固定收益类把握债基年中行情

国金证券
债券型
债市维持震荡 年中有望反弹
   2014年年中债券市场格局将有所好转。根据国金宏观小组预测，2014年GDP增速呈现倒“V”形的概率较大，同时CPI也将进入显著下行区间，这一经济加速下滑加上通胀低位波动的基本面组合给债券市场提供了良好的土壤。同时，经济和物价的下行也可能在一定程度上打开政策放松空间，加之经过2013年下半年的持续调整后，目前债券收益率估值中枢抬升明显，后期存在回复需求，而基本面和政策预期双重利好将有望推升债市走出一波趋势性反弹行情。
1立足防御，规避风险缩短久期
   从安全性角度来看，尽管前期市场调整过程中低评级债绝对收益率水平也随之大幅上升，但信用利差扩大并不显著，风险释放得也不足够充分。因此，就2014年上半年投资环境而言，建议提高组合信用等级，优选侧重利率债或高评级债的基金，这样既能够通过波段交易获取阶段性回调收益，还可以在一定程度上规避市场下跌风险，并获取相对稳定的票息收益。同时，考虑到1月份资金紧缺格局延续，以及春节后流动性虽有缓解但紧平衡格局不改，市场资金面仍将制约债市流动性，长盛积债、鹏华增利、华夏债券、中银增利、工银添颐、万家稳增、建信增利等基金均属于短久期风格产品，契合当前弱势市场环境，且长期获益能力较强，可作为阶段重点关注产品。
2优选长跑健将，关注灵活品种
   从长期投资角度来看，在目前收益率高企、估值优势凸显的背景下，投资者可逢低布局债市长期投资机会。映射到基金产品上，那些在债市长期波动过程中仍然能够为投资者赢得较好回报的长跑健将，如天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、招商收益、中银增利等基金，无论是长期回报的获取能力亦或是阶段收益的把握能力，在同业中都处于领先水平，展现了基金经理不俗的投资管理能力，同时管理人在固定收益领域较强的研究和投资实力也有助于基金业绩的延续，可作为长期布局债市的重点选择品种。
   同时，考虑到震荡市场环境中灵活操作型品种凭借其对市场短期走势变化的良好把握，往往能够实现较好的阶段收益，因此，可精选灵活个基以增强组合获益能力。天治双盈、长信利丰、华商稳健、工银添颐、工银双利、易方达增强回报、万家债券、华安信用等基金在实际操作过程中灵活性较高，能够相对准确把握市场脉搏，且管理人在固定收益领域研究和投资实力较为深厚，成就了基金各阶段的靓丽业绩。
3IPO重启，债基打新贡献可期
   IPO重启进入倒计时阶段，市场预期也不断升温，在新股发行过程中债券基金可通过参与打新来增厚基金业绩。统计数据显示，2012年包括基金、证券、财务公司、社保基金等在内的521家机构打新盈利合计32亿元，平均收益率12.20%，投资吸引力明显。在参与新股申购过程中，管理人不但要对上市公司基本面、股票价值、市场情绪、资金供求关系等有深入的了解，还要对申购所得股票的持有时间有较好的把握，这就对管理人的选股能力提出了要求。
货币型
资金中枢提升 风险收益比高
   短期随着元旦、春节的来临，以及地方政府债务审查结果出台，市场资金面或维持紧平衡格局，同时IPO重启也将给债市流动性带来冲击，货币市场基金收益仍有望维持在较高水平。在当前债市系统性风险提升阶段，货币基金风险收益配比突出，可作为阶段重点关注品种。
   当然，作为流动性管理工具，货币基金低风险低收益的定位，强调的是为投资者提供短期闲置资金的投资渠道，而不是过分追求短期高收益。结合货币市场基金自身特点，与其高流动性和安全性相对应，长期会逐步向合理水平回归，虽然短期货币基金收益仍有望维持在较高水平，但长期回归趋势不改，对于手中暂时有闲置资金的投资者而言，可以作为活期存款的升级替代品种。
   结合当前的市场环境，建议投资者选择历史业绩居前且稳定性较好、资产规模较大、组合久期调整灵活的基金品种，具体来看，南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等产品可重点关注。此外，货币ETF以及实现T+0的产品具有明显的高流动性特征，如添富快线、华宝添益、银华日利等已突破赎回瓶颈，在提高投资者存量资金使用效率上功能显著，对资金流动性要求较高的投资者可侧重关注。