北交所正式开市交易  第一批81将冰火两重天

金融投资网记者 林珂

11月15日9点25分，随着北京证券交易所首批81只股票集合竞价完毕，市场期待已久的北交所正式落地。同时随着北京证券交易所揭牌暨开市仪式的举行，我国资本市场改革发展又迎来了一标志性事件。有分析指出，北交所凭借自身特色定位，未来发展潜力巨大，其中成长空间大，竞争力强的优质公司具备良好的投资价值。

多层次资本市场进一步丰富

在经过充足准备后，北京证券交易所揭牌暨开市仪式于11月15日一早举行。中央政治局委员、北京市委书记蔡奇与中国证监会主席易会满共同为北京证券交易所揭牌并敲钟开市。易会满在仪式上致辞表示，证监会将坚持“建制度、不干预、零容忍”，持续深化新三板改革，努力办好北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

北交所董事长徐明在北交所开市仪式上表示，北交所的生命力在于特色，形成特色就是要准确把握定位，找准资本市场和中小企业的适配度，围绕打造服务创新型中小企业主阵地目标，不断完善政策体系，制度体系，服务体系。一是更加包容;二是更加精准，优化制度安排，提升企业获得感;三是更加创新，创新融资方式，便利投融资对接;四是更有活力，拓宽市场范围，挖掘市场深度，引入多元资金，为创新型中小企业更好更快发展营造良好环境。

随着国内多层次资本市场的进一步丰富，更有利于解决部分企业发展道路上面临的现实问题。有业内人士指出，中小企业是国民经济的重要组成部分，但一直面临融资难、融资贵问题，创新发展受到制约，北交所定位于服务创新型中小企业，未来有望通过资本赋能助力中小企业创新发展;此外，新三板共有355家“专精特新小巨人”企业，“专精特新”企业也有望通过北交所助力得到更好发展，“卡脖子”难题有望加速得到解决。

个股两极分化

北交所开始首个交易日运行，首批81股表现可谓是冰火两重天，表现最为抢眼的无疑是“N”开头的新股阵营。

15日开盘后，10股北交所新股全线高开，其中5股开盘翻番，涨幅最低的也有74.72%，其中同心传动以282%的涨幅居首。随后由于10只新股较开盘价涨幅超30%，全部临停。在10分钟临停过后，10只新股继续强劲飙升，相继再度临停。最终，表现最牛的同心传动盘中最高涨幅达到537.5%，多股最高涨幅超过300%。

在两轮临停过后，资金态度趋于平静，新股阵营开始进入震荡格局当中。截至收盘，10只新股集体翻番，同心传动、大地电气、志晟信息分别以493.67%、261.75%、238.97%的涨幅位列涨幅前三位。

而在71只精选层平移个股中，德瑞锂电强势领涨。该股15日大幅高开后便直线冲高，盘中一度触及30%涨停价位后震荡回落，最终仍有18.23%的涨幅。德瑞锂电也成为非新股中唯一一只涨幅超过10%的个股。

火爆表现背后，北交所大多数个股却以绿盘报收。截至收盘，59股出现不同程度下跌，占公司总数的72.83%。其中16股跌幅超过10%，同辉信息、殷图网联、拾比佰以15.98%、14.47%、13.43%的跌幅位居跌幅榜前三位。

对于北交所新股上市大涨，有分析指出，北交所相较于此前精选层的流动性和交易活跃度都将大幅提升，同时首日上市的北交所公司定价相对谨慎，故北交所首日上市公司获资金追捧在意料之中。

“流动性增长有利于市场活跃度的增加，但对于前期已有明显涨幅的平移公司来说压力将明显增加。”接受《金融投资报》记者采访的券商分析师表示：“北交所投资者门槛出现降低，相比此前精选层股票交易需要满足100万元证券资产标准减半。同时据北交所官网显示，截至11月12日累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。从二级市场来看，相关个股纷纷较之前成交额出现数倍增长。虽然流动性的提升利好不言而喻，但就短期而言，部分公司前期在精选层出现短期快速走高，随着北交所流动性的提升，逢高派发压力明显升高，故出现盘面上新股大幅上涨，而其他多数个股明显回调的两极分化局面。”

北交所具估值优势

抛开首日表现，就北交所目前上市公司来看，成色整体不错。行业分布来看，北交所上市公司中，机械行业类公司达到11家，占比13.58%;信息技术服务有7家，占比8.64%;制药类公司6家，占比7.41%。同时共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，未来有较大提升空间。

兴业证券分析师张启尧指出，北交所上市公司主要为创新型中小企业，发展阶段相对较早，多数公司尚未实现规模化盈利。按照净利润规模进行分组计算净利润增速，可以发现规模与增速呈现出明显的正向关系，对于初具盈利规模的公司，其盈利增速也相对较高。未来随着北交所公司规模化盈利能力逐渐增强，成长性将得到进一步展现，盈利增速有望实现较快增长。

估值方面，北交所优势凸显。安信证券分析师诸海滨指出，从板块平均市盈率角度来看，科创板和创业板平均市盈率角分别为75倍和69倍，而北交所上市公司为37倍，整体而言仍具差距。从成长性的角度来看，将北证A股公司增速与沪深对比，2021年前三季度北交所企业整体同比增速高于主板和创业板，仅次于科创板;净利润前三季度同比增长33.33%，增速高于主板和创业板。

同时北交所首批81股中有超过半数的上市公司估值市盈率估值处于0-30倍区间，市净率估值主要分布在2-5倍区间，低于科创板与创业板估值分布区间。整体来看，虽然今年以来相关个股已有较大幅度的上涨，但相对于科创板与创业板仍存在一定折价。

投资侧重价值+成长

热闹过后，身处北交所的上市公司是否具有投资价值成为市场关注的焦点。对此，平安证券分析师魏伟表示，长期来看北交所机遇与挑战并存。机遇方面，主要利好市场的核心参与者。第一，券商的经纪业务、投行业务受益于市场规模的扩大;第二，利好专精特新“小巨人”等中小企业，相对宽松的上市门槛和灵活的转板机制有助于提升中小企业上市融资的意愿;第三，后续随着北交所的扩容，市场规模和流动性都将大幅提升，这为私募和创投提供更加便利的退出渠道，一级市场投资积极性将被激活;第四，北交所将成为衔接各个板块的桥梁，有助于多层次资本市场协调发展。

同时，北交所也面临一定的挑战。第一，随着中小企业资源稀缺性的下降，A股存量创新型中小企业可能面临资金的竞争压力，估值将面临重塑;第二，从原精选层的71家公司来看，挂牌首日有28家公司下跌，占比近40%，而全部A股上市首日下跌比例为5%;截至2021年11月12日，71家公司挂牌以来区间涨跌幅中位数为40.2%，全部A股上市首日以来区间涨跌幅中位数为62.1%。精选层相对较弱的市场表现一定程度上源于市场生态的差异，但也部分源于精选层上市公司本身的不确定性，因此长期来看北交所投资需要甄别成长空间大，竞争力强的优质公司。

北交所立足于服务创新型中小企业，财务标准也更低，整体上市企业规模偏小，市场也有自身特色，因此相对于沪深市场投资逻辑也存在差异。安信证券分析师诸海滨指出，前期我们提出北交所的投资主线之一为关注相对大市值、细分行业龙头、产业链条优势地位公司。而具体到策略方面，基于北交所的公司情况和市场过去一年的实际运行情况，我们认为价值成长并重策略在北交所或具备较强的价值。

由面到点，兴业证券分析师张启尧建议投资者可重点关注五大投资机会。第一是关注打新与战略配售;第二，关注北交所上市公司中“专精特新”;第三，关注符合公募基金审美的细分行业龙头或市值排名居前的公司;第四，关注估值性价比较高的公司;第五，关注有转板预期的公司。