央行全面降准激发市场做多热情

■ 金融投资报记者 黄彦韬

刚刚步入2020年，央行就给市场派发了“新年红包”。2020年1月1日，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。1月2日开盘，A股市场应声齐涨，截至收盘，沪指上涨1.15%，深成指、创业板指分别上涨1.99%、1.93%。

业内人士认为，此次降准将有利于稳增长、提振市场信心、对股市有较大利好作用，与此同时，对增加金融机构资金来源、降低金融机构资金成本，引导民企和小微企业融资成本下降也有促进作用。

新年伊始全面降准信号明显

金融地产等迎估值修复机会

2020年元旦，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。市场普遍认为，此次降准略超预期，信号明显。有分析人士，当前经济阶段企稳改善，叠加政策基调偏暖，央行新年实施降准，金融地产周期存在估值提升修复机会。

恒大研究院任泽平等认为，从目的来看，本次降准有四大原因。第一，1月逆回购、TMLF等货币政策工具到期、春节现金需求，流动性缺口较大，降准有助于释放资金缓解流动性压力，但流动性缺口仍需逆回购、MLF等填补;第二，LPR改革和贷款合约基准切换使降息具有非对称性，资产端利率下滑幅度超负债端，降准有助于降低银行负债端成本，缓解商业银行净息差压力。

第三，降准降低商业银行资金成本，LPR加点有望进一步压缩，带动实际利率和综合融资成本下行，中央经济工作会议层面首次提出“降低社会融资成本”，在PPI通缩实际利率上行的背景下尤为必要。第四，专项债发行明显提速、提前，财政部已提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，今年1月2日起四川、河南和云南三省专项债将公开招标发行，基建投资加速将加大信贷需求。本轮降准释放资金、缓解准备金压力，有助于配合财政发力稳增长。

降准大约释放长期8000亿资金

将进一步降低实体经济融资成本

“当前我国经济存在下行的压力，央行通过降准释放资金，有利于提振市场信心，稳定经济增长的预期。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《金融投资报》记者，这次央行降准是逆周期调节政策的一部分，有利于增加经济中的资金量，降低企业的融资成本，从而推动我国经济的发展。

为何降准的时间窗口选在了元旦?杨德龙认为，根据经验，往往春季是市场做多的一个重要时间窗口，而降准正是将跨年度行情转化为春季攻势的催化剂。任泽平也指出，从降准时点来看，元旦降准，与春节前的现金投放形成对冲。元旦后春节前居民、企业、财政、金融部门的流动性需求大，央行指出降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌。

从降准力度看，此次降准力度大、全面降准、没有置换MLF，且实施动作快。此次全面降准50BP，释放长期资金约8000多亿元，中小银行获得长期资金1200多亿元，并降低银行资金成本每年约150亿，降准力度仅次于2019年9月。

“从降准效果来看，此次降准更有针对性，注重增加金融机构的资金来源，降低社会融资实际成本，特别是小微和民营企业。”任泽平表示，与此前降准不同，此次央行强调大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中，中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源，此外降低银行资金成本每年约150亿元，在LPR换锚的背景下，能够引导金融机构进一步降低实体经济融资成本，特别是降低小微、民营企业。”