A股开市 抛售？抄底？还是观望？

■ 金融投资报记者 黄彦韬

历经春节疫情冲击，备受关注的A股市场即将开盘，《金融投资报》记者注意到，针对本次休市后的首次开盘，各大机构于开市前密集出台各类宏观及策略研报，对疫情影响和冲击程度进行了预测，同时，对投资者提出了操作建议。参照非典时期的外部冲击，业内普遍预计此次新型冠状病毒肺炎疫情对A股市场的短期影响大于非典时期，而A股市场中长期向好趋势依旧不改。在当前环境下，投资者应该如何正确面对?

确定性还是不确定性?

夹杂着市场的悲观、期待、淡然、分歧，A股市场在2月3日即将如期开盘。此前，市场的分歧主要来自两方声音，以中国政法大学教授、著名经济学家杨帆为代表的投资者，建议延期开市，以给予疫情冲击下的经济形势释压空间;另一方面则以多家机构为代表，认为在多日休市中积蓄的利空可以一步调整到位。

2月2日，证监会表示，2月3日股市开市，是权衡各种因素的结果，从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心。对于开市后股市出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪;有关方面正在研究恢复生产、稳定经济的政策措施，相信随着一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用。与此同时，在多家期货经营机构反映下，证监会决定自2月3日起暂停期货夜盘交易，具体回复时间另行通知。

同日，央行公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

《金融投资报》记者注意到，事实上，各部委已就应对新冠肺炎冲击出台一系列相关政策。财政部表示加大对疫情防控的财政资金支持，截至1月29日下午5点，各级财政累计下达疫情防控补助资金273亿元;国税总局表示，依法将2月份纳税申报期限延长至2月24日(其中湖北省2020年3月6日，原申报期限至2月17日);人社局表示，人社部：对因受疫情影响，用人单位逾期办理职工参保登记、缴费等业务，经办机构应及时受理。其中北京人社局延长1-2月社保费征收期至3月底。

“针对疫情，各部委政策有充足应对。”中信证券最新研报指出，货币政策发力最快，当前集中在以定向信贷纾解微观主体困境，近期仍存在降息降准的可能，以稳定信心;财政政策主要聚焦于通过补贴快速支持疫情控制、精确减税降费助力受损行业休养生息。其预计称，后续政策的出发点还是托底/纾困，而不是进行刺激，货币/信用政策会尽早出台，财政政策会精准发力。

疫情影响冲击会有多大?

机构预测或小于10%

市场普遍认为，受疫情冲击，调整是必然，而疫情对A股市场的冲击程度究竟有多大?

“从历史上看，与局部战争和恐怖事件类似，疾病恐慌都是买入机会，而不是持续抛售的原因。”摩根大通策略分析师在一份研报中表示，尽管在疫情改善之前，股票可能会继续下跌，但以史为鉴，此类重大疫情爆发仅导致股市平均下跌约4.7%，“过去股市由于类似担忧跌幅越大，之后的反弹也越大。”

《金融投资报》记者通过Wind数据统计发现，在2003年非典疫情对经济冲击最大的二季度前后，沪指从4月至11月区间下跌19.3%，而自11月疫情基本解除以来，到2002年4月，回弹幅度达34.79%，创出期内小高峰。

“A股大盘会跌多少”成为投资者普遍关心的话题。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《金融投资报》记者，从近期提前开市的一些股市表现来看，港股、台湾股市、新加坡股市以及美股，都受到疫情的影响，出现了较大幅度的回落，从恒生指数的跌幅来看，已经开始企稳回升，恒生指数累计跌了10%，这可以为大家判断节后A股开盘之后大盘的跌幅，提供一个参考。与此同时，他补充到，大盘如果跌10%的话，个股的分化就会比较大，像一些权重股、白马股，跌幅可能小于10%，但是一些绩差股和题材股，可能会多个跌停，跌幅远大于10%。

而中信证券则预计，短期调整幅度小于外围市场春节期间跌幅，节奏上急速挖坑、缓慢磨底，“短期调整的压力来源于交易型外资、前期涨幅较大个股的浮盈盘卖出以及散户对前期收益丰厚的公募基金赎回，这部分资金流出本质上反映‘补跌’的交易行为。”

具体到行业上，将出现哪些分化?恒大集团首席经济学家任泽平认为，从中观上看，受疫情影响，餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益，“医疗医药相关行业提前复工做好物资保供工作，居家隔离导致的在线游戏等行业收入大幅上升。手游《王者荣耀》在大年三十当天的流水为20亿元左右。之前，《王者荣耀》的单日流水纪录为2019年大年三十的13亿元，单月流水纪录为2019年2月的71亿，预计这两个纪录都将在2020年春节期间被打破。”

什么才是正确操作姿势?

短期要调整，中长期向好趋势不改，投资者揪心了：怎么操作?

“在疫情影下，经济会受到较为明显的影响，流动性将保持宽松。债券类资产将相对占优，建议投资者关注长端国债。”中信建投表示，在股票市场中，如果市场出现了大幅度的下跌，我们建议投资者在防范风险的基础上，关注超跌权益类资产。从香港市场的经验来看，计算机、电力及公用事业、国防军工等行业受到的影响较少。除此之外，建议投资者从业绩角度，把握短期超跌的权益类资产。

光大证券认为，当前形势下，疫情还在扩散，短期市场难免还有些扰动，在1个季度左右的中期内，需要观察疫情对于经济基本面的冲击有多大，如果是着眼于一年以上的长期目标，对于市场的影响可以忽略不计，短期扰动是长线资金买进低估股票的难得时机。

方正证券则表示，先抑后扬，布局成长。从疫情的演绎来看，短期恐慌情绪的拐点，需要结合新增确诊病例和新增疑似病例的拐点共同确认，先前钟南山院士在接受采访时表示元宵节前后可能会看到疫情的一个拐点。后续重点关注逆周期对冲政策的出台，而随着逆周期政策不断发力，稳定经济预期，市场有望重新上扬。

国盛证券认为，2003年A股杠杆和外资影响很小，而本轮开市两融有解杠杆需求。规避疫情短期冲击的建筑、休闲服务、零售、交运等，利用风险偏好降低和流动性阶段性折价被错杀的价值个股的投资机会，配置科技成长(消费电子、新能源车、游戏)。

东莞证券建议，操作上短线保持谨慎，随着短期抛压释放后走势或慢慢趋于稳定。行业方面，短线建议关注医药、传媒、电子、计算机、互联网等行业，适度回避餐饮、旅游、交运、外贸等相关板块。中线无需过度悲观，随着逆周期调控力度加大，有助于信心恢复，等待企稳后的修复机会。