上亿资金腾挪 拷问信诚基金诚信

   本报记者 刘庆华
   日前信诚沪深300分级基金拟召开份额持有人大会修改合同，其中增加向上折算条款引起投资者反对。日前这一事件又有新进展：继该基金场内份额突然翻倍之后，本周一又现骤减。资金大笔出入，是为取得投票权？

资金精准进出定乾坤
   3月5日晚间信诚基金公司发出公告，拟召开份额持有人大会修改基金合同，将增加不定期的上折算情形、参与融资融券及转融通业务条款等。其中增加上折条款一项被投资者认为是损害了A类份额持有人的利益，因此公告一出，就引起了不少投资者的公开反对。
   不过，修改合同能否成功，取决于投票结果。根据公告，应当由提交有效表决票的信诚沪深300份额、信诚沪深300A份额与信诚沪深300B份额的基金份额持有人(或其代理人)各自所持份额表决权的50%以上（含50%）通过方为有效。也就在此时，该基金场内份额出现暴增暴减的变化。
   深交所数据显示，3月7日，信诚沪深300分级A和B的场内份额均为5744万份，而3月8日A、B份额突然增加了约6138万份，即增至1.19亿份。按照近日信诚基金的净值来算，这笔资金超过1亿元。而3月8日正是本次基金份额持有人大会的权益登记日，即交易结束后，当日登记在册的基金份额持有人均拥有表决权。
   就在该基金场内份额暴增后的第一个交易日，即3月11日，信诚300的A、B份额又如被针扎了的皮球一样骤然萎缩至5696万份，减少了约6186万份，减少的份额与之前增加的份额相当，基金份额基本恢复到3月7日的份额水平。按照公告的说法，修改合同方案的通过需要3月8日母基金、A和B类份额持有人均超过50%的赞成票，而这部分增加的份额占目前场内总份额正好超过一半。
   根据分级基金申赎流程，T日场内申购母基金，T+3日方可获取A、B两类份额。那么3月8日入场的资金有可能最晚是在3月5日申购，也就是在信诚基金发出召开持有人公告的同一时间。
   对于份额的骤升骤降，对修改合同持反对意见的投资者认为，“这笔资金完全是为了投赞成票而来的，即取得投票资格就走了。”
   而信诚基金在接受《金融投资报》记者采访时则称：“不清楚是什么原因，这完全是市场行为。这笔资金持有的份额到底会投反对票还是赞成票我们也说不好。”
   对此，德圣基金研究中心一位分析师在接受记者采访时表示：“不排除这笔过亿资金是为了获得投票权而入场的可能性，不过目前暂时没有证据说明它们是为投票而来。”虽然这种做法令投资者感到不满，不过这位分析师也证实按照现行的法律法规，这种做法仍然是合法的，只要这些资金在权益登记日当天持有份额，就有权参加投票。
   国金证券基金研究中心分析师张剑辉在接受记者采访时则认为：“在修改合同之前，份额波动也有可能是正常的资金博弈的体现”。
   而华泰证券基金研究中心分析师王乐乐则在微博上表示，这种做法是在“玩法规的漏洞”。
   不过，随着这笔过亿资金的进入，信诚300分级基金修改合同最终获得通过已被业界认为是大概率事件。

后市影响存争议
   事实上，信诚基金召开此次大会之所以会受到投资者的密切关注，主要原因就在于增加的不定期上折情形这一条款被认为是损害A类份额持有者利益的行为。在公告发出不久就有在微博中表示，信诚300分级基金修改合同会极大损害了A类投资者的潜在利益，并公开征集A类持有人，首先预备投反对票，同时提出增加A类约定收益的对价条款。
   申银万国最新发布的研报认为，增加上折条款对A份额持有人总体偏负面：折算后的A份额折价率将有所扩大，但由于折价价格在折算前后保持不变，因此折价率变动较小，若折算前A份额溢价，则A份额将因折算发生亏损，反之，则A份额损益取决于折算成场外母基金的部分所带来的折价套利是否能覆盖场内折价率上升带来的损失。
   而对信诚基金修改合同一事持肯定态度的分析师则认为，一方面，如果B类份额活跃，则对A类份额也是好事。另一方面，从长期来看，完善产品设计是符合分级基金发展趋势。
   齐鲁证券基金研究中心分析师马刚公开表示，“信诚300修改基金合同很多人认为不合理，是基于所谓A的配对转换价值，但这种价值，是否存在没有证据，即使存在，B也同样存在配对价值。B的长期低迷，对A同样不利。因此，有利于B交易活跃的事情，对A同样是利好。”“该基金设立之初市场处于下跌状态，基金公司没有考虑到上折这个问题。如今市场走势改变，如果不设上折条款，随着净值的上涨，那么B类份额的实际杠杆就会越低，从而降低投资价值失去吸引力。设置上折条款则会使A类份额强制兑现收益，有利于提高B类份额的吸引力，对基金产品也是一种完善。” 上述德圣基金研究中心的分析师表示。
   国金证券分析师张剑辉认为，信诚基金对合同的修改长远来看是利大于弊的。“从二级市场的表现来看，信诚修改合同的公告出来后，其场内交易价格没什么大的变化，对场内的投资者而言就没有太大的影响，因为目前净值离折算的临界点还很远。设置上折条款事实上对A、B类份额的持有者更公允，而且也更符合分级基金发展的趋势。”

编辑述评
诚信是基金的生存之本
   尽管信诚基金修改合同，增加上折条款等行为是从完善产品设计的角度出发来进行的，将来是否能够操作也将以份额持有人的投票结果为依据来决定。但如果基金场内份额的暴增暴减确实如投资者猜测，是专为争取投票权而来，那么就算投票结果显示赞成修改合同者占多数，但这些“过水代表”的到来实际上已经淹没了投资者的真正心声，架空了份额持有人的表决权，违背了法律对投资者利益的保障，那么这个持有人大会又有什么意义？即使基金的出发点是好的，但如果采用舞弊的方式投票通过，最终恐怕也会伤了投资者的心，对基金也不会有什么好处，这在持有人心中意味着诚信的缺失。这事恰恰发生在信诚基金身上，使得严肃的事情多少带上了娱乐的味道。而在基金这种委托理财的形式下，诚信是基金的生存之本。相反，如果一场货真价实的投票显示了反对者占据优势，就算不修改产品设计，那么至少在投资者心里，仍然是受到拥护的。或许这也正是份额持有人大会的意义所在。

来源:《金融投资报》
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