估值向上修复的巨大空间是丘栋荣当下重仓买入银行股的最主要原因。除了银行股以外，丘栋荣认为当前不少蓝筹板块都有类似机会，如地产股也有相似的逻辑，其不看好地产行业，但看好地产股。虽然地产行业黄金时代已基本结束，未来整体行业基本没有太大的增长空间，但当前地产股的价格隐含的是地产严重滞销、房价明显下跌的预期。但随着降息、地产支持政策等一系列政策出台，保证了这一极端风险出现的可能性并不大。目前来看，地产龙头企业和资产质量是比较安全的，现金流也比较健康，在此背景下，由政策利好释放引发的估值修复行情同样可观。丘栋荣认为，任何低估的资产都应该有一个合理的价值回归的过程。在充分享受银行股价值回归的同时，丘栋荣已开始布局更为广泛的新价值洼地。丘栋荣表示，随着A股逐渐走向国际化，A股的投资者结构和投资理念也将更加成熟。未来市场上大盘、小盘、价值、成长的概念将越来越模糊，“好价格-好公司”会成为唯一的标准。因此，从价格与价值偏离的错误定价角度去发掘板块与个股机会，将会成为市场核心的主题。金放

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