券业持续回暖三季度业绩或反转

金融投资报 2016-07-13 08:17:36

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二季度以来，券商业绩持续改善，随着券商6月经营数据的相继披露，业绩拐点逐渐清晰。在行业人士看来，随着负面因素逐步消化，市场单边下跌的结束，券商业绩逐步好转，安全边际足够高。

■本报记者林珂

业绩环比增长提速

   截至目前，25家上市券商已全部公布6月经营数据。从已披露的数据来看，券商业绩在6月出现明显回暖。在经过一季度业绩下滑后，券商业绩开始持续回暖。

   统计数据显示，25家上市券商母公司口径的营业收入累计为207.45亿元、母公司口径净利润实现101.58亿元。剔除没有同比数据对比的国泰君安和第一创业之外，上述券商6月营收、净利同比增速均值分别为-56%、-55%，但环比增速均值却分别为67%、121%。具体来看，包括申万宏源证券、东吴证券、海通证券、长江证券等8家券商6月净利润环比增速翻番，多数券商的净利润增速高于营收增速。

   可以看到的是，股基交投回暖以及新业务利润释放等因素是导致券商业绩环比明显增长的主要原因之一。据统计6月沪指涨幅0.45%、深成指涨幅3.25%。市场交投出现回暖。监测数据显示，6月两市单日均股、基交易额超过6000亿元，环比增长31%，创年内新高。此外，截至6月30日，两融余额8535.8亿元，环比增长3%。

   随着券商业绩的持续回暖，对于三季度不少行业分析师持乐观态度。中金公司分析师黄洁就表示，展望三季度，板块单季业绩同比增速有望从上半年的大幅下降转成小幅正增长。去年三季度恰逢股灾，导致自营业务基数极。展望今年三季度，自营业务收入大概率成倍增长，资管业务收入同比接近翻番，两融日均余额同比基本持平，佣金率下滑速度明显趋缓，抵消了日均股票交易额下降带来的负面影响。

估值修复可期待

   随着业绩的持续回暖，券商股在二级市场的表现也是可圈可点，近几个交易日部分券商纷纷出现强于大市的表现。

   海通证券分析师孙婷分析指出，从目前1-6月券商业绩情况来看，随着负面因素逐步消化，市场单边下跌的结束，券商业绩逐步好转。同时由于下半年同比基数较低，券商下半年业绩压力将有所缓和，券商基本面最差的阶段已经过去。此外，目前券商板块估值处于历史低位，2016年市盈率仅12.5倍，历史均值为32.8倍、最低值为10.4倍，2016年市净率仅1.9倍，历史均值为3.6倍、最低值为1.6倍，从目前券商的估值水平来看基本上没有多少下跌空间，安全边际足够高。

   在太平洋证券分析师张学看来，修复行情确认，券商股弹性比以往任何时候都要大。一方面股灾导致市场情绪极度悲观，券商股超跌幅度较大，部分个股回到牛市行情启动前水平；第二，市场修复带来的交易量上升，对券商业绩贡献较大；第三，券商股救市被动持股，直接分享股市上涨收益，业绩可能大幅改善。我们认为，本轮修复有望带来“戴维斯双击”。

   短期来看，大盘反弹背景下有望刺激券商股进一步走高。同时深港通、养老金入市都将构成短期催化剂。目前券商估值仍处于相对便宜区间，具备明显性价比。预计短期券商板块仍有进一步向上空间。

   中长期来看，孙婷表示依旧看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。孙婷指出，近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持，去年由于股灾创新大会并没有举行。但随着负面影响逐步消化，证券行业创新有望恢复。仍看好2016年券商业务转型，单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时认为具有特色的、对传统经纪业务以来较小的券商，业绩下滑的幅度将较小或有小幅提升。

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