中国联通业绩坠入低谷 券商反提高目标价

    本报记者 林珂

    2016年归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，放在创业板中也只能算是中流水平，而交出这一成绩的确实中国三大电信 运营商之一的中国联通(600050)。整体来看，中国联通2016年营业收入下滑趋势有所放缓，净利润出现爆降，净利润率不足万分之6。

业绩下滑超九成

    从中国联通最新发布的2016年年报来看，全年公司实现营业收入2741.96亿元，同比下滑1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑95.56%，实现每股收益0.0073元。有行业人士表示，公司2016年净利润同比下降95.56%，整体业绩处于触底状态。主要原因是来自“提速降费”压力和市场竞争压力。 

    中国联通表示，为了促进长期持续发展，公司勇于面对短期利润压力，扎实增强基础能力，适度加大成本投入，包括营销和网运成本，努力推动业绩逐步反转，初步扭转了经营发展的不利局面。2016年，公司主营业务收入实现止跌回稳，达到人民币2409.8亿元，同比增长2.4%。虽然净利润大幅下滑，但相比2015年下半年剔除铁塔出售收益后归属于母公司的净亏损约人民币11.4亿元已有明显改善。未来公司将继续深化实施聚焦战略，努力提升盈利能力。

    2016年中国联通聚焦4G业务加快发展，助力移动业务扭转经营困局。移动主营业务收入实现止跌回升，同比增长1.7%，达到人民币1450.2亿元。移动出账用户成功扭转去年多月下行势头，净增1151万户，总数达到26382万户。移动出账用户ARPU稳中有升，达到人民币46.4元。

    2016年中国联通重点领域创新业务快速发展，其中加快发展IDC/云计算、ICT、视频、物联网等创新型业务，有效抵消固网语音收入下降。固网业务全年实现主营业务收入人民币946.6亿元，同比增长3.7%，其中固网语音收入占比下降至14.0%，固网业务结构进一步改善，经营风险进一步释放。

券商关注两大看点

    虽然2016年业绩差强人意，但出于对业绩回升，以及国企改革利好的预期，市场对中国联通仍持看好态度，同时还上调了目标价。

    从2016年分季数据来看，中国联通2016年四季度净利润环比下降142.85%。国信证券分析师程成表示，2017年1-2月，公司月均净利润为4.6亿元，相比2016年第一季度上升50%，整体业绩有望回升。

    2017年全年来看，中金公司分析师钱凯认为中国联通业绩将出现翻转。首先，联通预计2017年资本性支出为450亿元，同比大降38%。资本性支出下降并不意味着网络质量降低，目前联通网络利用率仅15%，联通将会聚焦在网络高负载地区的网络完善，减少低负载率地区的资本投入；此外，更好的成本控制。联通预计减少2017年营销投入，取消之前全面补贴的模式。人力成本也会下降，公司将严格控制雇员的人数和成本；最后，更多创新举措，推进收入增长。联通和互联网公司的初步合作收效良好，且这些合作也会帮助联通减少营销费用，实现开源节流。

    除业绩回升预期强烈外，国企改革则是中国联通最大看点之一，2016年10月开启的大涨行情很大程度上市国企改革预期在推动。在钱凯看来，目前改革面临的核心问题不在于引进的战略投资者是谁，而是如何通过改革改善联通的管理机制，增强竞争力。通过改革联通将会进一步完善公司奖惩机制，调动员工积极性。这将提升公司的基本面，具有长期正面影响。基于2.5倍2017年市净率，上调中国联通目标价26.39%至9.1元。

    程成指出，未来中国联通有望通过调整投资支出，加大创新优化业务结构。变革层面，公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性，语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势，并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型，促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力，但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，国企改革预期不断升温，看好公司变革预期。