定增新政呼之欲出蓝筹股或受益

金融投资报 2016-12-12 09:11:24

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根据多个渠道反馈的信息，定向增发政策未来或将做出较大调整。而随着未来定增政策的调整，随着资金重新寻找投资方向，低估值、高股息率的蓝筹股有可能从中受益。

   未来随着定向增发监管趋严，定向增发新股的发行条件很可能会提高，对于非借壳重组的定向增发，或将参照配股和公开增发新股的条件，设置盈利能力要求。倘如此，则盈利能力低下的垃圾股将丧失通过定向增发圈钱的机会，垃圾股通过定增并购并借此炒作题材、概念、推升估值的机会将不复存在。一旦定增政策调整，市场上大量微利、亏损的企业要么聚焦于主营业务的经营活动、提升盈利能力，恢复再融资能力，要么沦为壳资源，成为其他拟借壳上市企业的目标。A股市场壳资源的数量将因此大幅增加；另一方面，随着IPO上市管控放松，IPO排队等待的时间缩短、IPO上市成本降低，企业借壳上市的需求将会随之下降；壳资源需求下降、壳资源供给增加，壳资源的估值也将随之下降。

   近年来，定向增发融资规模急剧膨胀，2015年定增融资额高达13723亿元，2016年前11月定增融资额高达13701亿元，定增市场聚集了大量套利资金。随着定向增发政策的调整，定增融资额或将大幅缩水，定增市场巨额资金未来需要重新寻找投资方向。

   12月8日晚间，中国中冶发布2015年度非公开发行股票的第三次修订稿，距离上一次发布修订稿仅过去6天。在这两次修订中，中国中冶先是砍掉了拟投25.1亿元的房地产开发项目，然后将补充流动资金及偿还银行贷款的预投资金从29.43亿元缩减到18.69亿元。整体来看，从预案到目前的第三稿，中国中冶的募资总额从98.13亿元直降到62.29亿元。有意思的是，在中国中冶之前，已有兄弟科技根据监管风向主动变更融资方式。兄弟科技于11月22日曾停牌筹划非公开发行股票，但12月6日复牌时，原定的定增方案摇身变成配股方案。在定增市场参与套利的资金大多是低风险偏好的资金，随着这些资金从定增市场退出、重新寻找投资方向，低估值、高股息率的蓝筹股有可能从中受益。

   另一方面，长期以来，A股市场热衷于炒作垃圾股，包括一些公募基金等机构投资者也凭借其信息和资金优势参与其中，定增失控是垃圾股炒作的一大动因。如果监管部门能痛下决心，对定增政策做出重大调整，使垃圾股失去定增圈钱的资格，并由此失去相关的各种炒作题材，垃圾股畸高的估值基础将不复存在，参与其中套利的公募基金等机构投资者也将会审时度势，退出垃圾股的炒作。长期以来A股市场热衷于炒作垃圾股、蓝筹股优质不优价、市场估值体系扭曲的现状或将从根本上得到改观。倘如此，A股市场估值体系或将由此重新构建，市场将由此迎来一个价值回归的时代。这不仅有利于恢复资本市场优化资源配置的功能，提高市场总体投资回报率，也有利于引导市场投资者理性投资、价值投资。

据《证券市场红周刊》

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