野村东方国际证券：2021年沪深300盈利预计增长16.8%，年末目标有望上摸5500点

金融投资网讯(记者 赵小玲)近日，野村东方国际证券正式发布了2021年A股市场展望，题为《走出疫情，新环境中重启转型》。该报告对2020年的中国经济和A股市场进行了回顾，并总结出后疫情时期经济结构的三个结构性变化：一是后疫情时代的供需新格局;二是外交新形势下的对外开放;三是“十四五”政策赋能下的转型新动力。野村东方国际证券研究部主管高挺博士预计，2021年沪深300指数盈利增长为16.8%，年末目标点位为5500点。高挺团队认为，2021年一季度A股市场将周期性复苏主导，主要关注经济回归常态带来的可选消费回暖和全球复苏和通胀预期下周期品的表现。

2020年回顾：疫情冲击下的“V”型反弹和风格轮动

在新冠疫情对经济造成冲击的背景下，全球股市在今年一季度大跌之后均陆续开启反弹行情。但各国防疫工作、刺激政策和经济的表现各有不同，因此加剧了全球市场表现的分化，其中A股依靠更快的基本面复苏获得亮眼表现。在疫情影响下，上半年的成长股与下半年的周期股形成了鲜明的风格切换，同时盈利普遍反弹和流动性增量也推高了整体市场估值。

2021年展望：走出疫情，重启转型

在此基本预测情形下，复苏是2021年全球经济的大背景，同时中国货币政策回归常态也意味着宽松政策逐渐退出。“十四五”元年，转型将再度成为中国经济演化的主要特征之一，但带有疫情留下的明显痕迹。野村东方国际证券在报告中，总结了三个可能会贯穿明年全年的结构性趋势：一是后疫情时代的供需新格局-企业增效与居民消费的数字化驱动新经济领域的龙头景气度提升;二是外交新形势下中国的对外开放，将有助于外资的持续流入和中国出口的结构升级;三是“十四五”政策赋能下的转型新动力，“双循环”的顶层规划、要素市场化对存量经济的解绑和十四五产业规划的升级，将为经济转型增加额外推动力。上述新变化意味着，在许多领域(如CXO、IVD、光伏和储能设备、网络安全、新能源车、消费电子、智能家电和家居、以及在线娱乐等)，A股市场都存在由细分行业龙头带来的投资机会。

盈利预测和指数目标：2021年沪深300盈利增长16.8%，年末目标5500点

基于2021年实际GDP在低基数下实现9.0%增速的预测，野村东方国际证券自上而下的模型显示，沪深300营业收入和净利润增速将分别为10.2%和16.8%。对2021年A股的大盘走势持偏乐观看法，高挺团队将2021年末沪深300目标设为5500点，对应静态和动态PE约14.0倍和12.3倍，较当前点位存8.6%的上行空间。同时预测，经济转型中的结构性变化将是A股超额收益的主要来源。

明年一季度展望：“疫情周期”复苏的下半场

2020年末A股市场风格切换加剧，钢铁、采掘和化工行业展现出明显的超额收益。无风险利率的回升、基本面较强的复苏动力和全球经济的复苏预期、以及年末机构调仓需求三方面形成共振，并成为近期风格切换的主要推动力。高挺团队认为，2021年复苏仍将是全球资本市场的宏观背景，并建议投资者在明年一季度战术性加大对可选消费和周期股的配置，尤其考虑可选消费中汽车、家电、家居和传媒的机会，以及伴随全球复苏和通胀预期升温带来的对部分周期板块的推动，建议关注油气、铜铝和小品种化工龙头的表现。

野村东方国际证券于2019年8月20日成立，是日本野村控股株式会社在中国设立的外资控股合资证券公司。野村东方国际证券业务立足中国，同时也为客户提供全球化视野的金融服务，其经营业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营及证券资产管理业务。高挺博士于2019年8月加入野村东方国际证券，任研究部主管一职。