人民币破“7”引关注 “双刃剑”如何影响A股

本报记者 林珂

       人民币走势一直备受市场关注，而近期因为贬值速度较快，同时破“7”整数心理关口更是成为业界关注的焦点。

       可以看到，在2018年人民币汇率与“7”关口擦肩而过之后，最终还是在2019年8月5日破“7”。一直守住的“7”关口为何被破？破“7”后人民币汇率如何走？人民币贬值背景下对A股有什么影响？成为市场热议的话题。

       人民币终破“7”

       8月5日早间，在岸和离岸人民币兑美元汇率急跌千点，双双跌破7元关口，创下本轮调整新低。

       在“破7”不久后，中国人民银行有关负责人当天就人民币汇率相关问题表示，尽管近期人民币对美元有所贬值，但从历史上看，人民币总体是升值的。近年来在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。对于人民币汇率破7的原因，央行有关负责人则表示，是受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

       多年来深入研究人民币的汇率形成机制以及中美汇率等相关课题的上海财经大学金融学院国际金融系教授奚君羊在接受《金融投资报》独家采访时表示，第一，人民币“破7”并不意味着人民币汇率出现了很大幅度的下跌。前一个时期美元兑人民币汇率在6.9附近，现在“破7”，其实它的跌幅不算很大，也只是小幅下跌；第二，人民币“破7”并不意味着人民币汇率未来将会出现很大幅度下跌。因为目前影响人民币汇率的基本面因素没有出现很大的恶化，现在人民币“破7”主要也是市场对中美贸易摩擦可能升级的预期比较强烈，也就是主要还是受心理方面的因素比较大，未来中美贸易摩擦即使升级对人民币汇率的不利影响也不是很大；第三，人民币这一次“破7”，另外还有一个重要的因素并不是人民币汇率本身的变化，而是美元汇率本身的上升。

       破“7”后怎么走？

       在破“7”后，人民币是否还将持续贬值，贬值速度会不会进一步加快？对于人民币汇率的后势，奚君羊认为，在中美贸易摩擦可能升级的情况下，人民币汇率适当的下浮可以部分抵消贸易摩擦对我国的不利影响。所以，从汇率政策的角度来说，也是可取的一种政策取向。由于我国央行历来把稳定汇率作为一个重要的政策目标，因此，从目前的情况来看，基本面因素虽然有所不利，但不会严重恶化导致人民币大幅下跌。再加上央行从政策上仍然有很强劲的稳定汇率的要求，因此，人民币汇率在目前略微跌破“7”的水平上，有望逐步走稳。

       九州证券则表示，应当理性看待此次人民币汇率破“7”，不应过度恐慌。此次人民币汇率破“7”，表明人民币汇率双向波动弹性空间加大，有利于维护外汇市场稳定和国际收支平衡，适应宏观经济形势的需要。

       从长期来看，人民币兑美元汇率取决于中美两国基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。从基本面看，美国经济周期性下行态势明确，中国经济维持底部震荡、温和复苏的态势。从美元指数看，美联储降息幅度不及预期后，美元指数一度冲高，对人民币汇率形成压力。但目前已经回吐全部涨幅。因此，九州证券认为，只要应对措施得当，人民币汇率能够维持合理水平上的稳定，不会出现趋势性大幅贬值。

       对A股影响有限

       人民币汇率破“7”对于资本市场的影响上，业内人士认为破“7”更多是击穿一个心理关口，实际对资本市场影响有限，但投资者需关注人民币破“7”后是否会出现持续贬值情况的出现。

       有业内人士就表示，从历史上看，人民币汇率走势和上证综指并没有明显的相关性，但从2018年3月中美贸易谈判开始，国内A股与人民币汇率走势出现明显的负相关关系，其原因可能是，两者均反应了市场对中美贸易摩擦的预期，并且这段时期不管股票市场还是外汇市场的主要矛盾均是中美贸易摩擦。

       具体影响上，我们看到人民币汇率贬值会从两个方面给市场带来负面影响。一是基本面，人民币汇率贬值会给发型了大量美元外债的企业带来财务风险，尤其是房地产企业和地方城投平台，从而可能对房地产投资和基建投资产生拖累；二是资金面，尤其是2016年开始，外资更多参与到A股市场中来之后，在人民币汇率贬值的阶段，外资往往流入放缓或者出现流出。综上，虽然人民币破“7”实际影响有限，但仍需要注意短期心理面对市场的扰动。

       深港证券就认为，汇率可能在短期仍成为困扰A股估值的压力点。人民币短期的连续贬值已对A股估值形成实际冲击，且这一影响还未能完全充分被前期的调整所计入。考虑到A股历史估值区间，指数再次下探去年底的可能性较小，但汇率担忧不除，反弹幅度存疑。中长期来看，伴随国内产业升级、减税降费深化、企业融资成本的逐步下移，仍中长期看好A股的投资价值。

       就市场机会来看，虽然人民币贬值是把双刃剑，但也有不少行业将受益其中。有券商指出，人民币贬值有利于出口企业盈利能力的回升，从行业角度分析，纺织服装、国际工程、有色金属、家用电器等行业中出口占比较高的企业将受益人民币贬值。