清和泉资本：2017年A股整体中性偏积极 关注新经济、高价值、新政策三大主题

本报记者 康曦

        新年伊始，上证指数连续3日走阳，这一征兆究竟是开门红，还是会先扬后抑？近日，由中国第一代明星基金经理、前泰达宏利总经理刘青山一手创建的私募北京清和泉资本管理有限公司（下称：清和泉资本）发表了对2017年A股的看法，其认为，一季度A股将反复震荡，二季度市场调整迎来布局时点，三、四季度或迎来较好的转机。建议关注三大主题。

        对于2017年A股走势，清和泉资本研究部预计上半年一波三折，下半年顺风前行。具体一季度反复震荡，关注流动性、金融去杠杆的边际变化。二季度市场调整迎来布局时点，关注经济变量、政策导向的走势。三、四季度或迎来较好的转机，关注利率下行的预期、风险偏好的提升和海外经济的变化。整体策略的话，维持中性偏积极的看法。

        清和泉资本研究部认为，2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。之所以做出如此判断：一是价值蓝筹股估值或上修，主因未来经济预期波动收敛，叠加增量资金性质驱动；二是成长股估值或分化，主因巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值；三是改革主题或持续活跃，主因事件驱动及政策导向。

        从宏观投资方向来看，三大主题值得关注。一是受产业升级和经济转型驱动的新经济。关注技术创新下的5G、苹果产业链、智能制造；消费升级下的医药服务；外加进口替代下的轮胎制造、芯片国产化。

        二是受增量资金和估值修复驱动高价值概念股。关注高分红、高ROE、低估值、经营现金流好的行业，大金融、电力、家电。

        三是基建加码、一带一路、PP驱动的新财政，注政策导向、未来高投资的行业，建筑、PPP、环保、轨交。

        但是，也要注意股市的黑天鹅时间。主要是美联储加息力度和欧洲政治风险“黑天鹅”。清和泉资本研究部认为美联储2017年加息次数或少于2次。2017年欧洲多重要国家将举行总统大选，在“黑天鹅”孵化的时代，关键时点和结果需要谨慎。