30年来迎首次修订 上证指数长牛或至

本报记者林珂

“轻大盘，重个股”。近几年这句成为A股市场的高频词，背后其实是对指数失真的无奈。

作为A股市场中最有影响力的指数之一，上证综合指数已经有近30年的历史。1991年上证综合指数发布，随着时间的推移，上市公司家数的增多，传统行业占比过高、指数编制规则不合理、指数走势失真的问题，让这个观察A股行情的第一指标逐渐失去了参考价值。随着上证指数编制方案改革的落地，上证综指修订后，纳入科创板、CDR相关股票纳入，有望逐步改变沪指的行业结构，更好地反映市场运行。

三点改动指数更趋合理

上证综合指数发布于1991年，在发布近30年后终于迎来第一次指数编制方案改革。7月22日上证指数编制方案改革将落地，7月23日将正式发布实时行情。根据此前机构的相关回测，按照指数改编细则推算，当前指数应该高于现在指数的点位。无论是从市场情绪的提振还是未来的意义上，对市场的影响都是正向的。

从此次上证综合指数修订内容来看主要涉及三点。第一，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数;第二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数;第三，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

对于此次修订的背景和原因，上交所相关负责人指出，近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。为充分响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加准确表征上海市场整体表现，上交所、中证指数公司在充分听取市场意见、研究我国资本市场发展变化、借鉴指数编制国际经验基础上，一直研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。

有分析人士指出，这次改编使得上证指数更加合理，更能反映市场的真实状况，这也回应市场的一些诉求。同时这个调整属于微调，对指数没有太大影响，保持了指数的连续性。

摆脱失真慢牛启程

综合市场观点来看，虽然上证综合指数修订本身不会对指数出现太大影响，但能更好的反我国新经济的崛起，进而提振投资者信心，有利于长牛行情的出现。

光大证券认为，修订后上证综指收益能力略有改善。参考上证综指新的编制方案，模拟新上证综指，可以看到整体的收益有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升，作为具备A股市场晴雨表功能的指数，将一定程度上提升投资者的信心。

近年来上证综指并不能完全反应中国经济发展的真实情况，也不能完全反应中国核心资产屡屡创历史新高的客观现实，此次修改意见顺应了广大投资者的需求，初步解决了炒新、炒小、炒差所带来的偏差。东海证券表示，自此中国股市有望步入新阶段，反映中国经济增长，反映上市公司业绩，更加好树立投资者信心，中国股市有望摆脱失真，慢牛启程就真正成为了可能。

科技行业占比的提升，对大盘影响正面。安信证券认为，随着一批中国高科技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR，上证综指中科技行业占比将不断上升，有望带动大盘持续攀升，摆脱十年3000点的“魔咒”，带来A股投资者长期期盼的长牛行情。

复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新认为，通过指数优化，上证综指可以更好反映我国新经济崛起，并通过资本市场基础制度改革对新经济公司“包容性”大大提升，不断吸引代表新经济的“独角兽”企业登陆上海股票市场，进而有望带来上证指数长期走牛的趋势。