情绪转暖 看好医药龙头触底回升

金融投资报记者 林珂

虽然较多医药公司受到行业整顿的短期扰动，但影响已随着时间的拉长逐步消化，医药行业季度环比改善是未来的趋势。方正证券分析师周超泽指出，当下医药行业的估值溢价水平和基金的持仓占比都在低位徘徊，但成交额占比在新低过后再度反弹，表明当下投资情绪从悲观逐步走向乐观，积极看好未来医药板块的修复性机会。

东北证券分析师刘宇腾指出，伴随集采逐步出清，医药板块创新增量空间大，需积极关注创新赛道。根据“健康中国2030”规划纲要，2030年健康服务业总规模将达到16万亿，2023-2030年医药健康增长空间广阔。从结构来看，药品集采进度已超60%，耗材集采全国推进，创新药品与医疗器械有望成为未来主线。从微观层面分析，2021-2023年是龙头杀估值阶段，多家龙头估值触及历史低点。

随着三季报的披露，建议积极关注业绩亮眼的细分板块及个股。对四季度医药板块的行情仍然保持乐观，医药板块的基本面与筹码结构皆具备整体贝塔行情的前提条件。中泰证券分析师祝嘉琦表示，看好医药板块整体估值抬升，随着国内医药创新、消费、制造的升级，把握底部龙头的价值机会。

建议重点关注代表未来产业方向的创新药、创新器械、特色专科制剂、创新中药等；受制造业产业升级与行业回暖提振的CRO、CDMO、特色原料药、低值耗材；受益于消费回暖的中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等。个股方面，重点推荐药明康德、爱尔眼科、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、同仁堂、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光等。

药明康德(603259)致力提高研发能力

公司作为全球领先的化学、生物学技术和能力平台，向全球客户提供全方位、一体化、覆盖各个疾病领域的药物发现及药理药效技术服务和解决方案，助力并加速药物研发进程。公司研发费用由2018年4.37亿元提升至2022年16.14亿元，致力提高研发能力，重点投入了平台赋能建设，新业务包括PROTAC、寡核苷酸、多肽、ADC、细胞和基因治疗等领域。西部证券指出，公司利用CRDMO漏斗型商业模式将前端项目逐步向后端导流，带来收入和利润的持续提升。化学业务板块是公司的传统优势板块，在新技术领域布局突破下，内生增长势头强劲；测试及生物学服务平台赋能早期业务，引流公司下游业务板块；细胞及基因疗法CTDMO业务平台建设不断加强，市场空间广阔。

爱尔眼科(300015)完善公司连锁布局

公司前三季度实现营业收入同比增长22.95%；归属于上市公司股东的净利润同比增长34.97%。收入实现稳定增长，叠加公司内生外延持续推进，经营规模持续提升，为公司三季度业绩增长提供有力支撑。中航证券指出，公司将收购天津纳信企业管理合伙企业(有限合伙)所持有的海南爱尔新希望眼科医院有限公司、枣庄爱尔眼科医院等19家眼科医疗机构50%以上的股权。公司外延增长稳健，并购脚步持续推进，通过体外培育的方式持续孵化医疗机构，并将优质医疗机构收购。在进一步扩大公司眼科市场规模，提升公司整体盈利能力的同时，也将进一步完善公司连锁布局，实现公司国内“1+8+N”的分级连锁的战略布局，增厚公司业绩。

康龙化成(300759)各项业务保持增长

公司2023年前三季度实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%。净利率受益于投资净收益增加等因素，同比回升0.5个百分点至13.25%。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子干细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，同比分别增长13.65%、13.94%、28.48%和19.82%。东莞证券指出，公司是领先的全流程一体化医药研发服务平台型公司，持续推进“全流程、一体化、国际化”的发展战略，国内外业务有望保持较快增长。

华润三九(000999)并购昆药相互赋能

公司CHC健康消费品业务覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品类，并积极向健康管理、康复慢病管理产品延伸。前三季度，CHC业务作为公司的核心业务实现较好增长，其中，品牌OTC、专业品牌、大健康等业务增速较快。核心产品999感冒药品牌力、产品力持续增强，消费者对产品认可度进一步提升，带动其他产品快速增长。华创证券指出，公司不断丰富管线，调整产品结构，强化现有产品的循证研究，同时努力消化集采等因素影响，处方药整体保持了平稳态势。此外，上半年并购昆药后整体表现良好，双方资源不断整合，同时深入推进昆药集团与华润三九业务和管理体系的融合，相互赋能，带动昆药产品终端覆盖率稳步提升。

华兰生物(002007)成长空间大幅提升

公司上半年业绩符合市场预期。从下半年来看，重点关注流感疫苗终端接种情况，考虑到今年有望成为流感疫苗销售大年，流感疫苗今年有望为公司贡献显著业绩。德邦证券指出，公司采浆站数量从2018年到2021年一直都是25个，近几年采浆量普遍维持在1000吨上下，公司2022年完成8家浆站单采血浆许可证的换发工作，按计划推进河南省7家浆站的验收进度。2023年5月，伊川单采血浆站、潢川单采血浆站和商水单采血浆站分别取得了河南省《单采血浆许可证》，而在8月份，夏邑浆站也取得了《单采血浆许可证》。此外，在重庆等地的公司存在进一步获批采浆站的可能，公司采浆量成长空间大幅提升，预计2023年采浆量有望突破1300吨，2026年有望突破2000吨。

康泰生物(300601)海外布局稳步推进

公司由于上年同期计提疫苗相关资产减值金额较大，致使净利润增幅较大，业绩符合前瞻预期。公司研发项目30余项，重点推进水痘减毒活疫苗、IPV、吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)、五联苗、四价流感病毒裂解疫苗等疫苗的药品注册工作和临床试验。国泰君安证券指出，自2022年以来，公司相继与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、印度等国合作方签署合作协议，持续拓展13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、水痘减毒活疫苗等疫苗品种的海外布局，国际化战略稳步推进。13价肺炎结合疫苗近日获得印尼上市许可，未来有望逐步贡献增量。