英国脱欧影响沪伦通行进步伐

金融投资报 2016-07-23 09:19:39

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■宋清辉
   英国脱欧公投结果明朗之后，就英国自身而言，仍然存在许多变数。支持退欧的选票仅比支持留欧一方的支持率高3.8%，例如苏格兰和北爱尔兰的选民大多支持留欧。因此，市场对英国这两个地区的选民忧心忡忡，认为他们给英国作为一个整体国家制造了较大范围的宪法问题。如果苏格兰举行有关是否独立的第二次公投的话，或会触发一场宪法危机。虽然国际市场对英国这次公投严阵以待，但是在公投结果明朗之后，欧洲股市仍然暴跌。

   英国脱欧公投前夕，国际市场严阵以待，2016年6月24日公投结果出来后，中国的A股午盘开盘几分钟便大幅跳水后立即强势反弹，表明A股一开始跟随国际市场步伐后，但觉察到总体而言利大于弊、中长期受影响不大之后，便出现A股强势反弹。

   英国脱欧，短期还有可能造成全球股市的波动。对中国A股而言，受海外股市普跌的悲观情绪带动，短期冲击显著，避险情绪料有所增加，有调整上的压力。中长期影响则有限，估计后市或仍以区间震荡为主，配置低估值和景气度较好的个股为宜。对H股而言，受到的冲击可能更为直接和明显，因为港英之间的联系比中国大陆更紧密。当然，这种冲击预计持续时间不会太久，两地监管层不会“坐等”不管。再者，对中国经济而言，脱欧在短期内对中国经济的影响整体可控，长期来看，英国脱欧不但对欧盟及其世界经济造成严重影响，削弱未来一两年的增长，而且还会对中国经济带来巨大的冲击。

   英国脱欧已经对中国资本市场产生影响，除导致股市表现不佳之外，“沪伦通”亦或受到影响。按道理来讲，之前伦交所在欧盟体系内，因此很多产品必须遵循英国法律框架和欧盟证券法规两种法律制度的约束，规则上非常复杂。英国脱欧后，沪伦通仅受英国法律框架的影响，从某种意义上讲对“沪伦通”应该是好事。然而事实并非如此，一方面英国脱欧导致伦敦交易所市场情绪和法律体系的巨变，英国决策者面临着难以预测的改制和转型。另外一方面，英国脱欧致使伦敦的金融中心地位远非昔日可比，中国决策者非常有必要进一步重估沪伦通的设计框架。虽然“沪伦通”已在技术领域内取得巨大的进展，但是在今年第八次中英经济财金对话期间对外发布的可能性仍然微乎其微。

   目前，深层次的影响经济学界暂时仍难以确定，英国经济似乎正在迈向衰退。截止2016年6月27日，英国的银行股蒸发了数以十亿计的英镑市值，例如苏格兰皇家银行和巴克莱市值仅两日就下跌了三分之一。综合来看，英镑兑美元跌至1985年以来最低水平，这或仅是一个开端。

   英国脱欧后汇率将受到最为直接的影响，在欧元和英镑双跌之下，人民币自然难以独善其身。例如2016年6月28日交易日，英镑兑美元再创31年新低，人民币跟着大跌创5年新低，由此可见一斑。英国脱欧短期内对英国经济打击巨大，全球金融市场明显波动加剧。美国、欧洲等已正在考虑采取“维稳”举措，他们未来在考量货币政策时也变得越发谨慎。

   英国脱欧令世界市场重挫，美元亦因受投资者避险情绪上升大幅升值，给美国经济增长前景增添变数。美联储原本预计会在年内加息的概率均已大幅下降，美国经济前景和加息计划将会被重新评估。

   英国伦敦是香港以外全球第二大离岸人民币交易市场，从对投资者和消费者信心角度来讲，英国作为国际金融中心的地位将会动摇。因为伦敦的金融服务业将会失去允许它们在欧盟内部自由经营的“金护照”。即便是从国家角度而言，英国的主权债信评级展望被国际评级机构穆迪下调至“负面”之后，也会导致英国经济恶化，英国庞大的金融业业绩会受到冲击。再加上英国部分金融机构将业务转至欧盟，必将会间接地动摇英国作为国际金融中心的地位。

   受英国脱欧影响波及，人民币国际化战略步伐面临的不确定性因素上升，面临着最大的考验。人民币进军欧盟市场的国际化战略亟需进一步调整，以适应当前多变的形势。此外，需要特别指出的是，目前中国货币存量高达20万亿美元，人民币国际化进程完全不能够按照传统模式推进，必须走出一条与众不同的道路。总体而言，英国脱欧客观上拉近了中英之间的距离，人民币国际化的历史机遇可能已经到来，中英金融合作或将会呈现突飞猛进的发展势头。

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