贸易战短线影响降低 中期走势取决于基本面

        本报记者   林珂

       中美贸易摩擦再度加剧。受消息面影响，美股三大股指大幅下挫，A股周一开盘亦出现明显低开，但盘中指数出现数波反弹，最终跌幅有所收窄。在业内人士看来，贸易战摩擦不断，对市场中长期影响还有待观察，但就心理层面来看短线还是会有一定压制。就资本市场来看，贸易摩擦加剧背后国内提高国产替代程度，加大自主可控力度都将进一步提速，相关行业有望在事件短暂冲击后迎来资金关注。

       贸易战升级

       8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。而就在一周前，美国政府宣布，对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。

       对于美方提高中国输美商品加征关税的税率，商务部新闻发言人回应，中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。
2019年8月23日，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施；自2019年12月15日12时01分起，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。这主要是针对“美国政府宣布，对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施”的举措进行的反制。
    
       中美股市纷纷下挫

       由于周末原因，贸易战升级的消息首先对美股形成了巨大的冲击。可以看到，美东时间周五，美股三大股指收盘遭遇重挫。其中道指大跌623点，跌幅高达2.37%；纳斯达克大跌239点，跌幅高达3%；标普500则大跌75点，跌幅高达2.59%。
    

       其实可以看到，贸易战的持续对美国经济已经产生了不小的影响。有业内人士指出，二季度美国经济已经显现疲态，经贸摩擦对美国的负面影响开始发挥威力，出口和投资严重拖了后腿。二季度，美国出口减少5.2%，这进一步导致了贸易逆差扩大。如果贸易战进一步加剧，对美国经济影响将更为凸显。
    

       在消息面冲击，以及美股大跌影响下，A股周一开盘与市场预期基本一致，各大股指均出现不同程度低开。其中上证指数低开1.6%，深成指低开近2%，创业板低开1.67%。开盘后，各大股指均出现震荡回升，午市收盘时指数摸到了全日最高点。虽然午后大盘有所回落，但整体力度不大。全日来看，大盘呈现低开回升之势，上证指数下跌1.17%，深成指下跌0.98%，创业板下跌0.91%。

       情绪影响趋于短期

       随着中美关税清单再次加码，打破了之前市场形成的中美分歧预期底部。有分析指出，市场情绪短期受压制，但就目前来看A股走势韧性十足，并未出现恐慌性抛盘，在下档诸多支撑背后，市场底不会轻易击穿。

       就各大券商观点来看，对市场并不悲观。中信建投证券指出，目前贸易战的影响，特别是对于市场的影响，美股受冲击程度将会远大于A股。在倚靠消费拉动的情况下，若美股的财富效应下降，对于经济的打击，则可能传导至经济。我们认为美国经济放缓的势头将进一步确认，这也会促使美联储最终作出宽松的决定。
    

        国泰君安证券也表示，短期事件性外生变量冲击市场，但建议要放眼中期维度审视冲击后的战略配置意义。中期维度，面临经济下行，为什么盈利能够上行？一是上市公司竞争优势带动市场率提升对抗经济周期下行，二是加杠杆放大盈利效应。若A股公司盈利实现上行，尽管当前估值分层，但整体估值处于低位，这为绝佳战略配置期提供了强有力支撑。
    

       中美贸易摩擦再次升级影响市场短期情绪，市场中期趋势由基本面决定，上证综指3288点以来的调整进入后期的定性不变。海通证券表示，短期市场继续夯底，目前仍是备战牛市第二波上涨的布局期，跟踪国内政策的应对措施，企业利润同比望三季度见底。着眼中期，市场结构望逐渐变化，盈利回升更陡峭的科技和券商未来弹性更大，核心资产为基本配置。

       自主可控题材或升温

       近期贸易摩擦有所升级，自主可控题材有望再次成为市场关注的焦点。可以看到，在中美贸易战打响以来，在部分高端领域，中国国产化能力较弱，补相关产业短板工作已迫在眉睫，提升自主可控程度进度一直在加速进行。有业内人士指出，自主可控程度的提高将是未来的长期主题，同样为资本市场带来明显的投资机会。从自主可控细分领域来看，业内人士普遍看集成电路、5G、军工、信息安全、新材料等行业机会。
    

       就业内观点来看，集成电路一直是机构关注的焦点。集成电路在电子信息产业中拥有重要地位，是制造业的尖端领域之一，也是先进技术的代表行业之一。而在集成电路产业中，芯片产业备受业内关注。手机、电脑、数据中心、基站射频、人工智能硬件、物联网建设等都离不开芯片的支持，芯片为高端电子信息产业之脑。当今巨头密集布局的5G、物联网、人工智能等科技领域，先进芯片制程和工艺重要作用日益凸显，芯片成为影响产业走向的重要因素。
    

       5G产业则是另一大需要重点关注的主线。可以看到，5G建设周期已经展开，运营商的集采也逐步释放，产业链上的强相关公司获得业绩提升最重要的支撑，这也是通信业最主要的发展逻辑。短期的调整有效的降低行业估值，成长为代表的行业龙头将是后续市场的关注重点。另一个维度看，行业内以华为产业链为也将是后续发展较为确定性的主题，其实质是通信业的自主可控，表现为以华为产品的爆发带动相关配套公司业绩的提升。