私募清和泉：春节前A股继续震荡 2017年关注三类题材

本报记者 康曦

        受IPO发行影响，市场情绪急剧下降。从1月10日开始，上证指数再次步入下跌通道，单1月16日上下最高震荡就高达60.85点。接下来大盘将如何演绎？清和泉资本研究部指出， 1月将先抑后扬，沪指区间震荡，中小创难反弹。接下来春节前预计市场震荡加剧，分化可能加速，关注短期错杀的交易机会。

海外扰动因素多

        从国内来看，短期国内宏观环境平稳，预期差较小。宏观经济平稳和流动性紧平衡，该环境短期预计不会发生大的变化；下游需求趋降、上游补库存弱化，市场对一季度末至二季度经济下滑预期一致；短期经济形势和流动性预期差较小，宏观环境定调平衡弱势。

        从国外来看，近期海外环境有所恶化，扰动概率较大。首先，特朗普经济预期扰动。朗普首秀避谈刺激经济政策，近期预期修复，美元大幅走弱、美债大幅回调；其次，中美贸易摩擦扰动。美或对中国出口铝、洗衣机征收高税；中或对玉米提高税率；再次，1月20日特朗普上台。关注最先推动的贸易政策和后推的经济刺激计划；最后，英宣布“脱欧”方案，风险事件扰动重新来袭。

IPO引发市场恐慌

        从去年下半年开始，IPO发行提速明显。IPO发行的连续加速，引发了市场恐慌情绪。本周A股出现“黑色星期一”， 创业板指一度重挫超6%，中小板指数盘中同样大跌，两指数双双再创阶段新低。市场认为，IPO提速是主因。

        清和泉资本研究部指出，IPO发行加速后，壳资源价值降低、次新炒作下降、创业板整体稀缺性降低以及高估值面临压缩。这将导致一系列的连锁反应，次新炒作下降-打新收益率降低-负反馈打新基金-大蓝筹配置降低。

        而从监管层层面来看，金融监管不断趋严，防风险首当其冲。一行三会上周分别召开年度工作会议及部署工作，其核心内容为贯彻中央经济工作会议所提的“防风险”。央行层面，货币政策边际收紧、资金脱虚向实；银监会方面，控制不良贷款、流动性平稳、严控互金；保监会方面，加强公司治理、控制保险产品、资金合理运作；证监会方面，整顿交易场所、严打违规行为。清和泉资本研究部预计3月的两会同样聚焦防风险，促改革。

三类题材股值得关注

        对于2017年，清和泉资本研究部预计2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将进一步拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。

        具体来看，价值蓝筹股估值或上修，主因未来经济预期波动收敛，叠加增量资金性质（养老金+保险资金+MSCI+沪港通+深港通）驱动。

        成长股估值或分化，主因巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值。真正持续持续增长+行业景气度高+估值经过消化+行业壁垒提升的优质成长股将走出来。壳资源、高估值、题材炒作等个股将渐渐被遗忘。

        改革主题或持续活跃，主因事件驱动及政策导向。