成都路桥：投融资类项目收入占比提升是现金流下滑主因

金融投资报记者 刘庆华

4月20日，《金融投资报》曾刊发《成都路桥2019年业绩倍增经营现金流却创十年最差》的新闻报道，指出成都路桥存在应收账款超过营业收入、财务费用增3倍、经营活动现金流量净额为-8.1亿元创十年最低等问题。4月21日，深交所对成都路桥发出年报问询涵，对公司负债、生产经营现金流情况、未来资金支出与尝债计划等问题给予高度关注，要求成都路桥解释营收平稳但经营活动产生的现金流量净额过低等问题，并说明是否存在流动性风险。4月28日，成都路桥对深交所提出的五大问题予以回复。

2019年末，成都路桥流动负债合计33.83亿元，货币资金余额为8.48亿元，财务费用6360.58万元，占归属于上市公司股东净利润的147.04%。针对公司的负债，成都路桥回复称，2019年公司的有息负债均为银行贷款，年末银行贷款余额为9.99亿元，其中：用于生产经营的流动资金贷款2亿元，报告期内实际借款利率为7%;用于固定资产投资项目贷款7.99亿元，该借款专用于达宣快速通道PPP项目建设投入，报告期内实际借款利率为6.35%。全年利息支出共计6130.06万元。

9.99亿元银行贷款余额中，将于2020年到期贷款为2.25亿元，其中2亿元流动资金贷款已于2020年1月到期偿还并办理续贷;除了流动资金贷款外，2021至2027年各年到期固定资产投资项目贷款均为1亿元。

针对经营活动产生的现金流量净额为-8.1亿元，成都路桥解释称，在建PPP、BT等投资项目在施工期需要投入工程建设资金，列作“购买商品接受劳务所支付的现金”，收回项目回购款(不含投资收益部分)列作“销售商品提供劳务收到的现金”。2019年的投资项目的建设投资支出较大，回款较少。

而在经营现金流量净额为-8.1亿元的情况下，2019年成都路桥仍然确认了27.95亿元的收入，同比增长2.55%，深交所询问了其中的原因及合理性。成都路桥表示，主要系报告期内公司投融资类工程项目营业收入占比显著增加，生产经营情况较上年同期发生较大变化,导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年减少9.06亿元。公司从事公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设的施工业务主要有两种经营模式：单一工程承包模式和投融资类工程模式，后者采用EPC、BT、PPP等模式，以投资带动总承包，近年来，投融资类工程模式日趋成为施工行业主流。2019年公司投融资类工程项目营业收入所占比重显著提升，且尚未进入回购期，是导致经营活动产生的现金流量净额大幅减少的主要原因。