周三证券 | 金价飙上历史新高 关注这些黄金股

金融投资报记者 林珂

受市场需求修复以及美国货币政策转向等多重因素影响，有色金属板块有望重新打开上行通道。业内人士指出，中国经济稳步复苏，是2024年商品消费增长的“压舱石”，预计2024年积极财政政策以及合理充裕的流动性将为稳增长继续加力，有色金属消费将得到保障。海外发达经济体特别是欧洲2023年有色金属消费乏力，随着通胀受控，制造业修复及能源革命将助力海外有色金属消费回升；美联储有望在2023年结束本轮加息，并于2024年年中开启降息周期，货币政策的逆转或是美债和美元边际拐点的重要催化剂，一旦降息开启，容易刺激以美元计价的有色金属价格向上。

在有色金属的众多细分行业中，黄金是目前业内普遍看好的细分领域。从黄金市场走势来看，金价接连突破2000美元、2100美元关口后，价格继续冲高。COMEX黄金期货已创出历史新高，现货黄金也创出了近几个月以来的新高。

中金公司分析师齐丁指出，当前美国经济韧性强，较大程度来源于美国宽财政背景下，产业补贴政策所驱动的美国制造业回流。但是，面对强劲的就业和通胀数据，美联储又不得不采取紧缩的货币政策，导致利率大幅上升且居高不下，而当前这种“宽财政+紧货币”的政策搭配难以持续，一旦美国降息周期开启，有望推动金价进入上升通道。

华西证券分析师晏溶建议投资者关注山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、华钰矿业、玉龙股份等。

山东黄金(600547)资源储量再度提升

公司前三季度实现营收413.23亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润13.45亿元，同比增长94.12%。公司前三季度产量约为29.71吨，完成全年生产计划的74.95%；第三季度公司自产黄金约为10.14吨，与二季度基本持平。中邮证券指出，公司正式入主银泰黄金，合计持有银泰黄金约23.1%股权。通过本次收购，公司实现了在西南、东北地区的资源布局，提升了公司的竞争力。此外，焦家矿区整合项目持续推进，公司计划投资约82.73亿元用于焦家矿区整合及开发，该项目建设期为6年，达产后采矿能力达到660万吨/年，对应金产量约18.85吨。公司并购与探矿双向发力，资源储量将进一步提升。

中金黄金(600489)今年业绩增长明显

公司前三季度营业收入同比增长13.78%，归母净利润同比增长32.50%。公司贯彻“资源生命线”战略，年内并购内蒙古金陶、莱州中金和西和矿业三家企业。截至2023年上半年，公司金金属量达到891吨，较去年年末增长75.64%。预计随着纱岭金矿建成达产以及锦丰金矿的注入，公司远景金产量有望达到35吨以上，较2022年增长75%以上。中信证券指出，受益于铜金钼价格表现强劲，公司2023年第三季度业绩同比增长显著。预计公司未来有望受益于金价以及铜价高位运行带来的利润增厚，以及内增外扩带来的资源储量和产量增长。

银泰黄金(000975)产储规划目标清晰

公司近日发布发展战略规划纲要，产储规划目标清晰。公司两年规划目标为“十四五”末金产量12吨，金资源量及储量达到240吨。三年规划目标为2026年末金产量15吨，金资源量及储量达到300吨。五年规划目标为2028年末金产量22吨，金资源量及储量达到500吨。安信证券指出，公司将在中长期通过外延性增长重点布局海外市场。公司将整合周边矿产资源规模化发展，内生外延，放大在东北、西南区域的整合并购，将投资并购扩张发展，重点布局海外重要成矿带，实现体量与规模扩张。

赤峰黄金(600988)未来产量有望扩张

公司2020年后回归“以金为主”战略，并推动资源全球化，目前旗下拥有位于中国、东南亚、西非的7个矿业投资项目，黄金业务毛利占比超过80%，为A股较纯正的黄金标的。东北证券指出，截至2022年末，公司金资源量400余吨，且金矿整体品位较优，目前公司金矿产量超过10吨，且未来产量有望进一步扩张。公司通过优化原料采购等多途径着手，整体矿山成本有望压降。此外，公司稀土与钼有望带来潜在业绩增量。塞班矿勘探发现中重稀土资源，目前正申请部分区域采矿权，同时公司携手稀土巨头厦门钨业合作开发老挝稀土资源，前景可期；瀚丰矿业正重启钼矿生产，钼价上移有望贡献增量利润。

玉龙股份(601028)将进入高成长周期

公司是一家以金矿和新能源新材料“双轮驱动”的企业，以非金属矿和大宗贸易作为业务协同，亦是济高控股集团“一体两翼”战略布局中唯一的一家矿产公司。公司处于业务转型的快速发展新阶段，贸易+矿山产业链条的多元化发展有助于公司业务规模及经济效益的优化。东兴证券指出，公司矿山类业务2023年将进入高成长周期，其中帕金戈金矿在2023年将全面达产，2023—2025年金产量预计分别达到3.15吨、3.35吨、3.58吨。考虑到公司矿山类业务从资源端到产出端均已进入结构性攀升阶段，而公司所涉及的矿产领域亦具有对冲风险及估值成长的双重属性，预计矿山类业务的持续发展将有效优化公司的价值属性及估值弹性。

湖南黄金(002155)黄金产量即将恢复

公司三季度业绩环比下滑，主要与黄金产量受矿山临时停产有关，其中黄金洞矿业旗下主力矿山华家湾金矿、大万矿业、新龙本部矿山等停产影响较大。上述矿山目前均已逐步复工复产，预计公司四季度黄金产量有望恢复。民生证券指出，公司重点推进甘肃加鑫矿区探转采工作，目前，甘肃加鑫拥有的4个探矿权已完成矿产资源储量评审备案工作，下一步甘肃加鑫将继续全力推进采矿权证办理工作。此外，公司积极参与整合平江县万古矿区资源，相关资产整合梳理后有望注入到上市公司，从而带动黄金总产量增长，助力公司完成“十四五”战略规划中自产黄金10吨的目标。总体而言，公司业绩有望充分受益于金价上行。