金时科技：丢失第一大客户 未来业绩堪忧

金融投资网记者 苏启桃 实习生 刘敏

对于客户过度集中的上市公司而言，一旦丢失大客户就等于提前宣告未来业绩“大变脸”，而这样的“黑天鹅”就在金时科技(002951)身上上演。

3月16日，金时科技公告称，公司全资子公司金时印务参与了湖南中烟工业有限责任公司(“湖南中烟”)两个项目的招标，而湖南中烟中标结果公告显示，金时印务并不在项目一的两个标段与项目三之标段一最终中标名单之中。

金融投资报记者注意到，湖南中烟的销售收入在金时科技近几年的营收中一直占据着重要地位，此次第一大客户的丢失，将对其未来业绩产生重大不利影响。

未中标第一大客户湖南中烟项目

资料显示，金时科技的主营业务为烟标等包装印刷品的研发、生产和销售，致力于为卷烟生产企业提供高品质的烟标产品，包装印刷是公司利润的主要来源，占比为100%。

此前，金时科技在3月4日和3月9日两次发布过关于公司全资子公司投标项目未入围中标候选人名单的公告。但公司表示，当时公示的仅为中标候选人名单，不代表最终中标结果。而此次公告内容中，公司明确表示未中标《湖南中烟工业有限责任公司卷烟用盒条包装纸采购及服务项目一(2021年3月至2022年6月)项目》一标段和二标段和湖南中烟卷烟用盒条包装纸采购及服务项目三(2021年3月至2022年6月)项目》一标段。

值得注意的是，湖南中烟目前是金时科技的第一大客户。公司也在公告中表示，以上标段的相关在供产品在2020年前三季度占公司合并报表中总收入比例约为46%，占毛利总额的比例约为46%，此次最终未中标结果将会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。

事实上，金时科技一直存在着倚重少数客户的风险。自2003年安徽烟草率先实施工商分离以来，我国烟草行业逐步进入了市场化品牌竞争阶段，行业集中度逐渐提高。目前，全国共有17家省级烟草工业公司及上海烟草集团从事卷烟生产业务。而金时科技近年来主要服务于行业内的几家重点客户，致使公司客户的集中度呈现较高水平。

根据披露，2017-2019年、2020年1-6月，公司对前五名客户的销售收入占公司营业收入的比例为93.96%、91.96%、93.58%和97.23%。其中，来自湖南中烟销售收入的占比一直较高。据招股书，2016年-2018年，公司对湖南中烟销售收入占金时科技营收比分别为48.69%、26.99%、41.99%。且在2019年年报中，公司披露对第一大客户的销售占全年营收的比例高达65.13%。

股价无限逼近发行价

屋漏偏逢连夜雨。在丢失第一大客户之前，金时科技的业绩增长明显乏力甚至下滑，且股价已经无限逼近当初的发行价了。

金时科技于2019年3月15日上市，但上市当年业绩就“变脸”。公司2019年年报显示，全年实现营业收入5.85亿元，同比下降10.49%;实现净利润1.8亿元，同比下降7.68%。

到了2020年，公司营收和净利润有所好转，但力度有限。2020年三季报显示，公司2020年前三季度营收收入为4.35亿元，同比增长15.11%;实现净利润1.20亿元，同比仅增长7.05%。但这还不及公司上市前2018年前三季度的业绩，当年1-9月公司实现营业收入4.42亿元，净利润1.23亿元。

业绩不好看，股价表现更甚。金时科技于2019年3月15日上市，每股发行价为9.94元，首日开盘价11.93元/股。尽管发行价低，但彼时还有热炒新股的习惯，其上市一口气连收10个涨停板，开板后还震荡向上，于当年的4月8日最高摸至38.63元/股。但高光时刻很短暂，此后便是连绵不绝的震荡下行。截至3月16日收盘，公司股价报10.73元/股，今年以来也已经下跌16.56%，而较最高点下来已经跌去逾七成。上市两年，公司股价回到原点，已经无限逼近发行价了。

值得一提的是，在互动平台上，有投资者于3月11日向公司提问，“湖南中烟的标没有了，湖南的建设情况如何?能如期投产吗?还能达到预期产值吗?调迁计划还继续进行吗?”。对此，金时科技回应称“湖南金时正在建设之中，后期业务情况请及时关注公司相关公告”。

金融投资报记者梳理发现，湖南金时的建设，应该是指金时科技在2019年以自筹资金在湖南投资设立全资子公司湖南金时科技有限公司，该子公司在2019年7月25日已取得营业执照。该子公司将主导公司湖南生产基地项目的建设，基地投资总额4.52亿，将生产高档防伪材料、烟标印刷等产品。

针对上述各种问题，金融投资报记者与金时科技取得联系并将采访提纲发至公司，但截至发稿，并未获回复。失去第一大客户后，公司如何应对，本报将持续关注。