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市场迎来大反弹分级基金各类份额投资机会频现

金融投资报 2014-08-22 10:55:36

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Wind数据显示，7月1日—8月10日期间，沪深300上涨7.67%，上证综指上涨7.13%。受大盘行情回暖影响，不少行业指数的走势也相当喜人，高贝塔的国证地产指数在此期间上涨12.32%，就连防御板块国证医药卫生行业指数同期也上涨了3.31%。指数的飘红，也使得跟踪这些指数的分级基金杠杆份额受到了市场的追捧，交投异常活跃，涨幅也非常亮眼。Wind数据显示，7月1日—8月10日期间，房地产B累计实现了29.50%的涨幅，医药B涨幅也达到11.91%。
   业内人士认为，由于指数分级基金的B类份额具有一定倍数的杠杆，因此在本轮牛市行情中，高风险偏好的投资者可通过买入房地产B、医药B等带杠杆的分级B类来放大收益，中低风险偏好的投资者则可抓住分级B类上涨带来的母基金溢价机会进行溢价套利，而低风险偏好投资者亦可以通过买入隐含收益率超过7%的分级A类来获取较为稳定的收益。投资分级B类的流程较为简单，交易过程如同买卖股票。而溢价套利流程相对复杂，那么，溢价套利具体怎么操作呢？
   以上述国泰医药分级基金为例，8月1日以1.0156元净值申购国泰医药母基金，8月4日确认，8月5日分拆为医药A份额和医药B份额，8月6日该基金A、B份额的开盘价分别为1.038和1.096，假设以开盘价抛出。那么按照分级基金申购分拆后的套利收益公式——母基金溢价率=[（A价格+B价格）/2-母基金净值]/　母基金净值来计算，医药B的套利空间是5.06%，扣除1%的申购费，其占用资金的短短3个交易日内的实际套利空间为4.06%。如果申购资金达到100万元，申购费仅为1000元，套利收益可最大化为4.96%。虽然据万德数据显示，8月初市场上整体溢价率排名第一的分级基金套利空间高达13%，但是高波动品种溢价上升快，回落也快，而医药板块比较抗跌，母基金溢价收窄的速度远低于其他高波动品种，因此用医药分级来套利可以有效降低溢价套利风险。
   国泰基金认为，就地产板块而言，在未来相当长的一段时间内，地产行业仍是宏观经济、资本市场关注的焦点，围绕地产行业展开的政策变动仍将左右市场的情绪及走势；而医药行业则符合国家深化改革的大趋势，政策环境较好，社会资本介入医疗板块的热情也很高，结合目前A股的整体估值、整体宽松的流动性以及下半年基本面的展望，地产以及医疗卫生行业指数具备中长期投资价值，相关B类份额可能会出现较大幅度的上涨，母基金也将随之涌现套利机会。
   另外，8月初随着分级母基金大幅溢价，套利盘分拆卖出，也压制了分级A类的价格，抬高了隐含收益率，为投资分级A类提供了良好机会。如医药A，作为流动性较好的具有向下折算机制的永续股票分级A类中隐含收益率第1名的分级基金，其隐含收益率最高曾超过7.05%，出现较好配置良机。数据显示，截止8月14日收盘，医药A隐含收益率仍然高达6.93%，长期持有仍然不失为不错选择。张佳瑛

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