安信策略陈果: A股正处于底部，建议买入便宜标的

金融投资报讯(记者 张璐璇)针对本月10天内美股经历的四次熔断，市场关心美股是否见底?是否会如A股2015年那轮下跌，还会有新一轮急跌?为此，安信证券策略陈果团队认为，现在A股就是处于底部阶段，市场的上行近在眼前。如果再跌，唯一解释就是非理性情绪。当前，建议考虑的是便宜价格的买入，而非以非理性情绪价格的卖出。

陈果团队认为，首先，不应该主要基于预判美股是否见底来定A股投资策略。从近期市场表现看，只要美股不暴跌，A股可以走独立行情。其次，2015年A股的那次大幅下跌和市场突然遭遇汇率快速贬值有关，这个类似美股近期遭遇原油价格快速急跌。再次，美股急跌是各类被动抛盘，但又不等同于A股2015年的高杠杆因素，而是类似于1987年市场下跌的核心问题是被动抛盘，因为当时没有熔断，可以解读为估值修正的下跌基本在一天之内完成。熔断和跌停机制没有本质区别，缺点是容易造成流动性问题。A股2015年下跌是面对去杠杆的问题，美股目前主要是流动性的问题，流动性问题美联储可以解决，理论上美股未来反弹之后，如果再跌完全可能是阴跌而不是下跌的升级版，因此，引起美股本轮下跌的原因不应再是A股的核心矛盾。

那么，如何看待海外疫情持续扩散?

陈果判断，海外疫情的拐点会先后出现。欧洲疫情的拐点先看意大利，意大利先看伦巴第，目前看伦巴第的确诊增速和新增确诊人数已走过拐点。欧洲疫情拐点确立后，美国的疫情拐点也有望出现。

对于市场担心的新冠疫情导致经济休克从而引发危机恐慌，这种背景下如何看A股市场走势?陈果认为，当下A股市场中，建议考虑的是便宜价格买入而非卖出。陈果认为，A股当前指数2700点的价值，其实等于之前的中美贸易摩擦2500点左右水平，2500点以来，A股市场的企业盈利有增长，无风险利率显著下降，如果再跌，唯一解释就是非理性情绪，但绝对不宜以非理性情绪价格卖出。如果说2018年对中美贸易摩擦的担忧是市盈率PE的视角，那么，当前新冠因素总体适用市净率PB视角，类似一次性计提损失，本质上对公司股票价格影响更小。

对于A股市场就算下跌空间有限，是否会横盘很久的担忧，陈果团队认为，不会。今年二季度中国经济基本面将上行，中国股市表现也不会落后，更有可能领先表现。结构上，政府投入的新基建旧基建一起发力，靠内需的消费也开始恢复。只是受进口链断供或外需担忧的品种可能稍慢一点起来。

总体看，A股全面上行的行情已经近在眼前。