华塑控股业绩预测未兑现 证监会发函讨“说法”

    本报记者   杨成万

    近日，华塑控股（000509）收到了来自证监会对公司2016年年报问询函，证监会在问询函中一共提出了12个问题要求公司作答。《金融投资报》记者发现，证监会关注的重点是公司业绩预测未兑现和业务转型的问题。据悉，2013年12月，公司进行股权分置改革时，公司控股股东成都麦田投资有限公司（以下简称“麦田投资”）向公司赠与其持有的成都麦田园林有限公司（以下简称“麦田园林”）100%的股权作为该次股权分置改革对价，并对麦田园林2014年至2016年的收入进行了预测，但此期间实际实现的收入明显低于预测的收入，实际实现的净利润也远低于预测的净利润。

业绩预测落空怪市场？

    2013年12月，公司股权分置改革时，控股股东麦田投资向公司赠与其持有的麦田园林100%的股权作为该次股权分置改革对价，并采用收益法对麦田园林2014年至2016年的营业收入预测分别为12,262.27万元、17,077.80万元和19,622.27万元。但麦田园林2014年至2016年实际实现的收入分别约为4,771.33万元、1490.87万元和32.66万元。

    对此，公司方面回复称，当时是根据公司历年签订合同金额、合同的类别以及公司历年的收入增长速度而预测的，但后来行业环境发生变化，基础建设投入下降，加上房地产行业不景气，房地产园林绿化业务受到影响。不过，有业内人士并不完全认同这样的说法：“你去看看在中小板上市的东方园林（ 002310 ）就知道目前的园林市场是啥样了。”

    记者从东方园林发布的业绩快报获悉，2016年度，东方园林营业总收入84.17亿元，同比增长56.44%；归属于上市公司股东的净利润13亿元，同比增长116.18%。同时，今年以来，又中标了9个项目。

    “麦田园林拟以 BT（建设--转让）的形式参与市政园林项目，如2014年以BT形式承接了成都市温江区生态绿道景观改造项目。但新的文件规定，除法律和国务院另有规定外，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以BT等方式举借政府性债务。”公司方面表示，代之而起的是PPP（政府与社会资本合作）模式的兴起，但公司资金缺乏，难以PPP形式承接市政园林业务。

    但在四川省社科院金融与财贸研究所所长王小琪看来，无论是BT、还是PPP，都需要比较雄厚的资金实力，因为这些项目少则几千万，多则上亿。

    事实上，公司“很差钱”才是最根本的原因。公司方面在回复证监会时也表示，市政园林项目业务属于典型的资金密集型行业，业内普遍实行先行垫资建设、分期收款、竣工后结算的运作模式，经营过程中需要占用企业大量的营运资金。

主业转型不顺怪“差钱”？

     事实上，公司股权分置改革后，就有意识地将主业逐渐转向园林行业，但至今未获成功。如公司与阳光壹佰置业集团有限公司建立了长期合作关系，但由于市场不景气，签订的相关后续工程没有开工建设，相关框架协议也没有执行。

    公司与四川什邡经济开发区进行开发建设和市场化运营的四川京什建设投资有限公司也签订了合作协议，但由于该项目采用垫资建设模式，公司资金量不足，没有充分参与。

    公司还有一宗项目是与四川港荣投资发展有限责任公司合作。据悉，这家公司是四川省宜宾市政府所属的大型国有独资企业，为宜宾临港经济技术开发区公司化运作平台，担负临港开发区资本运作、城市建设和产业发展的市场主体职能。“后来临港工业区园林建设改为PPP模式建设，由于麦田园林资金融资能力不强，没有参与工业区整体园林项目建设。”公司方面称。

    从上述三宗合作项目没有成功的原因来看，主要还是公司资金十分困难所致。2016年12月，公司控股股东麦田投资向公司捐赠现金人民币5,000 万，以解其燃眉之急。“泥菩萨过河自身难保，公司都靠控股股东的捐赠过日子，又哪来财力支持麦田园林开展业务？”有知情人士表示。

    “像这样的企业向银行贷款基本上就是天方夜谭，银行也是企业，要求收益能够覆盖风险那是必须的。”成都一家银行的信贷经理表示：“说得难听一点，即使公司用股权质押贷款，打的折扣可能会比优良企业大得多。”

    公司方面在回复证监会时也坦承，公司多次向金融机构申请的流动资金贷款受阻，影响了对业务项目的竞标工作，实际落实签署的合同总额有限，大大影响到公司的营业收入规模。

“起死回生”之路在哪里？

    证监会在问询函中要求公司结合现有业务开展情况、偿债能力、资产储备等因素对公司未来的持续经营能力进行详细分析。对此，公司给出的回复是：首先是甩掉公司主要经营亏损点的南充华塑（含子公司）这个“包袱”。截至2016年12月27日，公司在南充华塑（含子公司）累计亏损2.67亿元。

    公司的另外一个“包袱”是缠身的官司。但有业内人士质疑：目前公司是否拥有足够的偿债能力？因为截至2016年12月31日，公司流动资产2.57亿元（其中货币资金0.70亿元）、流动负债2.95亿元（含长期挂账的负债），显然是“资不抵债”的概念。

    在资产储备方面，公司方面表示，拟处置、剥离非经营性资产，清理没有实质性经营活动的分子公司，特别是通过处置流动性较高的北京房产、成都房产合同权益等以增强流动性；加大南充华塑羽绒制品有限公司 51.61亩的土地收储和南充市顺庆区政府的应收土地收储款，以增强流动性或用于抵偿债务；正在解决麦田园林温江绿道投资回购款，涉及回购款、未收回潜在收益、保证金将形成现金净流入。

    对于业务转型问题，公司方面表示，将通过拓展园林工程业务和园林直接销售业务，逐渐恢复其业务能力，包括取得新的订单；以贸易为主业务已经开始形成，将成为公司未来新的利润增长点；开展资产租赁业务；参股组建深圳前海金融票据报价交易系统股份有限公司业务。不过，记者发现，公司开展的贸易和资产租赁业务语焉不详；而参股组建深圳前海金融票据报价交易系统股份有限公司业务已经公告了多时，但至今没有下文。