重组终止业绩深亏遇同业竞争未决 泸天化前路待解

    本报记者 苏启桃

    近来跌停和涨停切换的泸天化可谓赚足市场眼球，4月11日开始至今收出5个跌停板，4月24日却又逆市大涨收出涨停板。然大起大落的泸天化可不只有二级市场走势惊险，公司基本面更为“艰险”，前脚刚宣布重组终止，立马又说同业竞争未决，刚刚发布的2016年年报还现巨亏甚是难看，这样的泸天化，前路待解。

    2016年亏损6.37亿元

    4月23日晚间，泸天化如期发布了2016年年报，2016年公司实现营业收入30.59亿元，同比增长1.04%；归属于上市公司股东的净利润-6.37亿元，同比下降3587.42%；基本每股收益-1.09元。

    公司表示，2016年通过加强装置维护实现装置长周期运行，其中本部新系统装置实现连续超长运行；通过加大新产品的研发力度，开发了全水溶高塔复合肥、黄腐酸钾高塔复合肥、硫酸脲缓释肥、锌硼硅尿素、钾锌尿素等一系列新型高效肥料并投放市场； 通过投资四川泸天化中蓝新材料有限公司、四川泸天化农业科技服务有限公司及四川泸天化环保科技股份有限公司，为未来向“新材料、新环保、新农化”三大方向发展奠定了基础； 通过三项制度改革，减少富余人员 10%以上，减轻了企业的负担，激活了员工活力。但是，再多的努力也不敌市场环境恶劣，公司在2013年亏损2.5亿元，2014年亏损11亿元，2015年靠营业外收入扭亏之后，2016年又陷亏损。

    除了业绩亏损复亏损之外，债台高筑也是泸天化的一大重伤，且负债在不断增加。截至2016年三季度末，公司负债74.3亿元，负债率95%；但是到了2016年末，泸天化负债合计75.49亿元，负债率高达98%。

    另外，泸天化日前还发布了一季度业绩预告，预计今年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润约100-300万元，同比扭亏为盈。公司表示，主要得益于化肥产品市场回暖， 产品价格有所上升；加强生产装置维护，实现装置长周期运行，增大产品产量所致；以及公司采取内部深化改革、减员增效等措施与手段，降低成本费用所致。虽然扭亏，但这样的净利润明显在泸天化几亿乃至十多亿的亏损面前杯水车薪。

    脱困或还得靠重组

    事实上，靠天吃饭的泸天化为了脱困也曾努力过。2016年12月公司宣布停牌筹划重大资产重组，但是4个月之后，这场以解决债务问题为主的重组以终止告终。投资者除了知道重组交易对方为公司主要银行债权人，交易方式为债转股，标的资产为部分债务之外，直到终止重组都不知道交易对方及标的姓甚名谁。

    屋漏偏逢连夜雨，泸天化与兄弟公司天华股份的同业竞争问题还始终未决，引来深交所的又一次问询。4月21日，泸天化回复了深交所的询问，其中无奈地提到，在停牌筹划期间，公司和财务顾问对泸州市国资委旗下其他优质资产进行了梳理，对除金融资产外的矿产、公用事业等优质资产注入公司的可行性进行了充分的讨论、研究，但始终未找到符合重组上市条件的资产。

    对于一次次延期的同业竞争问题，泸天化集团则表示，拟通过对泸天化股份实施“重大资产重组+市场化债转股”方式，调整对泸天化和天华公司的持股比例，在此过程中统筹规划解决同业竞争问题。虽然目前泸天化股份公司的重大资产重组未能按计划实施，但并不影响上述合作框架协议，泸天化集团正在按照法律、法规及各项规范的要求，继续推进解决公司债务问题。在未来的一年里，泸天化集团将在债权优化的过程中，统筹考虑调整泸天化和天华公司的业务和产权关系，于 2018 年 4 月 30 日前从根本上解决泸天化和天华股份的同业竞争问题。

    “同业竞争没解决，业绩亏损，债台高筑，要解决这些问题，泸天化最终或许还是要重组。”分析人士指出，单靠所谓的转型升级、提质增效降费并不能将目前的泸天化拉出泥潭，虽然之前的重组终止了，但是或许公司还会找机会再次重组，而这应该是公司脱困的唯一出路。