秦港股份A股IPO路坎坷 带业绩“硬伤”终过会

        ■本报记者 苏启桃 实习生 张予藐

        首度排队IPO折戟转战H股，二度排队一排就是一年半，4月眼看上会又被暂缓表决……自2012年就开始筹划登陆A股的秦皇岛港股份有限公司（以下简称“秦港股份”）一波三折之后终于在6月6日过会，距离上市仅一步之遥。

        但是，过会并不一定就万事大吉，金融投资报记者梳理发现，秦港股份IPO之路坎坷有其道理，公司不仅业绩连年下滑，债台高筑，与竞争对手相比较而言也是逊色不少。

        业绩连年下滑被问询

        公开资料显示，秦港股份为客户提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品。且公司早在2013年12月12日已经在港交所上市。但是，成为港股之后的秦港股份经营却每况愈下，无论营收还是净利润均连年大幅下滑。

        招股书显示，2014-2016年，公司营业收入分别为72.23亿元、68.90亿元、49.11亿元，2015、2016年下滑4.61%、28.72%；对应的净利润分别为19.77亿元、13.46亿元、3.72亿元，下滑更为离谱，2015、2016年下降31.91%、72.40%。

        对于业绩的下滑，公司在招股书中解释称，主要是宏观经济增速放缓、煤炭钢铁行业下行及周边港口分流等因素影响。

        值得注意的是，不止秦港股份业绩不好看，其子公司、参股公司等最近两年的情况亦不太可观。金融投资报记者统计发现，公司16家全资及控股子公司除去5家未开展业务的后有7家最近两年出现亏损或持续亏损；而合营/联营的8家企业中除去1家未开展业务的有5家亏损；其他参股公司也有2家亏损。

        业绩下滑有目共睹，金融投资报记者就相关问题整理了采访提纲发至公司，但截至记者发稿仍未获回复。同时，公司在上会时也被证监会问及业绩问题，发审会要求公司结合煤炭行业去产能目标、公司主要客户中煤能源、大同煤矿、神华集团等选择在环渤海地区自建码头的最新进展以及周边港口竞争、大秦线铁路运量下降、雄安新区建设对河北地区环保的新要求、发行人2017年第一季度的经营业绩（经审计）等情况，进一步说明其行业地位是否已经或者将发生重大变化，并对其的持续盈利能力构成重大不利影响；公司采取的应对措施及进展情况；公司2017年上半年、全年经营业绩是否存在大幅下滑乃至发生亏损的情形。

        债台高筑又募资3成补“窟窿”

        一边是业绩持续下滑，一边却是债务累累，债台高筑。招股书显示，秦港股份2014-2016年负债合计147.19亿元、141.29亿元、136.25亿元，资产负债率（合并）分别为52.31%、52%、54.32%。其中，流动负债对应分别为54.15亿元、42.56亿元、45.56亿元，而同期流动资产却只有37.83亿元、31.66亿元和25.69亿元。

        债务缠身的秦港股份，偿债能力却不断弱化。2014-2016年公司的流动比率为0.70、0.74、0.62,不断下降；速动比率为0.66、0.70、0.58，也在不断下降。

        即便与同行业的上市公司比起来，秦港股份的的流动比率、速动比率远远低于同行水平；而资产负债率亦远远高于同行。为了减轻债务负担，这一次IPO秦港股份再次拟募资7.51亿元补充流动资金及偿还银行贷款，这一数目的资金已经相当于其此次募资总额25.04亿元的接近三成。

        而早在2013年其登陆港股时，公司募资43.58亿港元，就曾将一部分募资用于偿还银行贷款、补充营运资金。招股书显示，根据公司前次境外发行的H股招股书，剩余募集资金的约25%用于偿还交通银行等5笔银行借款，以预计发售价每股H股5.98港元（每股H股5.25港元至6.70港元的中位数）估算的用以偿还银行借款金额为104,867万港元，本公司H股实际发售价格为5.25港元/股，于是公司于2014年偿还其中4笔银行借款合计102,580万港元。另外，还将剩余募集资金的约10%用于营运资金及一般企业用途。