券商扎堆更新水井坊目标价 最高溢价近3成

■ 本报记者黄彦韬

继周一强势冲击涨停后，周二水井坊(600779)再度高开高走领涨川酒板块。《金融投资报》记者注意到，水井坊三季报亮眼的业绩得到了众多机构投资者的认可，券商于本月27日、28日扎堆发布研报更新水井坊目标价，最高溢价近30%。

三季度净利润增速超5成

水井坊近日公布的三季报显示，公司今年1-9月实现营业收入26.51亿元，较上年同期21.39亿元的水平增长23.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6.39亿元，较上年同期4.63亿元的水平增长38.13%。

对比半年报披露的财务数据可以简单计算得知，今年三季度单季公司实现营收9.61亿元，较上年同期8.03亿元的水平增长19.68%;三季度单季净利润3亿元，较上年同期1.95亿元的水平增长53.85%，数据显示公司今年三季度盈利能力持续优化。

与此同时，水井坊今年前三季度经营活动产生的现金流量净额7.19亿元，较上年同期1.47亿元的水平大增390.73%，现金流大幅改善;前三季度公司加权平均净资产收益率32.13%，较上年同期增加了5.08个百分点，基本每股收益1.31元，同比增长38.15%。

从前十大股东变动明细来看，三季度中国建设银行-易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金新晋为前十大股东第六位，期内增长公司530.01万股，占总股本比例1.08%;中国银行-易方达中小盘混合型证券投资基金、中国银行-招商中证白酒指数分级证券投资基金、天津礼仁投资管理合伙企业(有限合伙)-卓越长青私募证券投资基金分别在三季度增持公司100万股、204.34万股、52.38万股。

同步出炉的三季度经营数据公告还显示，公司按产品档次分，高档、中档、低档产品毛利率在期内分别上涨0.85%、1.89%、6.23%;公司期内经销商数量合计缩减3家。

获机构投资者一致看好

公司优异的业绩表现在二级市场上很快得到了反馈。周一水井坊大幅高开3%后一路攀高，午后一度冲击涨停，后虽微幅回落，仍收涨9.47%。周二公司股价延续周一强势，早盘小幅低开后全天维持高位震荡，收涨3.24%，领涨川酒板块，两个交易日累计涨幅位居申万白酒行业19只个股首位，成交量数倍放大。

Wind数据统计显示，从公司三季报出炉截至记者发稿，共有12家券商公司对水井坊出具研究报告，其中群益证券、广发证券、东方证券等多家机构均对前次目标价进行了更新。12家券商机构中，最高目标价为66元/股，在收获超过1个涨停的涨幅后，按10月29日最新收盘价51.92元/股计算，距离最高目标价仍有27.12%的上涨空间。

可以看到，自新任总经理危永标上任以来，公司首份季报中业绩表现、二级市场反应纷纷彰显了认可。“近期草根调研反馈，新总经理到位后，加大渠道精细化管控，指标明确，外企风格强化，预计仍设定相对积极考核指标，新销售财年回款指标良好，部分市场增速较快。”华创证券分析师董广阳等在最新研报中表示，预计公司顺利实现全年收入增速20%，净利润增速30%的目标指引。

“公司在大股东两次要约收购增强公司控制权之后，管理层顺利过渡并出台股权激励，应该看到公司在次高端价格带上品牌及渠道战略坚定清晰，规模体量可维持稳健增长，盈利能力保持出色。”上述华创证券分析师表示，考虑到公司Q3业绩超预期，略上调公司2019-2021年EPS预测至1.59、1.91、2.33元，当前股价对应PE分别为29/24/20倍，维持12个月目标价56.7元，对应明年30倍PE，上调至“强推”评级。