下半年战役打响   充分蓄势后将再战前期高点

金融投资网记者 林珂

上半年A股红盘收官，下半年大盘将如何运行成为市场关注的焦点。总体来看，下半年行情在多家券商来看有望继续保持震荡攀升格局，结构性机会将继续贯穿下半年。由于趋势性行情难以出现，市场机会主要在结构性中体现，处在高景气赛道的高增长板块值得投资者长期关注。就短期走势而言，大盘在经过震荡后将向上挑战前期高点。

下半年行情有望继续震荡向上

上半年A股整体延续震荡反弹格局，深市表现明显强于沪市，创业板强势领涨。对于下半年，多家券商态度谨慎偏乐观。

从估值角度来看，A股继续处在相对合理位置。招商证券表示，2020年上半年经济持续复苏，但由于流动性环境边际收敛以及风险偏好下降等，与2020年末相比A股估值出现较为明显回调;同时年初部分估值处于历史高位且机构集中持仓板块的估值已经出现明显回落。考虑到2021年整体盈利增速情况之后，整体A股估值处于相对合理的水平。在经历了去年下半年以来的估值持续调整之后，A股估值二元结构分化现象已经出现明显收敛;展望2021年下半年，A股估值分化的二元结构将会依然存在，不过新兴行业和传统行业估值分化仍有一定的收缩空间。

需要提出的是，A股整体估值合理，但分化仍在继续。东方证券指出，上证50、沪深300指数、创业板指静态估值分位依然处于高位，其他大部分指数的估值分位都处于历史60分位及以下水平。从国际比较角度来看，A股具备估值优势，上证综指、沪深300和上证50的市盈率约为13-15倍，低于道指和标普500指数。

而对于下半年A股走势，震荡上行或将继续。东方证券指出，目前A股处于流动性市场第二阶段向业绩市场的过渡之中。过渡期中，股市一般以震荡上行为主。具体来看，首先业绩角度看，A股业绩方向向上，增速逐步回落。此外，资金方面上，随着A股机构化程度的加深，以及居民资产对于权益资产配置比例的扩大，资金有望加速流入A股。整体来看，A股市场将从流动性市场向业绩市场过渡，股市震荡上行。

东莞证券也指出，上半年的震荡反复进一步显示了市场的相对稳定性，市场仍处于2020年下半年以来的震荡攀升格局，底部重心也处于逐步上移态势。因此，对于2021年下半年行情，我们总体偏乐观。市场中期上行趋势并未改变，虽然面临内外部环境的确定性，但业绩的催化和估值的修复仍会让市场迎来回暖机会。大盘整体节奏会受制于汇率、通胀、外部市场波动等因素影响，预计将在充分蓄势后逐步拾级而上，迎来震荡攀升走势。

在2019年初就喊出“长牛”的兴业证券依旧持乐观观点。兴业证券指出，在国家重视、机构配置、居民配置、海外配置的“四重奏”下的权益时代，叠加开放红利、大创新、全球流动时钟等催化，牛市在途中，即“长牛未央”。基本面角度来看，经济在疫情后的恢复中，价格层面PPI等在高位震荡，全部A股非金融全年有望实现40%左右的盈利增长。从流动性层面来看，全球面临高债务，有PPI的胀难有CPI的胀，流动性很难发生实质性的收缩，易松难紧成为常态。同时，从全球资金流动时钟来看，中国股市仍将持续受益于本轮放水。对于市场而言，影响行情节奏较关键因素在于投资者对市场短期流动性松紧的预期，这一预期的变化可能来自于内部政策基调上的变化，也可能来自于海外以美联储为代表的央行表态。这样的变化将会对市场节奏，甚至是风格层面产生变化的关键因素。基本面：全球经济持续恢复，上市公司企业盈利保持高速增长，股市正收益有保障。

震荡蓄势有利短线行情发展

中长期来看业内对A股表示看好，短期而言，大盘持续震荡充分蓄势后，有望再起升势。就大盘运行来看，下半年首个交易日大盘延续震荡格局，下档均线支撑较为明显，成交量开始放大。盘面上，医药、白酒、银行、商业连锁等板块涨幅居前，鸿蒙概念、航空、船舶、证券等板块则处在板块跌幅榜前列。两市共55股封死涨停板，同时有5股跌停。

在震荡市中，医药板块异军突起，领涨两市。可以看到，医药板块中共有11股封死涨停板，资金流入明显。对于医药板块，多家券商表示看好长期景气领域的投资机会。国盛证券指出，中短期来看，考虑宏观环境，医药仍然会是大家的近期重点配置方向，我们仍看好医药的相对表现，核心非核心同步上涨，核心上表现为业绩弹性大的主线赛道先反弹新高，其他核心小步慢跑也实现不小反弹，新高在即。需要注意的是，周四医药板块中表现较好的细分领域是中药相关概念，和信投顾表示，这个跟位置有绝对的关系，所以未来投资者在选业绩叠加品种是位置是一个必须考虑的因素。

医药板块的快速反弹，科技股则集体回调，板块轮动背后大盘波动开始加大。对于短期走势，和信投顾从技术走势上分析指出，周三反弹后虽然周四大盘走势低于预期，但整体结构并没有改变，机会依然存在，暂时不用担心。

“A股震荡格局未改，向下空间不大。”接受记者采访的券商分析师表示：“沪指回调在20日均线附近获得支撑，市场下档承接力较强。深成指虽然击穿5日均线，但短期反弹趋势并未被破坏。整体来看，大盘经过之前持续反弹后有震荡需求，经过充分蓄势，大盘有进一步走高的动力。”

巨丰财经则表示行情向好的本质没有发生改变。巨丰财经指出，近期市场的轮动，一方面说明结构性机会还是层出不穷，另一方面也说明资金作用力有限，不能推动板块的持续性。而这些背后，其实也是和当前的市场环境有很大的关系的。尤其是经济复苏持续下实际上是在放缓的，而流动性尽管保持稳定，但边际收紧的趋势一直未变。所以，这也表明当前趋势性行情的概率较小，但多重支撑下，行情向好的本质没有发生改变。操作层面上，市场目前没有明显的系统性风险，6月以来更多的呈现出板块轮动，在结构性行情当中，随着市场高低切换的进行以及资金风格的转变，下半年对于科技等成长类品种的机会或将更多一些。