卫士通盈利能力持续下滑 唯一QFII出逃

       ■本报记者 林珂

       第二季度单季虽然亏损额有所降低，但卫士通(002268)上半年的整体表现仍不尽如人意。有分析指出，卫士通投入加大拖累业绩，定增项目业绩释放仍需时日，全年业绩能否实现扭亏至关重要。

       单季继续亏损

       从卫士通最新披露的2017年中报来看，公司上半年营业收入扭转下滑颓势，但净利润仍处在亏损。具体数据上，卫士通上半年实现营业收入56507.99万元，较上年同期增长18.45%；由于公司募投项目投入加大、引进高级技术人才导致同期费用上升等原因，归属于母公司所有者净利润为亏损12443.32万元，较上年同期下降226.78%。结合一季度业绩数据来看，卫士通在二季度营业收入出现大幅增长，单季净利润继续出现亏损，亏损金额为0.23亿元，亏损金额较一季度出现减少。

       主营业务来看，虽然卫士通主要收入来源营业收入均出现明显增长，但由于成本增加速度明显高于营业收入增速，故导致增收不增利的情况出现。可以看到，安全服务与集成业务营业收入占公司总收入71%，该业务上半年营业收入同比增长57.08%，但营业成本同比增加幅度达到64.96%。对此，卫士通表示，安全服务与集成业务销售收入大幅增加，使得该业务营业成本相应大幅上涨；此外，由于市场竞争加剧等因素影响，今年上半年安全服务与集成业务毛利率下滑，导致营业成本的增长高于营业收入的增长。

       值得一提的是，成本压力导致的毛利率下滑备受关注。卫士通安全服务与集成业务上半年毛利率14.98%，同比下滑21.35%；单机和系统产品业务上半年毛利率47.58%，同比下滑6.64%。综合毛利率24.43%，同比下滑27.87%。在业内人士看来，公司成本压力持续升高，盈利能力下滑短期仍难以改善，不排除全年毛利率进一步下滑的可能。

       全年能否扭亏存不确定性

       卫士通业绩持续亏损，机构投资者逐渐失去信心。从今年以来，一季度中各方机构对卫士通进行了一定程度加仓。而进入二季度后，卫士通股价持续调整，社保基金出现一定幅度减持。一季度出手加仓的QFII科威特政府投资局在二季度中直接退出前十大流通股东之列。整体来看，机构投资者持股数较一季度出现明显下滑。

       有分析指出，市场竞争加剧看，以及成本的增加，导致卫士通业绩疲弱，短期难以快速恢复。但中长期来看，公司作为细分龙头将受益行业景气度的提升。就行业来看，随着信息安全上升国家战略高度，《国家网络安全法》、《国家网络空间安全战略》、“十三五”规划纲要、“十三五”国家信息化规划等重要法规、政策高频推出，信息安全市场景气度不断提升，政府部门、重点行业在信息安全领域的投入持续增加。康雅雯预计，在《网络安全法》文件正式实施后，军队、政府等关键领域对信息安全建设的投入将进一步提升。预计信息安全市场整体有望步入20%以上高速发展轨道，卫士通作为密码产业主力军，技术力量和资质水平行业领先，未来有望率先受益。

       而卫士通的另一大看点则是之前定增项目何时能开始释放利润。就定增项目盈利预期来看，全部达产后年销售收入合计将达到26.83亿元，年均净利润合计为5.45亿元。有分析人士指出，本次募投项目实施后，公司将逐步完善从商用密码、芯片、板卡、设备、平台、系统，到方案、集成、服务的完整产业链，进一步提升公司在安全信息领域的行业地位，增强公司的核心竞争力。从业绩角度来看，募投项目将极大的厚增卫士通业绩，业绩释放进度至关重要。

       但就前三季度业绩预告来看，卫士通仍将亏损1.17亿元-1.2亿元。考虑到公司所处行业收入季节性特征，第四季度业绩能否如此兑现将是公司能否扭亏的关键。