四季报揭秘景顺长城核心的冠军路

   本报记者 宋双
   备受瞩目的去年股票型基金冠军景顺长城核心的四季报出炉。从追赶到最终的反超，一切都在其去年四季度的操作之中，减仓、卖酒、搏蓝筹、后市乐观成为景顺长城核心四季度操作中的四大关键词。

仓位：四季度减仓5个百分点
   景顺长城核心抓住了去年年末反弹的最后机会，反超当时排名第一的上投新兴动力，并且在反弹中逐渐拉开差距，最终以31.7%坐稳股票型基金2012年年度冠军。毫无疑问，四季度对于景顺长城核心夺冠具有至关重要的作用，余广和陈嘉平究竟是怎么做到的，四季报给了我们答案。
   刚刚公布的四季报将其操作停留在2012年最后一刻。2012年四季度，景顺长城核心净值上涨11.03%，远高于业绩比较基准收益率2.88%。其股票仓位较三季度末下降了近5个百分点，至84.98%。
   尽管景顺长城核心成立于2011年12月20日，但2012年一季度末便完成建仓，股票仓位达到84.32%，充分享受了去年年初的首轮上涨；这也使得2012年首季景顺核心净值涨幅达13.69%，当时便高居股票型基金第二。去年二季度A股反弹结束出现回落，景顺核心顺势减仓至79.9%，当季净值上涨7.87%。去年三季度，股市持续下行，景顺核心低位增持，仓位升至89.43%。从全年变动来看，从84.32%到79.9%，到89.43%，再到84.98%，可见去年景顺长城核心调仓十分灵活。
   出色的业绩也为景顺长城核心带来了1.4亿份的净申购，整体规模从5.03亿份升至6.43亿份，期末资产净值为7.39亿元。去年四季度，景顺长城核心实现净利润7751.31万元。

持股：全年重仓洪涛股份、格力电器
   时间一长，明星基金通常都有打上其风格烙印的重仓股。而从去年4个季度景顺长城核心的持股轨迹来看，洪涛股份、格力电器已经初现此类端倪。
   首先来看新进个股。相比2012年三季度末，有4只股票四季度新进景顺长城核心前十大重仓股行列。新进中国北车659.99万股，净值占比4.03%，该股也一跃成为景顺长城核心第一大重仓股。而该股2012年的主要表现即在第四季度，股价上涨23.9%。事实上，与动辄重仓上千万股不同的是，即便是前十大重仓股，景顺长城核心持有的数量仍较为有限，始终保持在300万股以下，这也方便了其调仓操作。但中国北车是其目前为止持股数量最高的重仓股，体现了基金经理团队在年末蓝筹股行情中的放手一搏。
   此外新进的还有中国玻纤238.62万股，万科A219.77万股，东方园林26.99万股。其中，四季度股价涨幅最高的是中国玻纤34.62%。
   有进即有出。与去年三季度相比，保利地产、海康威视、康美药业、科大讯飞退出前十大重仓行列。而有两只获得加仓，分别是增持索菲亚38.06万股至117.73万股，增持东阿阿胶13.32万股至58.31万股。两只持有不变，即上汽集团120.24万股、金地集团280.02万股。两只则略有减持，减持洪涛股份40.02万股至180万股，减持格力电器25万股至90万股。
   仅从四季度看，洪涛股份表现不佳，股价下跌6.59%。不过，在景顺长城核心去年的4份季报中，洪涛股份却与格力电器一样始终上榜前十大重仓股。而从去年全年的股价表现来看，两只股票是相当“给力”的：洪涛股份全年上涨55.73%，格力电器上涨51.88%。
   即是，2012年四季度末，景顺长城核心前十大重仓股为中国北车、索菲亚、洪涛股份、中国玻纤、东阿阿胶、格力电器、万科A、上汽集团、金地集团、东方园林。

行业：躲过“毒酒”未躲过“毒药”
   如果没有医药股的拖累，景顺长城核心2012年整体收益或许更高。
   医药股虽未遭遇黑天鹅，但去年年底股价跌幅也着实让重仓基金惊出冷汗。然而，空仓“毒酒”的景顺长城核心并未躲过“毒药”：其去年三季度末景顺长城核心重仓医药生物行业13.93%，为其第三大重仓行业；而在四季度的下跌市中则大幅出货，医药生物成为第一大减持行业，净值占比下降6.44%，其也退至第五大重仓行业。即是，如前所述，其2012年前3个季度始终重仓的康美药业，四季度即迅速消失于前十大重仓股之列。康美药业去年四季度大跌16.94%。
   由于整体仓位的下降，因此反映到行业上，景顺长城核心四季度以减持为主，加仓的行业仅有6类。除医药生物之外，景顺长城核心还集中减持了建筑业、电子业、金属非金属与信息技术行业。
   加仓的仅6类行业，文化传播首当其冲，加仓5.82%至6.12%。其次加仓机械设备4.22%至19.56%，其也成为景顺长城核心第一大重仓行业。此外加仓的还有社会服务、木材家具和金融保险，加仓比例均在1%至2%之间。
   去年四季度末，景顺长城核心前5大重仓行业为机械设备、房地产、建筑、金融保险和医药生物。

观点：A股已具有良好的投资价值
   而对于后市，景顺长城核心二位基金经理较为乐观，从经济复苏和低估值的角度，肯定了2013年A股市场的投资价值。
   在基建投资的拉动下，经济已从2012年四季度开始小幅复苏。A股市场在11月出现触底之后，在经济回暖和改革预期的带动下，市场信心得以提升，出现了较为明显的反弹。
   我们预计经济小幅复苏的势头将延续至2013年。新型城镇化及扩大内需将为中国的中长期增长提供广阔的增长空间。中国A股目前的估值已经处于历史的相对低位，2013年的沪深300的PE估值仅仅在10倍左右，而纵观亚洲泛太平洋除日本外的新兴市场，其他市场可能处于甚至高出周期中值的水平。
   从长期的角度，我们认为股市处于历史的相对低位，目前A股已经具有良好的投资价值。本基金坚持看好现阶段A股市场良好的投资价值，在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置，重于选股而并非择时，自下而上，坚持买入持有管理优秀、成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股，以求获取长期投资回报。

来源:《金融投资报》
国内统一刊号 CN51-0043 邮发代码 61-102 征订：028-86968486