广发证券：PPP将是市场热点由“供给端”转向“需求端”的较优选择

        近期，PPP主题再次上涨，环保、建筑、轨交PPP等相关个股涨幅可观。对此，广发证券发展研究中心策略团队认为，PPP将是市场热点由“供给端”转向“需求端”的较优配置选择。对于PPP主题上涨之后，是否仍值得配置？广发证券策略团队认为，从PPP主题的“长逻辑”来看，公共财政支出拉动基建“力不从心”，需要PPP等准财政手段作为有效补充；从PPP主题的“短逻辑”来看，PPP加速落地、PPP顶层设计政策酝酿、险资放行投资PPP模式、下半年第三批PPP示范项目落地等事件的驱动，使得PPP主题上涨存在持续性。

        PPP模式下，资金方、政府、社会资本三方博弈，市场前期对于PPP落地存在诸多疑虑。2016年以来，随着PPP政策落地、金融机构在低回报要求积极参与、新增优质项目增加等因素推动，各方参与PPP的积极性均大大提升，市场对PPP的预期在不断起变化。广发证券策略团队认为，市场对PPP的预期出现了边际改善，主要有三个因素：在政策性基金、PPP引导基金出台、放宽险资准入等推动下，PPP融资渠道拓宽；PPP项目的回报率在资产配置荒背景下变得更有吸引力；PPP立法趋于完善，使得政府履约风险降低。

        2016年6月份，财政部、教育部、科技部等20个部门联合下发了《关于组织开展第三批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》，标志着第三批PPP示范项目申报正式开启。8月12日，财政部PPP工作领导小组办公室联合20家行业部委相关司局召开第三批PPP示范项目工作协调会，按照工作计划，9月初要形成第三批示范项目清单并正式对外公布。广发证券策略团队预计，9月初第三批PPP示范项目落地将是大概率事件；相较于前两批示范项目，第三批是财政部首次披露中国PPP大数据后首次公开的示范项目，更具指导性意义。

        关于第三批PPP示范项目，广发证券策略团队提出以下看点：一、首批国家级PPP示范项目升级完成；与前两批不同，第三批筛选工作不再是财政部一家，而由财政部与相关19家行业部委横向联合开展。二、示范项目数量与投资金额有望刷新高；从申报项目金额来看，截至7月25日，财政部PPP中心共收到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元。三、重视项目的创新和示范效应；对于项目的探索创新价值和推广示范意义，给出了25%的权重，明确“要求项目符合行业或地区发展方向和重点，具备较好的探索创新价值和推广示范意义”。四、“行业破冰”，教育、体育、文旅类项目占比有望提升。五、“区域集聚”和“模式创新”背景下，东部沿海区域PPP项目占比有望提升。

        广发证券策略团队认为，PPP主题同时具备上涨“大逻辑”和短期催化的特征，近期主题个股上涨之后仍具有显著的配置价值。在主题策略及个股筛选层面，仍然维持前期观点，建议重点从三条主线筛选可能受益的个股：环保类（碧水源、武汉控股、龙马环卫、博世科）、基建类（苏交科、腾达建设、龙元建设、葛洲坝）、园林类（铁汉生态、东方园林）。