龟兔赛跑 东吴行业7战5胜也尴尬

    2012年以来A股市场共出现了7次单日涨幅超2%的反弹，但领涨反弹的基金却在全年排名中垫底
本报记者 宋双
   本周三市场报复性反弹，创下今年以来第4大单日涨幅，主动管理型股票基金中的东吴行业单日净值上涨4.59%领先市场。今年A股连创新低，期间仅7次单日涨幅超过2%，而其中5次领涨的均为东吴行业。而南方隆元、广发大盘也曾在反弹中领先。不过，短期反弹抢眼的基金往往都是高仓位的激进型，因此全年表现反倒落后；反观目前股票型基金十强，在7次单日大幅反弹中并不拔尖，但业绩却保持着稳定增长。

反弹专业户东吴行业
   12月5日，上证指数大涨56.76点一举收复2000点大关，涨幅2.87%为年内第4大涨幅。当日基金净值普涨，主动管理型股票基金中以东吴行业轮动4.59%的净值涨幅居首；其次是天弘价值、华宝动力、国海中小盘、光大中小盘、上投优势，单日涨幅也超过4%。东吴行业轮动的净值涨幅甚至超过了指数型基金国泰上证180金融ETF12月5日领涨指基，涨幅4.3%，亦逊于东吴行业。
   而这已经不是东吴行业轮动今年第一次在反弹中拔得头筹。今年上证指数共有7次单日涨幅超过2%，其中5次领涨的均是东吴行业轮动。除12月5日之外，9月7日上证指数单日反弹3.7%，东吴行业轮动净值大涨6.16%。1月9日上证指数单日上涨2.89%，东吴行业轮动净值上涨5.82%。1月10日上证指数反弹2.69%，东吴行业轮动净值上涨4.67%。9月27日上证指数上涨2.6%，东吴行业轮动净值反弹4.07%。
   东吴行业轮动成立于2008年4月23日，投资目标为“通过对行业轮动规律的把握，侧重投资于预期收益较高的行业，并重点投资具有成长优势、估值优势和竞争优势的上市公司股票，追求超额收益”。业绩比较基准为“75%*沪深300指数+25%*中信标普全债指数。”
   近年来，提到东吴行业轮动，让人印象最深刻的即是其几乎满仓的操作以及对于采掘行业的执着重仓。自2011年二季度东吴行业轮动仓位升破90%之后，便一直保持至今年三季度末，目前仓位为93%。而其对于采掘业的热衷开始于2010年四季度，在之前其均低配或空仓采掘业，而在2010年四季度末将采掘业的配置比重提升至38.32%。到2011年四季度末，东吴行业轮动对于采掘业的配置更是升破50%，达到51.14%；今年前三季度始终保持在50%之上，三季度末高达55.16%。
   而根据申万分类指数，采掘业2011年全年大跌27.86%，今年以来跌幅也达到15.77%，因此东吴行业轮动全年业绩连续垫底。但得益于长期高仓且持股集中，因此在市场偶尔出现大幅反弹的普涨行情中总能占得先机，但几次大涨并不能保证全年收益，即便今年以来已有5次东吴行业单日净值涨幅超过4%，但截止12月5日其累计净值已经跌去15.95%。
   在2011年的年报中，东吴行业轮动判断“2012年A股市场可能进入见底回升阶段。国内外经济形势及政策面临变数较大，资本市场很可能是宽幅震荡的一年。”其看好三条主线：一是依然看好流动性过剩趋动下的“资源型品种”，关注煤炭、金融、地产等。二是拉动内需将成为未来国内主要政策方向，关注与消费升级相关的品种，包括平面传媒、移动互联网传媒等。三是未来存在业绩拐点的行业，如稀土永磁。

南方隆元、广发大盘也先锋
   除东吴行业轮动之外，南方隆元和广发大盘在今年一季度市场大幅反弹时的表现也让人印象深刻。
   1月17日，上证指数大涨92.18点，涨幅为4.18%，创下今年以来单日涨幅之最。而当日的主动管理型股票基金净值涨幅冠军即是南方隆元，上涨比例达到惊人的6.84%。而在1月10日的反弹中，南方隆元净值涨幅仅次于东吴行业轮动，为4.28%。此外，在1月9日、2月8日反弹中也都有靠前的表现。因此今年一季度，南方隆元净值涨幅为6.21%，位居股票型基金前十之列。南方隆元第一大重仓行业为机械设备，第二大重仓行业为采掘业，今年以来仓位始终保持在90%之上。
   南方隆元成立于2007年11月9日，投资目标为“在准确把握产业发展趋势和市场运行态势的基础上，集中精选具备国民经济三大产业主题的优势行业和上市公司进行投资，有效控制投资组合风险，追求较高的超额收益与长期资本增值”。南方隆元投资上长期看好大蓝筹，尤其是资金有优势且具有竞争力的大盘央企蓝筹股。不过远好于东吴行业轮动的是，截止12月5日大涨之后，南方隆元今年以来累计净值为-0.19%，排名股票型基金第62位。
   2月8日，上证指数上涨2.43%，偏股型基金广发大盘夺得该日涨幅冠军，净值上涨3.91%。而在1月9日市场反弹时，广发大盘净值涨幅仅次于东吴行业轮动为4%；1月17日的大反弹则仅次于南方隆元和东吴行业轮动，涨幅第三，上涨6.01%。
   这也使得广发大盘一季度表现良好，净值上涨6.04%，在偏股型基金中排名高居第三位。广发大盘同样是长期高仓位，并且重配金属非金属行业。其成立于2007年6月13日，投资目标为成长性较好的大市值公司股票。不过广发大盘与东吴行业命运相同，均在下半年的下跌中败下阵来。截止12月5日，广发大盘净值累计下跌12.65%，排名同类型基金中倒数第5位。
   而9月A股的两次大反弹，除东吴行业轮动之外，大成行业轮动表现抢眼，涨幅仅次于前者。9月7日，大成行业轮动上涨4.97%；9月27日，大成行业轮动净值反弹3.29%。不过，仅靠9月净值的两次大涨不能改变其三季度净值大跌9.3%的命运，其第一大重仓行业食品饮料7月、8月分别下跌3.13%和6.35%，因此整体表现不佳。
   大成行业轮动长期看好食品饮料行业，并将其作为第一大重仓。但11月白酒行业的黑天鹅事件使得重仓基金普遍受到重挫，而大成行业轮动前三大重仓股均为白酒股，因此其截止12月5日累计净值亏损9.44%，排名股票型基金第228位。大成行业成立于2009年9月8日，投资目标为“利用行业轮动效应，优化行业配置，获取超额投资收益”。

十强不博反弹长跑取胜
   截止12月5日，今年以来股票型基金累计收益排名前十的基金依次是景顺核心17.70%、上投新兴动力17.61%、新华周期轮换11.45%、中欧中小盘11.28%、国海价值9.89%、广发核心9.53%、国海中小盘9.27%、万家精选9.23%、银河创新8.64%、交银先锋8.37%。而就其年内7次大涨的表现来看，目前涨幅靠前的基金并未在大反弹中拔尖，但仓位灵活、调仓合理是其业绩稳定并笑到最后的关健。
   1月、2月的3次大涨，恰逢成立于去年年底的景顺核心正处于建仓期，因此错失单日反弹时机。不过一季度末，景顺核心股票仓位便提升至84%，且建仓卓有成效，一季度净值上涨13.69%，在股票型基金中排名第二。二季度末，累计涨幅为19.54%，仍然第二。下半年市场下跌使其净值有所损失，截止11月底，景顺核心累计净值为11.17%，依然排名第二。而进入12月，截止12月5日，其累计涨幅超过上投核心动力，暂居第一。而在9月的两次反弹中，景顺核心表现也并不惊人，9月7日单日上涨2.99%。9月27日上涨2.29%。根据三季报显示，机械设备、金融保险、医药生物和建筑业是其持有的前四大行业，持有比例在12%至16%之间。空仓食品饮料行业也是其净值稳定的原因之一，免于了白酒板块的暴跌。景顺核心前十大重仓股为洪涛股份、格力电器、康美药业、 东阿阿胶、上汽集团、海康威视、保利地产、科大讯飞、金地集团、索菲亚。
   同样的，目前与景顺核心净值涨幅胶着的上投新兴动力，也在单日反弹中表现平平。除12月5日反弹时单日净值涨幅超过3%，其余6次均在1%至3%之间，但无碍全年收益出色。其第一大重仓行业为电子行业30.15%，其次生物医药21.11%，信息技术业11.72%。前十大重仓股为大华股份、康美药业、国电南瑞、歌尔声学、长盈精密、安洁科技、海康威视、长信科技、莱宝高科。

来源:《金融投资报》
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