天原集团一季度业绩亏进土里为何还要花1.2亿投资水合肼？

金融投资报 2016-04-01 07:53:17

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本报记者苏启桃

   3月30日晚间公布一季度业绩预告的天原集团（002386）显然日子不好过。业绩预告显示，1-3月亏损5500万元-6000万元之间。公司给出的解释是“主产品聚氯乙烯、水合肼仍处于较低价格”，对此，有投资者提出疑问：“既然水合肼长期处于历史低位，公司为何还要在今年2月份宣布投资1.2亿元进行年产10000吨的酮连氮法水合肼技改项目？不怕投资打水漂吗？”金融投资报就此进行了采访。

董秘回应：水合肼价格将回升

   天原集团是老牌化工企业，主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱、水合肼、三氯乙烯、水泥及三聚磷酸钠的生产和销售。公司2015年半年报显示，80%水合肼去年上半年实现营收1.16亿元，是公司主要产品之一。虽然年报还未出，但根据资料显示，2015年公司计划的水合肼产量是1.88万吨，上半年公司就完成了0.96万吨。

   天原集团半年报显示，去年年中公司在建项目有个3500吨/年酮法水合肼搬迁技改项目，递延收益中涉及政府补助的项目还有个年产2万吨水合肼升级技改项目。

   今年2月5日公司又公告控股子公司宜宾海丰和锐有限公司，拟以自有资金投资建设年产10000吨酮连氮法水合肼技改项目，总投资为11970万元；其中，固定资产投资为10306万元，铺底流动资金1664万元。

   水合肼项目一个接一个，但水合肼的价格在低位徘徊是不争的事实，天原集团为何还要投资？公司董秘何波在接受金融投资报记者采访时说：“我们认为目前价格就是最低位，预计未来价格会上升，所以投资该项目。”

   此前，公司曾表示，该项目建成投产后，年平均营业收入达12145万元，年均税后利润总额1944万元，投资回收期（含建设期1年）5.74年。“如果五年多价格还不上涨的话，公司的投资不是打水漂了吗？”面对记者的问题，何波表示，公司在向精细化工转型，这是转型中的一步。

分析师：或为保住龙头优势

   面对记者的追问，何波似乎并不太愿意说太多，那么，何波看好的水合肼未来价格上升是否能成真呢？

   资料显示，水合肼又称水合联氨，它及其衍生物产品在许多工业应用中得到广泛使用，如化学产品、医药产品、农化产品、水处理、照相及摄影产品等用作还原剂、抗氧剂，用于制取医药、发泡剂等。“水合肼只是精细化工中很小的一类，虽然应用广泛，但据我所知，国内上市公司在生产的最多2、3家，但其同诸多的化工产品一样，受制于整个经济环境不佳，需求减少，价格比较低迷。”西安某券商化工行业李姓分析师告诉金融投资报记者，尤其是去年，宏观经济不好，下游需求萎缩，绝大多数的精细化工价格都处在一个极低的位置。

   至于水合肼价格未来是否回升，上述分析师表示，“就我看来，虽然水合肼下游较多，但是其需求应该还是相对稳定的，只有在下游某一块领域有特别需求时，需求量才会突然放大，价格才会随之回升。”该分析师举例说道，如新能源汽车突然兴起，对锂电池需求增加，碳酸锂价格才得以上涨。但目前而言，还没看到水合肼的下游有这种需求放大的趋势，所以水合肼的价格可能还会在低位徘徊一段时间。

   谈到天原集团在业绩低迷阶段投资建设水合肼，另一化工分析师则向记者表示，其实也不难理解，天原集团在生产水合肼方面算是龙头型企业，虽然目前产能过剩、价格低迷，但扩产可能只是为了保住其龙头地位，挤掉别的厂家，形成规模优势。“其实很多企业在经济环境不佳时都会采取这样的策略，以期在未来价格上涨时更占先机。”

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