全球可能步入新一轮降息潮  A股或成新的避险资产

金融投资报讯(记者 张璐璇)北京时间3月3日深夜，美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是美联储自2008年以来的最大幅度降息，同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。上述决议公布后，海外市场出现大幅波动，美股震荡后继续大幅收跌，10年期美债报收1%，盘中历史首次跌破1%关口，comex金大涨2.93%。

事实上，由于新冠肺炎疫情在海外扩散的影响，全球经济面临着较大风险。近期美股市场也持续下跌，美债跌破1%，反应了市场面对疫情扩散影响，对经济增长较为担忧，避险情绪也在加重。除美联储以外，澳大利亚、马来西亚央行也相继下调了利率水平。

全球或面临新一轮降息潮

上投摩根基金认为，此次美联储降息幅度符合市场预期，但降息时点由3月17-18日提前至3月3日，从历史经验来看，这种在常规会议之外降息的操作并不常见，上次出现这一情形是在2007年9月。鉴于疫情未在美国本土大规模爆发且当前主要经济数据仍然稳健甚至强劲，此次行动超前于疫情，表明包括美国在内的海外主要经济体正在对疫情扩散作出迅速而有力的回应。上投摩根基金预计，全球主要经济体的货币、财政政策有望在未来一段时间继续加码。此次降息后，利率期货市场隐含的美联储4月降息25个基点的概率仍在50%以上。

招商基金也持类似观点，认为此次美联储紧急降息50个基点，幅度基本符合市场预期，但时点仍超预期。近期随着金融市场大幅波动，融资条件已有所收紧，此次降息有望避免金融环境收紧。另据此前发布的G7会议声明，在美联储降息之后，全球或面临新一轮降息潮。对国内货币政策而言，当前中美利差再度回到历史高位，进行进一步宽松的环境已经具备，后续关注央行公开市场操作利率是否跟随调降。

大成全球美元债债券基金拟任基金经理彭振中则认为，美联储突然大幅下调联邦基金目标利率水平50BP至1.0-1.25%的水平，是非常罕见的政策操作，超出市场普遍预期。从历史情况来看，美联储只有在全球面临非常大的负面风险事件冲击时，才会做出紧急降息的操作。

彭振中分析称，此次美联储降息有三方面的原因：一是由于新冠病毒疫情在全球范围的扩散，对全球经济增长前景造成比较大的下行压力，甚至有全球经济衰退的风险。二是近期全球金融市场也出现大幅调整，特别是美国股市上周出现连续下跌，下跌幅度和速度在2008年金融危机之后都是非常少见的。三是今年是美国大选年，如果美国经济和股市下跌的局面继续恶化，或将打破特朗普的连任计划，特朗普近期已经多次公开对美联储施加压力，要求美联储尽快降息。

对于美联储未来的降息展望，彭振中表示，根据美联储过去的降息操作，每次降息周期中基本上都不是一次性动作，预计后续美联储还会有一连串的降息操作，预计年内还会有50BP左右的降息可能。

今年美元债券市场或有良好表现

从资产配置角度而言，大成全球美元债债券基金拟任基金经理彭振中认为，在当前全球经济增速下滑、通胀水平低迷、全球货币宽松的大背景下，美元债券市场存在比较好的投资机会。

首先，全球经济增速低位运行。2019年10月，国际货币基金组织(IMF)再次下调2019年全球经济增长预测为3%( 2018年增长率为3.6% )，这是2008年金融危机以来的最低水平。当前新冠疫情在全球扩散，对于全球经济增长而言，更是雪上加霜，预计今年全球经济增速可能进一步放缓。本周经合组织(OECD)将今年全球经济增长由之前的2.9%下调为2.4%，这是2008年金融危机以来的最低水平，并且预计若疫情进一步扩散，全球经济增速最低将下滑至1.5%左右水平。

其次，全球通胀水平长期低迷不振。近年来，美国、欧元区、日本等发达经济体通胀水平长期低位徘徊，新兴经济体通胀水平也震荡走低。从美国近期的通胀核心指标来说，CPI、PPI和PCE指标下行压力较大，预计年内美国通胀水平依旧保持低迷，很难达到美联储2%的通胀目标。

最后，全球步入降息周期，量化宽松政策导致全球主权债券收益率不断走低。自去年以来，包括美国、中国、印度等主要经济体央行再次步入降息周期，欧央行、日本央行维持零利率甚至负利率。美欧日央行继续实施量化宽松政策，资产负债表规模再次触底回升。上述宽松货币政策导致全球主权债券收益率不断走低，甚至跌入负利率，全球负利率债券规模和占比大幅增长将进一步刺激美元债券价格上涨，有利于美元债券市场表现。

综合以上几点，彭振中认为，当前全球避险情绪浓厚，全球资金将寻求投资的安全港，而美元债券市场整体风险较低，市场容量较大，是全球避险资金流入的理想场所。

A股市场有望成为新的避险方向和避险资产

展望A股后市，兴业证券认为，美联储的紧急降息短期有助于流动性改善，市场后续走势主要矛盾还是关注基本面成色。这个阶段，投资者可以结合年报、一季度去伪存精、精耕细作、精挑细选“好股票”，建议关注布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头，以及大创新真正科技龙头公司(5G应用、新能源车链、产业互联网、半导体链)。

中庚基金认为，美联储此次降息暴露美国经济存在不确定性，带动美元走弱，传统避险资产的日本市场同样问题重重，预计未来境外资产会明显流入以中国A股为主的新兴市场，A股市场有望成为新的避险方向和避险资产，A股权益资产将持续受益。在国内疫情出现好转趋势的背景下，随着金融政策取向的改善，以中小市值股票为代表的成长性板块将直接受益，现在正是增加权益资产(尤其是低估值小盘风格)配置的好时机。

上投摩根基金认为，短期而言，预计市场情绪仍将被疫情发展形势左右，波动仍将维持在较高水平，避险与风险资产的分化很难说还会持续多久。但风险资产短线超卖已非常明显，此时卖出未必是正确的策略，建议通过多元配置降低组合波动。中长期而言，此轮调整有望带来中长期的布局良机，建议投资者着眼于长，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区、有长期成长空间与潜力的行业与龙头，例如有较大政策空间的亚洲的科技股、高品质股票，A股中的医药、消费以及5G、新能源为代表的科技行业等。

招商基金认为，整体A股流动性宽松驱动以及内需主导的逻辑有望得到强化。一方面，外需若因疫情影响继续走弱，国内逆周期调节政策出台的必要性也将进一步强化;另一方面，国内的疫情高峰期已过，目前市场估值仍处于历史中枢以下，市场整体不存在大幅调整的空间。板块上，纯主题性炒作的个股仍应逢高减持，部分海外营收占比较高的公司也需适度回避，受益于逆周期政策加码以及赶工需求的周期性板块的估值修复机会值得重点关注，此外，回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块也可以关注。