如何在股市波动中让市值更突出

宋清辉

　　自2014年5月，国务院新“国九条”明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”至今已经有近两年时间。监管层之所以提出市值管理这一概念，其目的是希望中国本土上市公司以及资本市场的发展能够更加成熟。可惜的是，我国上市公司的市值管理做得差强人意，不排除有上市公司管理层将市值管理和“股价管理”直接画上了等号。蓄意将公司股价抬高，可是涉嫌违规操作，因此肖钢主席也强调不搞伪市值管理，为的就是防止企业打着“响应国家要求”实现可在高位减持、牟利的目的。

　　所谓市值管理，不是让上市公司的市值不断上涨，简单而言是要使上市公司的市值与公司的价值相一致。相对的，要做好市值管理，简单而言就是要管理层做好公司的运营，推动公司积极健康的发展，使公司能够长期、持续性地盈利。这也意味着要做好市值管理，需要通过有效、长期的机制进行管理，想瞬间取得成效是不可能的。

　　在这种前提条件下，我们也可以很清楚看到，在A股震荡剧烈的背景下，上市公司更需要做好市值管理。市值管理制度的出台并不是政府的救市行为，而是让上市公司主动的进行自我的调整和完善。对盈利能力强、具备持续发展的上市公司而言，他们更有资本在牛市中昂首挺胸、在熊市之中显示出抗跌的能力，其市值更应该在股市中表现突出。

　　上市公司和投资者都需要明白，市值管理并不能在短期内提振上市公司股价，而是“放长线钓大鱼”，要应用就是公司经营和资本运作的方法为公司业绩打好基础，为公司股价在未来的上涨做好铺垫。

　　此轮A股下跌和上市公司在2015年那波疯牛行情有一定的关系，不少上市公司的票面市值已经大于实际市值，许多个股的上涨仅是因为概念、预期的炒作，在资金成为推动市场上涨主力的背景下，虚高甚至成为泡沫的股价并不能反映出其真实价值。因此泡沫破灭之后，大量上市公司股价疯狂下挫。

　　如今，我们可以看到各种评论指出上市公司市盈率非常低，意思就是说大部分上市公司的市值已经低于或者接近实际价值，这也会让很多读者认为抄底的时机到了。但由于上市公司的生产经营是动态的，尤其是当前宏观经济处于不稳定的时期，上市公司面临着较大的经营压力。在经营压力变大的同时，公司动态业绩可能会进一步下降，公司实际价值也会因此不断下降。在这种情况下，如果上市公司有完善的市值管理措施并已经实施，一旦经济企稳或股市稳定，就能够成为市场的抢手货。

　　公司要做好市值管理就需要实现全方位的提升，就要让外界看到他们最想看到的东西。对中长期、价值投资者而言，上市公司的定位、未来3到5年阶段发展目标、实施框架都是必不可少的。此外，年度计划与措施，能够让企业的市值管理更加有效，能够让投资者看到公司中短期较为清晰的脉络。

　　如果上市公司真心实意想将市值管理做好，对外需要将各种类如投资人关系管理、危机公关、财务报表等进行完善，除了按规定不得披露和与公司发展无关的事项外，其他各方面都不能有所隐瞒；在对内的资本运作方面，重大项目、发展战略、实行的项目都必须高度重视，我们常见的并购重组、股权激励、股权质押、回购等都是市值管理的具体表现形式。

　　尽管并购重组、股权激励、股权质押、回购等行为是常见的市值管理方式，但正因缺乏明确细则，部分上市公司与自称可以协助市值管理的咨询和公关机构对其未有充分的理解、或假装没有充分理解，无意或故意进行了股价操作。例如，上市公司在股价处于低位时抛出利空消息打压股价，相关机构会在此时大笔吸筹到控盘程度后拉升股价，而这个时候企业利空消息一散而空，接踵而来的是高转送、并购重组、优质资产注入、员工股权激励方案、项目重大突破、业绩报告预计大幅增长等利好。

　　如果在股市震荡期间，上市公司通过上述拉升股价的方式进行这种所谓的市值管理，不仅是给公司的股东、投资者挖了一个坑，同时也是给自己挖了一个大坑。不仅不利于上市公司在A股的正面形象，同时有可能导致公司经营发展出现问题，后期因为泡沫破裂而大幅下跌，令投资者大幅亏损，自己也有可能被退市的风险。

　　（宋清辉，著名经济学家，著有《一本书读懂经济新常态》。）