建霖家居IPO：一边“哭穷”一边大额分红 扩产项目产能消化成迷

金融投资报记者 苏启桃

继去年8月松霖科技成功上市之后，厦门市又一家从事卫浴等配件的公司走到资本市场门前。4月23日，厦门建霖健康家居股份有限公司作为本周唯一一家上会企业将正式接受审核。

但金融投资报记者梳理发现，建霖家居业绩并不稳定，今年疫情还将大概率影响公司业绩，且募投项目大幅扩产产能消化成迷等问题存在，上市路或不如松霖科技那么顺利。

同行业绩已受疫情影响建霖家居难独善其身

资料显示，建霖家居主要从事厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售，其中，厨卫产品包括淋浴系列、龙头系列、进排水系列和厨卫附属配件，净水产品包括净水器和净水配件等。公司客户包括马斯科集团、科勒集团、3M集团、美的集团等国际知名企业。

业绩来看，2016-2018年、2019年1-6月公司分别实现营业收入26.51亿元、30.90亿元、35.30亿元和16.53亿元，逐年上升;对应各期净利润2.77亿元、2.37亿元、3.35亿元和1.64亿元，并不太稳定。

且建霖家居业务以外销为主，2016-2018年、2019年1-6月公司外销收入分别达到20.98亿元、23.83亿元、27.89亿元和12.95亿元，占公司主营业务收入的79.61%、77.62%、79.44%和78.83%。其中，公司外销区域又集中于美国，且占比越来越大。

如今，新冠疫情席卷全球，尤其美国成为“重灾区”，建霖家居的同行松霖科技已经宣布对公司销售造成不利影响，建霖家居大概率难独善其身。根据松霖科技年报，2019年其出口收入占比为69.82%，产品出口地主要为美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家，且其主要客户与建霖家居多有重合。松霖科技在年报中坦言，新型冠状病毒感染的肺炎疫情于2020年1月在全国爆发，为了防控疫情，全国各地政府均出台了新冠疫情防控措施。2020年3月新冠疫情在全球爆发，欧洲和北美地区疫情较为严重，美国、意大利、西班牙等欧美国家也相应出台了疫情防控措施，新冠疫情已对我司近期销售造成不利影响，如果公司产品主要销售国家或地区市场因全球新冠疫情发展持续恶化，会进一步对公司的生产经营和市场开拓造成不利影响。

一边密集分红一边“哭穷”募资

主营类似、客户有重合，建霖家居甚至募投项目也与松霖科技一样扩产为主。招股书显示，此次IPO，公司拟募资9.20亿元用于厨卫产品线、净水产品线、智能信息化升级以及研发中心建设四个项目。

招股书中，公司阐释了上述项目投建的必要性和迫切性，也多次称公司需要大量资金支持。但金融投资报记者却发现，就在公司拟大举募资的同时，近几年公司却在密集大额分红。2016年6月30日，公司前身建霖有限股东会通过决议，按股东投资比例分配以前年度可分配利润17615.40万元;同年11月24日，建霖有限股东会又决议，以股权比例向全体股东分配3753.66万元;2017年3月27日，建霖有限董事会再次通过决议，按股东实际投资比例分配2016年度利润13527.57万元;2018年6月1日，公司2017年度股东大会通过决议，同意以总股本4.01亿股为基数，向全体股东每10股派现2.84元(含税，下同)，合计派发现金红利11407.71万元;到了2019年4月，公司又分别召开董事会和股东大会决议，以公司2018年末总股本40168万股为基数，向全体股东每10股派现3.5元，共计14058.80万元，且经全体股东同意，上述分得的股利中557.58万元转入资本公积，剩余股利按比例分配。

简单计算可知，2016年6月至2019年4月，不到三年的时间内建霖家居累计派现5次，共计分配红利60363.14万元，而这些分红已经可以覆盖上述募投的绝大多数项目。

净水产品产能利用率持续下降募投项目扩产2倍产能消化成迷

就在建霖家居一手密集分红一边“哭穷”募资的时候，其募投项目产能消化也成迷。

如上所述，此次IPO建霖家居拟募投的项目主要是扩产，包括“厨卫产品线扩产项目”和“净水产品线扩产项目”，将分别新建55条厨卫产品线和16条净水产品线，产能大幅扩张。且公司在募集资金运用部分还阐述了净水产品线扩产项目的经济效益称，“项目完全达产当年预计可实现销售收入86958.23万元、净利润5855.04万元。”

而根据公司主营业务收入按产品分类，2018年公司净水产品的收入为43177.31万元。简单对比可知，公司拟募投的净水产品线建成之后新增的产能差不多相当于目前产能的2倍。

然而，金融投资报记者注意到，公司净水产品产能利用率却在持续下降，2016-2018年、2019年1-6月净水产品产能利用率分别为111.61%、98.39%、85.77%、80.13%，其中2018年产能(211864小时)在2017年(202756小时)的基础上略有增加，但2018年产能利用率明显下降。

2018年公司净水产品产能略有增加，公司产能利用率就出现较大幅度下降，未来公司募投项目建成净水产品产能一次性暴增2倍，公司如何确保新增产能的消化?既然公司募投项目如此必要和迫切，为何不先将资金用于项目建设而要密集大额分红呢?金融投资报记者将一系列的问题整理并发至公司，但截至记者发稿，仍未获回复。建霖家居带着问题上会，能否如松霖科技一样幸运，本报将持续关注。